近期券商資管部門(mén)跑銀行很勤快。據(jù)了解，隨著券商資管創(chuàng)新以及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的進(jìn)一步推進(jìn)，一些券商開(kāi)始盯上銀行龐大的信貸資產(chǎn)，紛紛上報(bào)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案。

　　盡管經(jīng)歷了多年的嘗試，但中國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開(kāi)展目前仍然處于初級(jí)階段。現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要包括信貸資產(chǎn)的證券化和企業(yè)資產(chǎn)證券化兩大類(lèi)，SPV載體分別為信托機(jī)構(gòu)和券商專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。對(duì)券商來(lái)說(shuō)，目前能夠涉足的只有企業(yè)資產(chǎn)證券化，而規(guī)模更大的信貸資產(chǎn)證券化長(zhǎng)期以來(lái)一直由銀行主導(dǎo)。

　　根據(jù)此前相關(guān)報(bào)道，監(jiān)管部門(mén)確定了券商資產(chǎn)證券化的三大重點(diǎn)領(lǐng)域：信貸資產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)，預(yù)計(jì)三類(lèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模將不低于100萬(wàn)億元。筆者認(rèn)為，券商信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一旦開(kāi)啟，未來(lái)將成為三類(lèi)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域中的增速最快的。

　　一方面，銀行自身有信貸資產(chǎn)表外化的強(qiáng)烈需求。目前，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要在銀行系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，既無(wú)法有效轉(zhuǎn)移集中于銀行系統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有增加直接融資，因此銀行信貸資產(chǎn)證券化一直未能發(fā)揮顯著的社會(huì)效益。若券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與資產(chǎn)證券化，將有效解決銀行業(yè)的資本金瓶頸。

　　另一方面，由于信貸類(lèi)產(chǎn)品的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為央行和銀監(jiān)會(huì)，交易場(chǎng)所在銀行間市場(chǎng)；企業(yè)類(lèi)產(chǎn)品的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為證監(jiān)會(huì)，在交易所市場(chǎng)交易。監(jiān)管和交易體制分隔了投資者，同時(shí)也阻礙了產(chǎn)品的流動(dòng)性。而此類(lèi)橫跨銀行、證券領(lǐng)域的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，避免信貸風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中銀行系統(tǒng)。

　　該類(lèi)產(chǎn)品的操作模式是，先購(gòu)買(mǎi)銀行信貸資產(chǎn)，打包后通過(guò)交易所面向保險(xiǎn)公司、券商等各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者公開(kāi)發(fā)行，實(shí)質(zhì)是將信貸資產(chǎn)真正盤(pán)活，成為銀行表外融資的重要方式。根據(jù)目前業(yè)內(nèi)的動(dòng)向，該類(lèi)產(chǎn)品很可能最早在今年開(kāi)始試點(diǎn)。去年10月，有媒體報(bào)道，交通銀行、海通證券等正在與有關(guān)部門(mén)就信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行密切接觸，有關(guān)準(zhǔn)備工作正緊鑼密鼓推進(jìn)。去年年末，協(xié)會(huì)也組織來(lái)自各大機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人士對(duì)一家小券商的試點(diǎn)方案進(jìn)行評(píng)審并最終通過(guò)該方案，從目前行業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力來(lái)看，第一只產(chǎn)品的發(fā)行或只是時(shí)間問(wèn)題。

　　另外，由于該類(lèi)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品涉及多個(gè)監(jiān)管部門(mén)，在推進(jìn)過(guò)程中有效協(xié)調(diào)和溝通十分關(guān)鍵。 例如目前銀行信貸資產(chǎn)能否完全轉(zhuǎn)移到銀行體系之外，需得到銀監(jiān)會(huì)的認(rèn)可。這就要求券商與其合作的銀行與監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行充分溝通，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)也應(yīng)明確證券公司或其資管子公司開(kāi)展銀行信貸資產(chǎn)證券化的法律主體地位和業(yè)務(wù)定位，使得銀行信貸資產(chǎn)可以順利出表。

(來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)——《證券日?qǐng)?bào)》)