誰會在這一輪資產價格下跌中獲益？

顯然是手持巨額現(xiàn)金并可自主支配者。擁有可自由支配的現(xiàn)金越多，這些企業(yè)的機會就越大。

賬面上的現(xiàn)金及存款是企業(yè)可自由支配資金的基礎。刨去企業(yè)的剛性支付，剩下的現(xiàn)金存款，就是企業(yè)可以在資產價格低谷獲得良好機會的工具。

以此為基點，人民網財經對中國A 股市場的非金融類上市公司進行一個梳理，并獲得了一個在當下低資產價格周期內，或將會大幅度獲益的公司。我們主要關注的是實業(yè)企業(yè)，試圖在他們當中挖掘下跌周期的王者。

在企業(yè)的報表上，企業(yè)流動性最強的資產莫過于貨幣資金和交易性金融資產。由于在跌價周期中，交易性金融資產變現(xiàn)能力下降，并且持有會遭受損失，所以，在當下的周期中，持有的交易性金融資產存量規(guī)模越大，遭受損失的可能性就越大。我們認為，這個項目是價值損失的來源，而不是價值創(chuàng)造的來源，所以在此次計算中，我們暫時不考慮這部分的價值。

在測算企業(yè)可用資金方面，有一個自由現(xiàn)金流量，這個指標相當于是對企業(yè)未來將獲得的可自由支配資金的數(shù)量做一個預期，考慮到在當下的經濟周期內，企業(yè)的未來充滿不確定性，用預測流量的方式來權衡，可參考的意義不大。

我們主要著眼于企業(yè)的貨幣資金存量的情況，這是最直接的參考。

基于簡化計算的考慮，我們只考慮企業(yè)營運方面的資金需求量。我們設定的自由支配資金指標為：企業(yè)擁有的貨幣資金，扣除短期借款和剛性的營運資金需求之后，剩余部分的價值。這是企業(yè)當下可以動用的資金數(shù)量的參考值——由于沒有考慮企業(yè)的資本支出需求、資本結構、融資能力以及與金融機構關系等因素，此值并不完全代表企業(yè)可以動用的資金量。

這里的企業(yè)的剛性現(xiàn)金需求，主要是滿足運營所必須的現(xiàn)金，在具體的測算中，我們以銷售成本除以營運資金周轉次數(shù)，作為參考值，在這里，營運資金周轉次數(shù)等于360/(存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)－應付賬款周轉天數(shù)＋預付賬款周轉天數(shù)－預收賬款周轉天數(shù))。

另外，在具體的計算中，我們刨去了營運資金周轉次數(shù)為負的公司，一般而言，營運資金周轉次數(shù)為負的公司往往流動性差，經營狀況可能存在問題。

經過計算，我們發(fā)現(xiàn)，中國重工可謂擁金王者，這家公司主要的業(yè)務在船用動力及部件、船用輔機和運輸設備等業(yè)務板塊。這家公司的現(xiàn)金流得益于龐大的預收帳款，以及巨額應付帳款伴隨著漫長的周轉天數(shù)，這使得其營運資金壓力大為緩解，以及賬面上高達658億元的現(xiàn)金，使得其坐擁現(xiàn)金王者位置。

我們還發(fā)現(xiàn)，白酒行業(yè)的現(xiàn)金流一般都非常充沛，每年有大量的現(xiàn)金收入，加上基本沒有借款，而且經銷商一般都是先打款再發(fā)貨，預收賬款周轉天數(shù)較長，因此使得五糧液、貴州茅臺、洋河股份和瀘州老窖成為擁金王者。

A股20家擁金王者

數(shù)據(jù)來源：人民網財經研究院，同花順iFinD