編者按：中國經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型和調(diào)整的過程中，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、控物價(jià)是中國宏觀調(diào)控的平衡術(shù)需要轉(zhuǎn)好的四個(gè)“球”。經(jīng)濟(jì)變局中，眾說紛紜，為廓清迷霧，中國新聞網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道推出中國經(jīng)濟(jì)觀察系列評(píng)論分析。力求理性闡釋中國經(jīng)濟(jì)大勢(shì)，客觀梳理當(dāng)下經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，深度解析經(jīng)濟(jì)改革和政策動(dòng)向，以期為讀者呈現(xiàn)真實(shí)的中國經(jīng)濟(jì)。

近日，市場(chǎng)資金面再現(xiàn)緊張。昨日，央行時(shí)隔近半年再次通過逆回購注入流動(dòng)性170億，結(jié)束了連續(xù)5周在公開市場(chǎng)上的零操作。當(dāng)天公開市場(chǎng)凈投放1020億。受此利好，市場(chǎng)資金利率小幅下行，滬深股市也受提振上漲。專家認(rèn)為，重啟逆回購不意味著貨幣政策放松，也打消了市場(chǎng)的降準(zhǔn)預(yù)期；未來市場(chǎng)流動(dòng)性將維持不緊不松的狀態(tài)。

月末資金面再趨緊 資金利率月內(nèi)次高

近日，銀行間市場(chǎng)資金面再次出現(xiàn)緊張的局面，資金利率連續(xù)上漲。全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，29日，銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線上漲。其中，隔夜同業(yè)拆放利率上漲15.3個(gè)基點(diǎn)至3.7030；7天拆放利率大漲70.6個(gè)基點(diǎn)至5.0570；14天資金利率上漲88個(gè)基點(diǎn)至5.5000；一個(gè)月的資金利率也上漲了26.6個(gè)基點(diǎn)達(dá)到5.9880的水平，創(chuàng)下了7月1日以來的月內(nèi)次高。

中國建設(shè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示，資金面趨緊，主要原因是月末商業(yè)銀行沖時(shí)點(diǎn)攬存款和受存貸比等因素影響，資金需求比較大。

“資金緊張是月末因素，銀行理財(cái)產(chǎn)品到期比較多，存款增加也很多，所以資金比較緊張�！泵褡遄C券固定收益研究員尹小兵對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析，另一個(gè)因素是外匯占款減少，外匯占款流出，央行不釋放流動(dòng)性的話，銀行間市場(chǎng)資金肯定會(huì)收緊。央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月份外匯占款負(fù)增長(zhǎng)412億元。

有分析稱，地方債務(wù)審計(jì)和清查對(duì)市場(chǎng)資金面也造成影響，不過在尹小兵看來，直接影響不大，也沒那么快，而且是對(duì)資金面有正面影響。

央行單日凈投放超千億 未來流動(dòng)性維持不松不緊

30日，央行重啟逆回購170億元，為期7天，中標(biāo)利率為4.4%。這是央行自2月初以來再次通過逆回購給市場(chǎng)注入流動(dòng)性。加上當(dāng)天到期的850億央票，公開市場(chǎng)當(dāng)天凈投放資金1020億元。

趙慶明對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析，央行對(duì)外匯占款、超額儲(chǔ)備等情況最了解，啟動(dòng)逆回購是對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性綜合平衡后的微調(diào)。未來市場(chǎng)流動(dòng)性維持在年中這樣不緊不松的狀態(tài)。

“6月份資金過緊，央行不希望再發(fā)生類似情況。之前收緊的狀態(tài)慢慢改變，幫助市場(chǎng)恢復(fù)平穩(wěn)�！币�小兵判斷，央行還是持中性偏緊的態(tài)度，所以沒有放太多流動(dòng)性，不希望資金利率下降過快，維持月末資金利率穩(wěn)定。不過未來資金利率還會(huì)維持在7月份的水平，下行空間不會(huì)太大，流動(dòng)性不會(huì)再收緊但也不會(huì)放松。

兩位專家均表示，重啟逆回購打消了市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期，近期降準(zhǔn)可能性小。尹小兵認(rèn)為，逆回購的規(guī)模都很謹(jǐn)慎，央行不可能會(huì)大規(guī)模投放。趙慶明則表示，不管從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的狀況、央行的信號(hào)還是國家高層的態(tài)度來看，貨幣政策不可能放松，也不會(huì)收緊，重啟逆回購不是放松流動(dòng)性。

資金壓力略有緩解 股市受提振上漲

6月份之后，市場(chǎng)對(duì)央行政策意圖有所顧慮和偏負(fù)面。央行的行為不僅是注入流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面的壓力當(dāng)天有所緩解；也被認(rèn)為是結(jié)束了此前連續(xù)5周對(duì)流動(dòng)性的旁觀態(tài)度。

30日當(dāng)天，銀行間市場(chǎng)中短期利率出現(xiàn)了小幅下行。Shibor行情方面，隔夜利率小降6.2個(gè)基點(diǎn)至3.6410，7天資金利率下降8.5個(gè)基點(diǎn)回落至5%以內(nèi)，14天資金利率則降了16個(gè)基點(diǎn)至5.3400；1個(gè)月和3個(gè)月的資金利率也有所下降。

質(zhì)押式回購行情方面，30日回購利率全線下滑。隔夜回購利率下跌11個(gè)基點(diǎn)至3.660，7天利率跌了12個(gè)基點(diǎn)至5.000，14天利率大降40個(gè)基點(diǎn)至5.300，21天利率也降了34個(gè)基點(diǎn)。

尹小兵認(rèn)為，央行不再像之前那么堅(jiān)決，不太可能收緊流動(dòng)性，而是逐步提供資金，維持平穩(wěn)。市場(chǎng)對(duì)央行的政策的認(rèn)識(shí)也更加清晰，市場(chǎng)資金不會(huì)像6月份那么緊張。

30日，滬深股市受此消息提振，出現(xiàn)反彈。中午收盤，滬市一度上漲至2000點(diǎn)下方，漲幅達(dá)1.05%；深市上漲1.72%。滬市收盤略有回落，收?qǐng)?bào)1990.06，上漲0.7%，深市上漲0.8%。

趙慶明表示，央行注入流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)資金面是好事，肯定對(duì)股市有所利好。(中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道)