理財產(chǎn)品市場野蠻生長、民間借貸市場亂象叢生……這些都是在灰色地帶游走的影子銀行飽受詬病的重要原因。

央行決定自7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，這意味著利率市場化改革邁出關(guān)鍵一步，步伐快于預(yù)期。多位專家和銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然此舉并不能徹底解決目前影子銀行的一些問題，但是傳遞了監(jiān)管層整頓影子銀行的重要信號。

專家表示，貸款利率下限規(guī)定取消后，各銀行今后必然開展低利率競爭以確保貸款客戶，使更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟和中小微企業(yè)，影子銀行的擴張也將得到一定抑制。更為重要的是，隨著未來利率管制不斷放開，影子銀行作為融資中介的優(yōu)勢將逐步消失，其一定程度上得以存在的“溫床”——利率管制將不復(fù)存在，這一系統(tǒng)生存的生態(tài)環(huán)境將劇變，迅速膨脹的影子銀行或走向“窮途末路”。

削弱影子銀行中介優(yōu)勢

分析人士認(rèn)為，在各界越來越擔(dān)憂僵化的利率管制或?qū)е隆坝白鱼y行”問題日益嚴(yán)重的情況下，央行此舉是利率市場化邁出的重要一步。此前，影子銀行利用自身獨有的融資中介優(yōu)勢，通過高利率的金融商品或銀行理財產(chǎn)品募集到資金，投向許多房地產(chǎn)項目以及實體經(jīng)濟之外的許多領(lǐng)域，埋下了眾多隱患。

所謂影子銀行又稱平行銀行系統(tǒng)，是指游離于商業(yè)銀行體系之外，未受到相應(yīng)的金融監(jiān)管，但又從事融資貸款業(yè)務(wù)的金融中介。不同國家的金融體制不同，影子銀行的形式也有所不同。在我國，金融市場不發(fā)達(dá)，資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新較少，影子銀行業(yè)務(wù)主要包括兩部分：一是銀行從事的表外業(yè)務(wù)，如銀信合作、委托貸款、理財產(chǎn)品、信托理財、金融租賃等；二是非銀行民間金融活動，如私募基金、地下錢莊、民間借貸等。專家認(rèn)為，影子銀行的業(yè)務(wù)委托代理鏈條較長，資本金不足，杠桿比率高，運行方式不透明，資金風(fēng)險管理欠缺，且客戶風(fēng)險意識相對不足，風(fēng)險承受能力較弱，因此，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)意外，都可能形成較高的違約風(fēng)險。

耶魯大學(xué)教授、經(jīng)濟學(xué)家陳志武認(rèn)為，利率管制、人為壓低利率是近些年影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的根源�！靶磐挟a(chǎn)品的回報率基本跟市場上真正的資金供需關(guān)系匹配，所以中國的利率水平應(yīng)該往這個方向靠攏�！�

陳志武認(rèn)為，由于利率管制，中國的信托市場和銀行市場形成了“利率雙軌制”，之前的銀行利率被人為管制很嚴(yán)，只能在一個很小區(qū)間浮動。相對而言，信托市場受到的資金價格管制是比較少的，造成過去幾年影子銀行、信托市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)更發(fā)達(dá)，銀行市場相對萎縮。為了改變中國金融系統(tǒng)這種扭曲的局面，最好的辦法就是大力推動利率市場化，放松對利率、信貸資源的管制。

多位專家對中國證券報記者表示，利率市場化再提速，商業(yè)銀行定價模式將發(fā)生重大變化，金融市場競爭更加激烈，儲貸形式更為靈活，這將會削弱影子銀行在部分信貸領(lǐng)域作為融資中介的比較優(yōu)勢，并促使影子銀行不斷在新領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，經(jīng)營方向的轉(zhuǎn)移具有很高的不確定性，將衍生更多的金融風(fēng)險。另外，利率市場化加快，影子銀行業(yè)務(wù)渠道更加復(fù)雜，借助金融衍生品等創(chuàng)新工具，其業(yè)務(wù)蘊藏的風(fēng)險趨于隱形化、深層化，監(jiān)管機構(gòu)往往難以準(zhǔn)確地評估影子銀行的風(fēng)險，實施有針對性的監(jiān)控。

最“怕”存款利率浮動區(qū)間放開

周日一大早，滬上幾家股份制銀行就召集各部門負(fù)責(zé)人開會討論存款利率下限取消的影響和對策。

某股份制銀行相關(guān)人士對中國證券報記者表示，“取消貸款利率下限只是眾多變量的一環(huán)。假如存貸比不放開，而另一頭存款的上限也不放開，銀行無法爭奪到更多的存款也就沒有沖動低價貸款�，F(xiàn)在時不時流動性還有問題，低價貸款在短期應(yīng)該只是一個提法，不會有太大影響�！�

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，據(jù)他測算，截至今年二季度，銀行各期限貸款中，基準(zhǔn)利率和上浮利率貸款的占比達(dá)到80%以上。下浮利率貸款的占比不到20%。說明貸款仍是稀缺資源，銀行的議價能力仍然很強，貸款利率很難大幅下降。

對于這次貸款利率下限放開，一向被認(rèn)為是影子銀行最大“推手”的信托公司，反應(yīng)也算比較平靜。一家大型信托公司高管坦言，“因為信托公司的目標(biāo)客戶和銀行并不沖突。能從銀行貸到款的企業(yè)，往往也能通過發(fā)債融資。發(fā)不了債的，也基本從銀行貸不到款。這部分企業(yè)才是我們的客戶。既然從來沒從銀行貸過款，自然也就不會受貸款利率放開的影響�！�

“我們最怕的不是貸款利率下限取消，而是存款上限取消�！倍辔恍磐泄�司人士坦言，“因為銀行的存款是無風(fēng)險的，只要存款利率達(dá)到6%以上，幾乎所有的信托產(chǎn)品就都發(fā)不出去了。”專家認(rèn)為，這意味著影子銀行將遭遇釜底抽薪。

而專家和銀行業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，貸款利率下限放開，對于游走于灰色地帶的“影子們”的威懾作用更大于實際影響。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所政策研究室主任陳道富表示，“以銀行理財產(chǎn)品市場來看，其規(guī)避的不僅僅是利率管制，還有信貸規(guī)模等其他管制。而且在利率規(guī)避方面，主要是為了規(guī)避存款利率管制。因此，此次貸款利率下限放開對于影子銀行業(yè)務(wù)的影響并不是很明顯。主要是釋放一個改革的信號，將會對影子銀行未來的擴張造成抑制。”

中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良稱，貸款利率下限放開并不能完全擋住影子銀行擴張的腳步。但是利率市場化一定會穩(wěn)步推進，必然會限制影子銀行的發(fā)展�！霸诖婵罾�率不能很快放開限制的情況下，監(jiān)管部門會適當(dāng)限制影子銀行的發(fā)展，比如此前對于銀行理財產(chǎn)品中非標(biāo)債權(quán)的規(guī)定，其實就是為了限制影子銀行的一些業(yè)務(wù)，使得影子銀行的擴張不至于過快、過猛�！�

對于各界期待的存款利率市場化，專家認(rèn)為，一國利率市場化的進程相當(dāng)復(fù)雜，存款利率管制的放開涉及銀行經(jīng)營能力，目前在存款保險制度尚未建立、金融機構(gòu)公司治理尚未完全到位的情況下，存款利率市場化還需穩(wěn)步推進。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，將會同有關(guān)部門進一步完善存款利率場化所需要的各項基礎(chǔ)條件，穩(wěn)妥有序地推進存款利率市場化。這其中包括繼續(xù)完善市場化利率形成機制，優(yōu)化金融市場基準(zhǔn)利率體系，建立健全金融機構(gòu)自主定價機制，逐步擴大負(fù)債產(chǎn)品市場化定價范圍，更大程度發(fā)揮市場機制在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用。

“轉(zhuǎn)型還是衰敗” 銀行亟需發(fā)展輕資本業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行作為影子銀行最大的參與方，同時也是受益方，在利率市場化加速推進的進程中，其也面臨著“轉(zhuǎn)型還是衰敗”的困境。分析人士認(rèn)為，利率市場化、人民幣跨境自由流動、資本監(jiān)管的強化等都是未來不可避免的趨勢，繼續(xù)固守傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，不盡快著眼于輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)、提前進行研究和業(yè)務(wù)人才布局，就很難在未來的競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。

中國銀行行長李禮輝表示，利率市場化改革的根本方向，在于完善利率市場價格的形成機制。在深化利率市場化改革的方向上，取消貸款利率浮動下限，將貸款風(fēng)險定價自主權(quán)交給銀行，有利于促進銀行提高管理水平，也有利于利率市場化改革的進一步深化。

李禮輝認(rèn)為，在利率市場化改革的趨勢下，銀行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)和機遇。商業(yè)銀行應(yīng)加快綜合化轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展輕資本業(yè)務(wù)，加快培育綜合定價能力，提升市場風(fēng)險管理能力，滿足企業(yè)多元化金融需求。

宗良表示，放開貸款利率下限對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理能力提出非常高的要求，包括利率定價、資產(chǎn)配置和金融創(chuàng)新等。相對于大型銀行，中小銀行無論是規(guī)模還是風(fēng)險承受能力都處于弱勢，因此利率市場化對中小銀行的沖擊無疑更大。貸款利率下限的放開使商業(yè)銀行不能只坐享存貸利差之益而不努力改進自身服務(wù)，客戶則可以根據(jù)服務(wù)質(zhì)量自由選擇銀行，而中小企業(yè)將獲得更多的貸款機會和議價能力。