滬指擊破2000點重要關(guān)口 　　制圖：宋 嵩

　　已連續(xù)快速調(diào)整多日的滬深股市，本周一不僅沒有放緩跌勢，反而出現(xiàn)信心崩坍跡象。6月24日，兩市出現(xiàn)近年來罕見的大幅下跌，上證綜指下跌100多點，擊破2000點重要關(guān)口，創(chuàng)近四年最大單日跌幅，去年底以來的反彈成果盡數(shù)抹去。

　　本次大跌有宏觀經(jīng)濟因素，也有技術(shù)性回調(diào)因素

　　24日股指全天呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢。在連續(xù)下跌之后，市場信心處于極低迷狀態(tài)，各類利空消息被無限放大。早盤股指低開之后，銀行、券商、保險等金融和地產(chǎn)板塊單邊下行，帶動指數(shù)刷新本輪調(diào)整以來的新低。午后市場出現(xiàn)恐慌拋售，上證綜指很快失守2000點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)2009年8月31日以來最大單日跌幅，百點長陰也使股指逼近去年末的最低位1949點。截至收盤，滬綜指報收于1963.24點，下跌109.86點，跌幅為5.30%；深證成指報收于7588.52點，下跌547.52點，跌幅為6.73%。兩市成交金額近1800億元，與前一交易日相比有所放大。

　　伴隨股指暴跌，兩市個股普跌，近200只非ST個股跌停，422只個股跌超9%，1702只個股跌超5%，僅71只個股上漲。權(quán)重指標股全線大幅下跌，民生銀行、興業(yè)銀行、海通證券、平安銀行跌停。所有行業(yè)板塊跌幅均在2%以上，房地產(chǎn)、券商保險板塊跌幅超過7%，公用事業(yè)、有色金屬、煤炭等板塊跌幅也在6%以上。

　　股指期貨市場同樣迎來罕見暴跌行情，期價今年以來首破2200點。至收盤，IF1307合約報2133.0點，跌幅7.42%，創(chuàng)股指期貨自2010年4月上市以來最大單日跌幅。

　　股指重挫使得市場情緒進入悲觀狀態(tài)。有網(wǎng)上調(diào)查顯示，僅有不到22%的投資者認為上證綜指能在1949點上方形成底部。上海財經(jīng)大學(xué)奚君羊認為，本次大跌有宏觀經(jīng)濟的因素，最近，包括PMI在內(nèi)的一些經(jīng)濟指標有所下調(diào)，股民有了看跌心態(tài)。從技術(shù)上看，股市從去年12月起，上證綜指從1時代進入2時代，而且直奔到了2400點，本身已缺少向上的動能，技術(shù)性回調(diào)也是因素之一，從2400點到2100點附近，也是這種因素作用的結(jié)果。

　　“斷崖式”下跌與最近“錢荒”的擔(dān)憂有密切關(guān)聯(lián)

　　此次股市遭遇“斷崖式”的下跌，3個交易日跌10%，與最近“錢荒”的擔(dān)憂有密切關(guān)聯(lián)。歐債危機擔(dān)憂再起，上周五歐洲股市全線回落，銀行板塊重挫。巴克萊警告民生銀行、興業(yè)銀行風(fēng)險，指其同業(yè)資產(chǎn)占比過高，這引發(fā)了銀行可能違約的過度擔(dān)心。此外，銀行間市場7天回購利率竟與隔天回購利率相當(dāng)甚至更高，引發(fā)了銀行進一步缺錢的擔(dān)憂。這種擔(dān)心很快傳導(dǎo)到了資本市場。

　　目前的流動性緊張程度超出市場預(yù)期，也超過了正常的季節(jié)性波動。周一午間，中國人民銀行官方網(wǎng)站掛出6月17日發(fā)給各銀行的《關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》，要求商業(yè)銀行強化流動性管理，統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標。部分投資者將這一表態(tài)理解為相關(guān)部門不會就“錢荒”采取行動。

　　有券商分析，流動性緊張的沖擊在不同階段將有不同表現(xiàn)。前一階段，流動性緊張主要表現(xiàn)為銀行間市場利率水平上升及理財產(chǎn)品收益率上升，這將對市場的估值和風(fēng)險偏好產(chǎn)生沖擊。如果流動性緊張的局面延續(xù)，則有可能擴展到實體經(jīng)濟領(lǐng)域并影響實體經(jīng)濟的增長。因此，流動性緊張對股市存在估值水平下降和企業(yè)盈利水平下降的雙重影響。

　　在流動性緊張沖擊股市的同時，上市公司盈利水平下降，也給市場帶來壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，兩市共有917家公司披露中報業(yè)績預(yù)告，盡管有超過六成的公司預(yù)喜，但是在剔除不可比因素后，798家公司預(yù)期的上半年盈利中值較去年同期下降了1.45%。僅從目前披露的情況看，整體盈利難言好轉(zhuǎn)。

　　央行堅決把住流動性閥門，雖有陣痛，但無遠憂

　　分析人士指出，自5月31日以來市場出現(xiàn)的連續(xù)下跌，帶有一定的系統(tǒng)性特征，從國際情況看，發(fā)達經(jīng)濟體“去杠桿化”、“再工業(yè)化”對新興經(jīng)濟體影響較大，業(yè)界普遍預(yù)計未來一段時間全球資金從新興市場陸續(xù)撤出是大概率事件，美國退出量化寬松預(yù)期導(dǎo)致市場利率和債券收益率上升及美元指數(shù)的走強會使資金重新回流美國。從國內(nèi)情況看，經(jīng)濟增長對信貸擴張的依賴難以為繼，去杠桿化要求同樣強烈，近期央行堅決把住流動性閥門，顯示高層容忍更低的經(jīng)濟增長，堅持穩(wěn)健貨幣政策，盤活存量，以提前解決金融風(fēng)險的態(tài)度。雖有陣痛，但無遠憂。

　　不過，有專家也認為，造成本輪連續(xù)下跌的原因主要來自資本市場外部，雖然給市場平穩(wěn)運行帶來了很大壓力，但也蘊藏著一定的機遇。例如，客觀上宣傳推廣了交易所逆回購市場，逆回購業(yè)務(wù)儼然已成兩周來市場上的明星業(yè)務(wù)；自債市風(fēng)暴后，再次暴露了銀行間市場存在的期限錯配、流動性創(chuàng)造缺失、市場化程度低、透明度低等問題，間接有利于提高交易所市場的地位。

　　前期強勢的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)24日也開始大幅殺跌，個股大面積跌停，千點關(guān)口被輕易擊破，全天下跌5.27%。在流動性緊張的初期，率先調(diào)整的往往是類固定收益且流動性好的大盤藍籌股，而成長股則較抗跌。6月初以來，金融、有色、采掘、房地產(chǎn)等大市值行業(yè)跌幅居前，而電子、網(wǎng)絡(luò)等成長性行業(yè)相對抗跌。但是，伴隨著流動性風(fēng)險的傳導(dǎo)，流動性和估值壓力會逐步蔓延至成長股，其補跌的可能性不應(yīng)被忽視。

　　《 人民日報 》（ 2013年06月25日 10 版）