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美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑾鳒p量化寬松規(guī)模
人民網(wǎng)北京12月18日電 （章斐然）當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日至18日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）召開本年度最后一次決策會(huì)議。這將是今年縮減美國量化寬松政策（QE）的最后機(jī)會(huì)，引發(fā)全球金融市場強(qiáng)烈關(guān)注。
據(jù)《國際金融報(bào)》報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將在12月18日會(huì)議結(jié)束后，立刻對市場發(fā)表對會(huì)議的解釋講話。
2012年9月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第三輪量化寬松政策（QE3）：在維持超低利率下，央行通過購買大規(guī)模資產(chǎn)增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入流動(dòng)性，進(jìn)而通過壓低利率推動(dòng)經(jīng)濟(jì)。量化寬松通常被視為一種非常規(guī)的工具。
與前兩輪不同的是，QE3沒有設(shè)置明確的截止日期。美聯(lián)儲(chǔ)曾表示，QE3退出的標(biāo)準(zhǔn)是“看到美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場改善的明確信號”。
綜合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和多方面因素來看，此次會(huì)議決定退出QE3仍然充滿懸念。人民財(cái)經(jīng)將影響QE3退出的三大因素梳理如下。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半
美國勞工部日前發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月份美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加了20.3萬，失業(yè)率也從10月份的7.3%降至7%，為2008年11月份以來的最低點(diǎn)。同時(shí)，美國11月份的勞動(dòng)參與率微升至63%。
與此同時(shí)，據(jù)《華爾街日報(bào)》中文網(wǎng)報(bào)道，美國個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)近幾個(gè)月一直低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的官方目標(biāo)，僅為目標(biāo)水平的一半左右。
7%的失業(yè)率、2%的通脹率，曾被伯南克作為QE3退出的兩大硬門檻。
其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示向好局面。美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)報(bào)告稱，美國１１月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至57.3，高于前月的56.4，連續(xù)第六個(gè)月擴(kuò)張，為2011年4月以來的最高點(diǎn)。
美國商務(wù)部５日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長3.6%，較此前估測的2.8%有大幅上調(diào)，為2012年一季度以來美國單季最快經(jīng)濟(jì)增速。
值得注意的是，11月，美國長期失業(yè)率（失業(yè)時(shí)間超過２７周）的長期失業(yè)者總數(shù)約為410萬，與前月基本持平，占總失業(yè)人數(shù)的37.3％。
三季度，庫存年化規(guī)模達(dá)到1165億美元，創(chuàng)1998年一季度以來最大增幅。多份分析認(rèn)為，三季度美國GDP增幅超預(yù)期主要受此影響。
此外，三季度個(gè)人消費(fèi)支出占GDP比例由二季度的1.24%降至三季度的初值1.04%，終值降至0.96%，為2009年三季度以來消費(fèi)貢獻(xiàn)的最低比例。
兩黨財(cái)政之爭尚未落地
《國際金融報(bào)》撰文稱，目前來看，一直阻礙QE退出的重要原因——兩黨財(cái)政之爭。仍然不能令人高枕無憂。
盡管上周五，美國眾議院以壓倒性優(yōu)勢通過兩黨預(yù)算協(xié)議，但仍需參議院最終投票決定。投票或?qū)⒃诒局芘e行。若投票結(jié)果使得協(xié)議最終成為法律，將避免美國未來兩年內(nèi)再發(fā)生政府關(guān)門；若參議院未通過該協(xié)議，財(cái)政的不穩(wěn)定因素又將影響美聯(lián)儲(chǔ)決心。
美聯(lián)儲(chǔ)或迎“鴿?jì)棥贝钆?/strong>
美參議院將于本周表決確定珍妮特-耶倫（Janet Yellen）擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名�，F(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席的耶倫一直是寬松政策的堅(jiān)定支持者（“鴿派”, 傾向保持現(xiàn)狀），并在此前很好的預(yù)測了美國次貸危機(jī)。若提名獲得通過，她將在明年2月1日接替伯南克職位，
“鴿派”主席或?qū)⒑鸵晃弧苞椗伞备敝飨钆�，增加外界對美�?lián)儲(chǔ)政策不確定性的懷疑。據(jù)《華爾街日報(bào)》等多家外媒報(bào)道，美國總統(tǒng)奧巴馬將提名以色列央行前行長斯丹利-費(fèi)舍爾（Stanley Fischer）擔(dān)任下一任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。費(fèi)舍爾是現(xiàn)任聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的老師。
有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從費(fèi)舍爾在以色列央行的行事作風(fēng)和其對美QE政策的態(tài)度來看，他比伯南克和耶倫等其他聯(lián)儲(chǔ)官員更偏向于“鷹派”。他曾質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)超寬松的貨幣政策刺激，并多次呼吁美聯(lián)儲(chǔ)退出QE。不僅如此，費(fèi)舍爾還反對前瞻指引，他認(rèn)為前瞻性指引不僅會(huì)令市場更加迷茫，還會(huì)限制聯(lián)儲(chǔ)政策的靈活性。
而負(fù)責(zé)報(bào)道美聯(lián)社的知名記者Jon Hilsenrath認(rèn)為，在諸多因素相互影響下，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能轉(zhuǎn)向依賴前瞻性指引。
“前瞻性指引”是指在對未來市場有一個(gè)預(yù)期的前提下，提前制定適應(yīng)未來市場定位的貨幣政策，旨在讓投資者更好地解讀政策意圖，對市場有一定的引導(dǎo)作用，幫助實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。
市場觀點(diǎn)
瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理沈建光：我認(rèn)為，12月的會(huì)議將宣布開始縮減的計(jì)劃，至少在伯南克退位之前，會(huì)開始這一縮減的進(jìn)程。目前，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)取得了明顯的效果，經(jīng)濟(jì)增長逐步回到正軌，量化寬松作為特殊時(shí)期的非正常政策，如果再不退出，將迫使美國經(jīng)濟(jì)堆積泡沫，對美國、全球經(jīng)濟(jì)都是危害。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家全球負(fù)責(zé)人麥德能：12月，還是明年1月縮減？概率各占50%，但我個(gè)人認(rèn)為是12月18日。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都非�？上�，特別是近期的零售業(yè)數(shù)據(jù)，已經(jīng)大大提高了本周決定縮減的可能性。另外，9月未能按時(shí)縮減的重要原因是兩黨財(cái)政預(yù)算案斗爭、政府關(guān)門危險(xiǎn)，而現(xiàn)在危險(xiǎn)已經(jīng)解除，因此沒理由仍然不縮減。
美國Elliott資產(chǎn)管理公司總裁Mark Daniel Elliott：本周不會(huì)宣布縮減QE。盡管有預(yù)期認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月縮減QE的可能性增大，但這依然是少數(shù)人的觀點(diǎn)。原因一：收緊金融環(huán)境可能會(huì)引發(fā)市場對美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)承諾的懷疑。原因二：10月以來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，其中通脹數(shù)據(jù)近幾個(gè)月進(jìn)一步回落。原因三：在與市場的溝通上，我們繼續(xù)認(rèn)為增強(qiáng)的前瞻指引將抵消縮減QE的影響，但我們懷疑FOMC已準(zhǔn)備采取該舉措--10月會(huì)議紀(jì)要和近期美聯(lián)儲(chǔ)的評論表明，在應(yīng)該采取何種形式上，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒有達(dá)成共識(shí)。
鵬華美國房地產(chǎn)基金裘韜：美聯(lián)儲(chǔ)于今年年底前縮減購債計(jì)劃規(guī)模的可能性不大，或要等到明年第一季度才開始縮減。美國的長期失業(yè)率仍然較高，且勞動(dòng)參與率處于歷史低位， 此外，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫是鴿派，貨幣政策傾向偏寬松，市場對于寬松貨幣政策的預(yù)期可能延續(xù)到2014年。
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