2012年前11個(gè)月，中國企業(yè)在全球資本市場的活躍度較去年大幅下滑，IPO企業(yè)數(shù)量及規(guī)模跌至冰點(diǎn)。共有218家中國企業(yè)在全球各資本市場完成IPO，合計(jì)融資1418.3億元，數(shù)量和金額分別占2011年IPO總量的56.5%、34.6%。相較于往年，2012年Ａ股IPO之門最窄，最新數(shù)據(jù)顯示，排隊(duì)等候IPO的企業(yè)數(shù)已多達(dá)831家。本期通過回顧2012年企業(yè)IPO七宗“最”，折射中國資本市場的變化發(fā)展。

　　

　　● 今年以來，A股市場整體疲軟，資金面明顯趨緊，新股頻發(fā)造成A股市場供給關(guān)系的扭曲廣受各方爭議。在此背景下，中國交建、中信重工等大盤股不得不以縮股來換取提早發(fā)行。

　　● 今年風(fēng)電、光伏等新能源行業(yè)投資大幅降溫。在行業(yè)整體盈利急速下滑的大背景下，新能源企業(yè)IPO前景亦不樂觀。今年以來，上機(jī)數(shù)控、思可達(dá)光伏、鹿山新材料、恒基光伏、快可光伏、日地太陽能、天能科技、歐貝黎、中海陽等9家擬上市光伏企業(yè)IPO進(jìn)程受阻。

　　

　　首日漲幅最大：浙江世寶

　　626.74%

　　大量散戶涌入，將浙江世寶上市首日的漲幅推高至626.74%，股價(jià)報(bào)收18.75元。12月18日，股價(jià)回落至12.75元。

　　浙江世寶絕對是今年IPO市場的“極品”。這家汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)生產(chǎn)商4月6日披露招股書申報(bào)稿，計(jì)劃發(fā)行不超過6500萬股，5月18日通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，當(dāng)時(shí)上證綜指在2300點(diǎn)以上徘徊，市場對發(fā)行新股的情緒還不太抵觸。

　　不過，浙江世寶并沒有趕上這一難得的上市時(shí)機(jī)，該公司直到9月28日才公布招股信息。此時(shí)，上證綜指一只腳已經(jīng)踏進(jìn)了“1時(shí)代”，市場情緒低迷。如此市況，任何情況都有可能發(fā)生。

　　10月24日晚，公司正式發(fā)布招股說明書時(shí)，臨時(shí)改變了融資計(jì)劃。當(dāng)日公告稱，發(fā)行價(jià)最終確定為2.58元/股，對應(yīng)攤薄后市盈率僅為7.17倍，實(shí)際發(fā)行數(shù)量為1500萬股，募資總額僅為3870萬元。發(fā)行股份和計(jì)劃募資金額較此前預(yù)披露的6500萬股和5.1億元，大幅下滑，輿論嘩然。

　　據(jù)了解，由于2012年半年報(bào)業(yè)績下滑，浙江世寶曾一度申請延緩發(fā)行，但未獲得監(jiān)管部門準(zhǔn)許，最終公司只得縮量發(fā)行。

　　浙江世寶的“低調(diào)”創(chuàng)下中國資本市場歷史中的多項(xiàng)紀(jì)錄。發(fā)行價(jià)、發(fā)行市盈率、IPO融資額不僅是年內(nèi)最低，而且是自2009年IPO重啟以來的新低。

　　【點(diǎn)評】發(fā)行價(jià)、發(fā)行市盈率新低直接結(jié)果是大量散戶涌入了浙江世寶，導(dǎo)致該股網(wǎng)上中簽率僅為0.13%，散戶的踴躍參與也推高了浙江世寶上市首日的漲幅——626.74%,股價(jià)報(bào)收18.75元。雖然為防止首日爆炒，監(jiān)管部門耳提面命、嚴(yán)防死守，但仍難阻止財(cái)富效應(yīng)的巨大吸引力。

　　盡管浙江世寶的A發(fā)行價(jià)與其H股價(jià)格相當(dāng)，可是，經(jīng)過首日爆炒之后，其A股溢價(jià)接近6倍，因此，諸多市場人士對浙江世寶A股未來走勢并不樂觀。截至12月18日，浙江世寶A股股價(jià)報(bào)12.75元，價(jià)格較上市首日收盤價(jià)已經(jīng)下跌232.55%。同日H股股價(jià)報(bào)2.39港元。

　　 

　　發(fā)行價(jià)格最高：南大光電

　　66元/股

　　8月7日，南大光電以66元/股的發(fā)行價(jià)創(chuàng)今年以來新高。公司披露的三季報(bào)顯示，凈利潤同比下降74.81%，截至12月18日，股價(jià)報(bào)收52.13元。

　　8月7日，南大光電以66元/股的發(fā)行價(jià)創(chuàng)今年以來新高。今年A股持續(xù)走低，投資者對于高價(jià)股的態(tài)度非常謹(jǐn)慎。在南大光電之前，今年共有126只新股上市，發(fā)行價(jià)最高的是48元/股的科恒股份。好在公司發(fā)行價(jià)雖高，但與年內(nèi)之前新股平均30倍的發(fā)行市盈率相比，南大光電18.9倍的發(fā)行市盈率并不高。

　　當(dāng)日一開盤，南大光電股價(jià)便直接跳高24%，報(bào)81.7元。此后股價(jià)一路上行最高達(dá)到84.99元，成交相當(dāng)活躍。截至9時(shí)55分，南大光電換手率達(dá)50.03%，被深交所臨時(shí)停牌1小時(shí)。復(fù)牌之后，南大光電股價(jià)有所回落，但最低價(jià)仍超過81元，最終報(bào)收81.82元，較發(fā)行價(jià)漲23.97%。

　　高價(jià)股首日跳高讓眾多網(wǎng)下獲賠的機(jī)構(gòu)找到了套利機(jī)會(huì)。公開信息顯示，南大光電網(wǎng)下共發(fā)行388.6萬股，社�；�金四零八組合、六零一組合、銀河證券自營賬戶等9家機(jī)構(gòu)獲配。

　　南大光電上市首日龍虎榜信息顯示，排名前五的賣出席位均是機(jī)構(gòu)，第一、第二大賣出席位賣出金額均超過5000萬元。按照獲配股份計(jì)算，社�；�金六零一組合、銀河證券自營賬戶很可能首日已悉數(shù)出貨。整體來看，機(jī)構(gòu)網(wǎng)下獲配的籌碼中，有近六成的籌碼已在首日拋售。經(jīng)歷上市初期的瘋狂之后，南大光電股價(jià)出現(xiàn)一路下探，目前也已經(jīng)破發(fā)。

　　【點(diǎn)評】南大光電主要從事光電新材料MO源的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球主要的MO源生產(chǎn)商。是目前國內(nèi)惟一一家擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并實(shí)現(xiàn)MO源產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。因此，在上市定價(jià)時(shí)，不少機(jī)構(gòu)給出的價(jià)格非常高。比如，國泰君安就表示公司申購價(jià)達(dá)到71.06元至76.98元，而合理股價(jià)在79.96元至85.54元。

　　令人失望的是，公司披露的三季報(bào)顯示，凈利潤同比下降74.81%，令市場大跌眼鏡。記者發(fā)現(xiàn)，各大券商研究機(jī)構(gòu)在發(fā)布南大光電新股申購策略之后，沒有再進(jìn)一步跟進(jìn)該公司的研究，甚至連公司三季報(bào)點(diǎn)評都沒有。截至12月18日，公司股價(jià)回落至52.13元。

　　

　　新股回報(bào)率最低：奧康國際

　　-1.08%

　　奧康國際此次發(fā)行價(jià)格為25.5元/股，上市首日破發(fā)加上超高的中簽率使得該股網(wǎng)上申購回報(bào)率只有-1.08%。12月18日股價(jià)報(bào)收19.05元。

　　誰都不會(huì)想到今年的超募王會(huì)由在上證所上市的鞋企摘走。盡管奧康國際是國內(nèi)首家鞋類上市公司，但其上市前后市場討論并不熱烈，從高達(dá)15.32%的網(wǎng)上中簽率便能看出來。

　　奧康國際主要從事男女皮鞋及皮具產(chǎn)品的研究、生產(chǎn)、分銷及零售業(yè)務(wù)，目前擁有奧康、康龍、紅火鳥、美麗佳人和萬利威德五個(gè)自有品牌。奧康國際此次發(fā)行價(jià)格為25.5元/股，對應(yīng)的市盈率為25.25倍。公司此次發(fā)行8100萬股，實(shí)際募資20億元，超募約10億元。

　　奧康國際此次募集的資金主要用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心技改項(xiàng)目。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，奧康男鞋共有4512家終端渠道，其中直營商場店316家、直營獨(dú)立店161家，經(jīng)銷終端4035家，全國市場占有率位居第一。

　　在利用募集資金投資募投項(xiàng)目的同時(shí)，奧康國際已經(jīng)開始動(dòng)用超募資金。上市未到兩個(gè)月，奧康國際便發(fā)布公告稱，使用部分超募資金用于子公司增加電子商務(wù)運(yùn)行項(xiàng)目投資、永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金以及償還部分銀行借款。

　　盡管券商研究機(jī)構(gòu)非�？春脢W康國際，認(rèn)為其是穩(wěn)健成長的皮鞋龍頭企業(yè)，看好其全年業(yè)績增長空間。卻還是無法挽回其首日破發(fā)的局面，上市首日破發(fā)加上超高的中簽率使得該股網(wǎng)上申購回報(bào)率（中簽率×首日均價(jià)漲跌幅）只有-1.08%，這意味著所有中簽的投資者在該股上市首日就出現(xiàn)了虧損。

　　【點(diǎn)評】雖然首日破發(fā)，但奧康國際股價(jià)在隨后的兩個(gè)多月時(shí)間里，一路走高，最高達(dá)到28.6元。只是在A股持續(xù)走弱的背景下，股價(jià)又再度回到發(fā)行價(jià)以下。不過，整體來看，研究機(jī)構(gòu)對于消費(fèi)股的預(yù)期相對樂觀。分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前市場缺乏整體機(jī)會(huì)、主體散亂的背景下，品牌服裝上市公司由于是抗周期且個(gè)體性強(qiáng)的品種，凸顯了防御價(jià)值。業(yè)績有保障品種將在后期走勢中持續(xù)體現(xiàn)出相對強(qiáng)勢。近期奧康國際贏得了抗辯歐盟反傾銷的最終勝利，使品牌美譽(yù)度進(jìn)一步提高，未來走勢值得關(guān)注。

　　

　　首發(fā)市盈率最高：華錄百納

　　82.46倍

　　與今年創(chuàng)業(yè)板33.58倍的平均發(fā)行市盈率相比，華錄百納的82.46倍顯得相當(dāng)“出挑”。12月18日股價(jià)報(bào)收51.18元。

　　同樣是年初發(fā)行，在主板上市的中國交建縮量發(fā)行的同時(shí)，在創(chuàng)業(yè)板上市的華錄百納以82.46倍的發(fā)行市盈率創(chuàng)下今年最高紀(jì)錄。45元的發(fā)行價(jià)雖不是年內(nèi)最高，但也已進(jìn)入三甲。

　　華錄百納是國務(wù)院國資委主管的央企中國華錄集團(tuán)所屬專業(yè)從事影視劇策劃、投資制作、發(fā)行及演藝經(jīng)紀(jì)的影視企業(yè)，電視劇業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入逾90%。代表作有《漢武大帝》、《王貴與安娜》、新版《紅樓夢》等。另外，公司還參與投資制作了《建國大業(yè)》、《建黨偉業(yè)》等多部電影。未來兩年擬投拍22部電視劇及5部電影。

　　創(chuàng)業(yè)板開板初期，80倍的市盈率稀松平常，但經(jīng)歷3年的調(diào)整之后，市盈率開始逐步回落，與今年創(chuàng)業(yè)板33.58倍的平均發(fā)行市盈率相比，華錄百納的82.46倍顯得相當(dāng)“出挑”。

　　實(shí)際上，網(wǎng)下詢價(jià)期間，機(jī)構(gòu)對該股的判斷比較謹(jǐn)慎。資料顯示，華錄百納初步詢價(jià)的60個(gè)股票配售對象中，報(bào)價(jià)高于45元/股發(fā)行價(jià)的僅12個(gè)。其中，華夏平穩(wěn)增長混合型證券投資基金和華夏經(jīng)典配置混合型證券投資基金均報(bào)出了55元/股的最高價(jià)，明顯超過了45元/股的發(fā)行價(jià)。國投瑞銀基金、中郵基金申報(bào)價(jià)格也都超過了50元/股。

　　整體來看，華錄百納發(fā)行價(jià)高于所有配售對象報(bào)價(jià)中位數(shù)39元/股，也高于所有配售對象報(bào)價(jià)加權(quán)平均值的37.68元/股。

　　【點(diǎn)評】華錄百納發(fā)行之后股價(jià)走勢較為平穩(wěn)，華錄百納今年前三季度凈利潤同比增長32.55%，前三季度營業(yè)收入同比增長35.46%。上周五在深交所表示，公司未來3-5年會(huì)保持持續(xù)、快速、健康的增長。但市場人士預(yù)計(jì)，未來出現(xiàn)80倍以上發(fā)行市盈率的可能性越來越小。

　　

　　首日跌幅最大：加加食品

　　-26.33%

　　加加食品發(fā)行價(jià)為30元，發(fā)行市盈率為40.54倍。當(dāng)時(shí)，食品加工行業(yè)的平均市盈率大約在30倍左右，發(fā)行首日大跌26.33%。12月18日報(bào)收18.29元。

　　加加食品是2012年首批上市的3只新股之一，當(dāng)日上市的3只新股全部破發(fā)，而加加食品以26.33%的跌幅，“榮膺”A股新的破發(fā)王，其跌幅超過了去年上市的龐大集團(tuán)。

　　加加食品主營“加加”牌系列醬油，兼營食醋、雞精、味精和食用油等五大類180個(gè)產(chǎn)品。公司的產(chǎn)品構(gòu)成以醬油和植物油為主，截至2011年上半年，兩者占總收入比重超過80%。其中，醬油帶來的營業(yè)收入為3.94億元，收入占比為48.67%，食用油帶來的營業(yè)收入為3.20億元，收入占比為39.51%。

　　公司計(jì)劃發(fā)行4000萬股，計(jì)劃募資6.2億元，用于投建年產(chǎn)20萬噸優(yōu)質(zhì)醬油項(xiàng)目和年產(chǎn)1萬噸優(yōu)質(zhì)茶籽油項(xiàng)目。不少投資者認(rèn)為，加加食品破發(fā)的原因在于發(fā)行市盈率過高。

　　加加食品發(fā)行價(jià)為30元，發(fā)行市盈率為40.54倍。當(dāng)時(shí)，食品加工行業(yè)的平均市盈率大約在30倍左右，很顯然，若按照“25%規(guī)則”，加加食品的發(fā)行之路或許不會(huì)那么順暢。

　　【點(diǎn)評】上市近一年來，加加食品的股價(jià)一直未能沖破發(fā)行價(jià)的“天花板”。不過，研究機(jī)構(gòu)對公司未來突破“天花板”的預(yù)期卻非常樂觀。申銀萬國近期發(fā)布對該公司的跟蹤報(bào)告認(rèn)為，公司新產(chǎn)品“淡醬油”戰(zhàn)略推廣順利，進(jìn)入銷售旺季淡醬油收入和利潤貢獻(xiàn)將超過50%。

　　

　　A股最大融資規(guī)模：中國交建

　　50億元

　　2011年9月過會(huì)的中國交建計(jì)劃募資金額為200億元，由于A股市場的持續(xù)低迷，無奈選擇縮股上市，融資規(guī)模大幅減少了3/4，募集資金總額下滑至50億元。

　　盡管中國交建以50億元的實(shí)際募資額，問鼎今年融資額的第一名，但與2011年的第一名——中國水電的135億元相比，顯得有些寒酸。

　　實(shí)際上，2011年9月過會(huì)的中國交建計(jì)劃發(fā)行不超過35億股A股，募資金額為200億元。由于A股市場的持續(xù)低迷，中國交建無奈選擇縮股上市，發(fā)行數(shù)量縮股過半，降至16億股，融資規(guī)模大幅縮水150億元，減少了3/4，募集資金總額下滑至50億元，為今年規(guī)模最大的A股IPO案例。同時(shí)，中國交建的發(fā)行市盈率只有10.43倍，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

　　中國交建招股書申報(bào)稿披露的募集資金用途主要是工程船舶和機(jī)械設(shè)備購置、廣明高速公路延長線項(xiàng)目等9大項(xiàng)目，以及償還銀行貸款20億元。募資規(guī)�？s水之后，最新發(fā)布的招股說明書中，募集資金用途中的償還銀行貸款項(xiàng)目被取消，其余項(xiàng)目不變。中國交建表示，募集資金未達(dá)到預(yù)計(jì)投資所需資金總額的部分，公司將通過利用自有資金或?qū)嵤﹤鶆?wù)融資等方式，補(bǔ)足項(xiàng)目投資缺口。

　　【點(diǎn)評】弱市中，大盤股發(fā)行一度引起A股投資者的怨聲載道。中國交建的縮量發(fā)行從某種程度體現(xiàn)出二級市場發(fā)行出現(xiàn)的積極變化。盡管發(fā)行市盈率為10.43倍，但分析人士認(rèn)為，中國交建第三季度業(yè)績低于預(yù)期，隨著基建投資逐步回暖，明年或?qū)�獲得資金關(guān)注。

　　

　　超募資金最少：洛陽鉬業(yè)

　　6億元

　　洛陽鉬業(yè)發(fā)行價(jià)確定為3元，發(fā)行數(shù)量減為2億股，募集資金為6億元。若以36億元為預(yù)計(jì)募資金額，洛陽鉬業(yè)成為今年超募金額最少的的公司。

　　洛陽鉬業(yè)也是一個(gè)“低調(diào)”發(fā)行的典型案例。與浙江世寶一樣，洛陽鉬業(yè)同樣是一家在H股上市的公司。9月底，該公司宣布在A股上市，計(jì)劃發(fā)行5.42億股A股，募資金額約為36.46億元，極有可能成為年內(nèi)第三大IPO。

　　A股就是一個(gè)沒有不可能的市場。就在市場對巨量融資惴惴不安時(shí)，證監(jiān)會(huì)果斷出手，洛陽鉬業(yè)被迫“打折”銷售，募集資金由36.46億元減為6億元，發(fā)行價(jià)確定為3元，發(fā)行數(shù)量減為2億股。洛陽鉬業(yè)的瘦身發(fā)行來得突然，若以36億元為預(yù)計(jì)募資金額，洛陽鉬業(yè)成為今年超募金額最少的的公司。

　　洛陽鉬業(yè)在浙江世寶之前上市，因此，當(dāng)時(shí)3元/股是年內(nèi)最低發(fā)行價(jià)，如此低的價(jià)格必然受到資金追捧。洛陽鉬業(yè)上市當(dāng)日開盤暴漲190%，此后繼續(xù)保持上漲勢頭，盤中因換手率達(dá)80%，一度被上證所臨時(shí)停牌，最終，洛陽鉬業(yè)以9.63元報(bào)收，漲幅定格在221%，是今年上市首日漲幅第二高的新股。

　　【點(diǎn)評】洛陽鉬業(yè)即便大幅瘦身也要發(fā)行的行為，引發(fā)市場強(qiáng)烈爭論。一時(shí)間關(guān)于公司經(jīng)營業(yè)績存在問題、圈錢、利益輸送等言論甚囂塵上。雖然這些都是外界猜測，但洛陽鉬業(yè)隨后的種種表現(xiàn)卻著實(shí)讓投資者感到擔(dān)憂。上市13天后，洛陽鉬業(yè)公布了第三季度業(yè)績報(bào)告，該公司前三季度凈利潤同比大降34.73%，每股收益僅為4分錢。如果洛陽鉬業(yè)2012年業(yè)績大幅下滑，那還真驗(yàn)證了中國那句古話：“便宜沒好貨”。