近年來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，年均增長(zhǎng)率都保持在30%以上。然而，另一個(gè)令人擔(dān)憂的現(xiàn)狀是，養(yǎng)老金在絕對(duì)值增加的同時(shí)遭遇“隱形縮水”之困。

在中國(guó)社科院世界社保研究中心日前舉行的研討會(huì)上，專家們紛紛表示，加快調(diào)整養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資政策，促進(jìn)基金保值增值，已成為養(yǎng)老保障事業(yè)改革發(fā)展的一項(xiàng)迫切任務(wù)—

現(xiàn) 狀——

養(yǎng)老金收益率難抵通脹

企業(yè)年金和全國(guó)社�；�金取得了不錯(cuò)的收益，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱形縮水”，是指職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金部分

近年來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老保障事業(yè)取得重大進(jìn)展，養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了制度上的全覆蓋，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模快速增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)率達(dá)30%以上。人力資源和社會(huì)保障部日前發(fā)布的《2012年全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)情況》顯示，截至2012年末，基金累計(jì)結(jié)存23941億元，全國(guó)共有13075萬(wàn)城鄉(xiāng)居民領(lǐng)取了基本養(yǎng)老金。養(yǎng)老基金支付能力大大加強(qiáng)。

然而，另一個(gè)令人擔(dān)憂的現(xiàn)象是，盡管養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的絕對(duì)值大幅增加，但保值增值能力卻依舊不足。業(yè)內(nèi)專家表示，多地區(qū)養(yǎng)老金結(jié)存是以活期存款的形式存在銀行，因而收益率難抵通脹，遭遇“隱形縮水”之困。

目前我國(guó)養(yǎng)老保障基金分為3部分，一是職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，二是企業(yè)年金，三是全國(guó)社�；�金理事會(huì)基金。

“后兩部分基金，國(guó)家已經(jīng)有了投資運(yùn)營(yíng)辦法，并且取得了不錯(cuò)的收益�！比肆�資源和社會(huì)保障部社會(huì)保障研究所研究員、養(yǎng)老保險(xiǎn)研究室主任譚中和告訴記者，自2007年以來(lái)，全國(guó)社會(huì)保障基金和企業(yè)年金的平均投資收益率分別達(dá)8.47%和8.32%。

其實(shí)，人們廣為關(guān)注的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“隱形縮水”，主要指的是職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金這部分。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究員、世界社保研究中心主任鄭秉文告訴記者，近年來(lái)，養(yǎng)老基金規(guī)模越來(lái)越大，但由于缺乏投資運(yùn)營(yíng)渠道，絕大多數(shù)按規(guī)定存銀行或買少量國(guó)債，在扣除通貨膨脹后，基金實(shí)際貶值縮水。

以2011年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為例，當(dāng)年，養(yǎng)老基金總額為2.04萬(wàn)億元，國(guó)債投資298億元，僅占總資產(chǎn)的1.5%；委托全國(guó)社�；�金理事會(huì)進(jìn)行市場(chǎng)化投資的資產(chǎn)444億元，僅占2.2%。其余均為銀行存款。

“十幾年來(lái)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金年均收益不到2%，低于CPI，縮水驚人�！编嵄�文給記者算了筆賬：2001年至2011年全國(guó)CPI平均是2.47%，如果以全國(guó)社�；�金理事會(huì)同期的平均收益率8.47%作為基準(zhǔn)的話，1997年至2012年底，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金縮水將超過7000億元，如果五險(xiǎn)基金合計(jì)的話，縮水將超過萬(wàn)億元。

措 施——

新投資渠道正在醞釀

探索養(yǎng)老金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)之路既需要“一攬子”的頂層設(shè)計(jì)和路線圖，也需要“摸著石頭過河”的創(chuàng)新精神

“改革投資體制迫在眉睫�！编嵄�文說，養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)有很強(qiáng)的專業(yè)性，既是科學(xué)問題，又是民生問題，既是專業(yè)問題，也是社會(huì)問題，其科學(xué)設(shè)計(jì)做得好，其民生問題就能解決得好。因而探索養(yǎng)老金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)之路既需要“一攬子”的頂層設(shè)計(jì)和路線圖，也需要“摸著石頭過河”的創(chuàng)新精神。

2012年3月，中國(guó)社保基金理事會(huì)嘗試地方基本養(yǎng)老金保值增值的有益探索，受廣東省政府委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東省基本養(yǎng)老結(jié)存資金1000億元。該基金權(quán)益2012年末余額為1034.09億元，實(shí)現(xiàn)了較好收益。

記者了解到，人社部相關(guān)部門正在醞釀養(yǎng)老金多元化的投資渠道，對(duì)這項(xiàng)改革進(jìn)行制度設(shè)計(jì)，積極聽取各方面的意見，進(jìn)行深入研究和論證。這些意見主要包括：國(guó)家發(fā)行高于銀行存款利率的特定國(guó)債；國(guó)家在安排能源、交通等大型項(xiàng)目時(shí)優(yōu)先安排一定的養(yǎng)老基金參與其中；繼續(xù)堅(jiān)持一定比例的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存銀行和買國(guó)債的基礎(chǔ)上，允許其投資于有良好流動(dòng)性的金融工具；在國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制上市中，允許養(yǎng)老金以戰(zhàn)略投資者身份參股。這些都需要政府進(jìn)行系統(tǒng)性的配套改革。

路 徑——

保值增值呼喚多元操作

養(yǎng)老金投資首先要注重資產(chǎn)安全性，實(shí)現(xiàn)保值；其次要保持相對(duì)流動(dòng)性，保證支付；再次才是資產(chǎn)盈利，實(shí)現(xiàn)增值

“當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老金總體規(guī)模已創(chuàng)高位水平，但其面臨的保值增值壓力也日益突出�！遍L(zhǎng)城證券研發(fā)總監(jiān)向威達(dá)說，“全國(guó)社�；�金和企業(yè)年金能夠跑贏同期通脹率，一方面是因?yàn)槠渫顿Y范圍包括銀行存款、債券、股票、基金和其他相關(guān)金融產(chǎn)品等，比基本養(yǎng)老金更為廣闊、多元。并且它們還可采取自身直接運(yùn)作和委托投資管理人運(yùn)作相結(jié)合的方式，管理上更為專業(yè)和靈活�！�

截至2012年底，在21家具有資格的企業(yè)年金管理投資機(jī)構(gòu)中，有12家是基金管理公司，資管規(guī)模占比超過40%；在18家具有資格的社保基金境內(nèi)委托投資人中，有16家是基金公司，資管規(guī)模占境內(nèi)投資管理人的95%。社保基金2012年年報(bào)顯示，在各類投資方式中，去年其收益最大的是交易類金融資產(chǎn)收益，達(dá)到247.9億元，超過利息收入的234.5億元。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，養(yǎng)老金投資資本市場(chǎng)將是大勢(shì)所趨。一方面，養(yǎng)老金需要通過投資資本市場(chǎng)進(jìn)行保值增值；另一方面，資本市場(chǎng)的健康發(fā)展也離不開養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金的支持�！梆B(yǎng)老金投資首先要注重資產(chǎn)安全性，避免資金縮水減少；其次還要保持相對(duì)流動(dòng)性，以保證及時(shí)、足夠的支付；再次才是資產(chǎn)盈利，實(shí)現(xiàn)增值。總的來(lái)看，養(yǎng)老金可通過多種投資方式參與資本市場(chǎng)，并可采用分散化投資策略，精選資管機(jī)構(gòu)、合理配置資產(chǎn)�！毕蛲�達(dá)說。