本周新華社連發(fā)多篇關(guān)于恢復(fù)新股發(fā)行的文章，多篇文章的共同要點(diǎn)是，新股發(fā)行不可能無(wú)限期延后；不得不發(fā)；新股恢復(fù)發(fā)行不一定就會(huì)沖擊二級(jí)市場(chǎng)。這多篇文章使投資者強(qiáng)烈感覺(jué)恢復(fù)新股發(fā)行為期不會(huì)太遠(yuǎn)�；謴�(fù)新股發(fā)行究竟會(huì)不會(huì)使上證指數(shù)再創(chuàng)新低？目前下結(jié)論，為時(shí)過(guò)早。筆者認(rèn)為，關(guān)鍵是新股發(fā)行究竟采用什么方式。如果是暫停之前的所謂“市場(chǎng)化”換湯不換藥方式，那肯定又會(huì)形成一批專門(mén)打新股的資金，資金必然分流，投資者投資二級(jí)市場(chǎng)信心必然再次下降，滬深股市熊霸全球的格局不會(huì)改變。相反，證監(jiān)會(huì)如果吸取2009年以來(lái)新股“市場(chǎng)化”發(fā)行的教訓(xùn)，恢復(fù)符合目前國(guó)情的“市值配售”加“三定”方式發(fā)新股，那么效果很可能完全不同。

　　所謂“市值配售”，就是優(yōu)先讓二級(jí)市場(chǎng)投資者享受新股發(fā)行紅利的方式，讓二級(jí)市場(chǎng)持有人按賬號(hào)流通股市值偏號(hào)搖號(hào)。新股中號(hào)以后的投資者可以選擇購(gòu)買新股與否。當(dāng)然這個(gè)新股的價(jià)格是被規(guī)定的，不能高于目前流通上市股票的平均市盈率。這種方式利大于弊的特點(diǎn)一目了然。其一，一級(jí)市場(chǎng)搖新股的認(rèn)購(gòu)大軍自然消失，一部分回流二級(jí)市場(chǎng)，緩解二級(jí)市場(chǎng)資金量不足難題。此方式相對(duì)公平，投資者容易從心理層面接受。滬深股市歷來(lái)存在一級(jí)市場(chǎng)賺錢(qián)，二級(jí)市場(chǎng)虧錢(qián)的特點(diǎn)。當(dāng)恢復(fù)市值配售方式后，被套的一級(jí)市場(chǎng)投資者多少能夠分享一級(jí)市場(chǎng)的好處。其二，新股等待發(fā)行的“堰塞湖”最大利空自然瓦解。這個(gè)方式的最大特點(diǎn)是不怕新股排隊(duì)數(shù)量多。目前幾千萬(wàn)賬戶，幾十萬(wàn)億流通市值的狀況下，每次市值搖號(hào)配售的新股數(shù)量就是多達(dá)100家。也不夠幾千萬(wàn)賬號(hào)認(rèn)購(gòu)的。可以預(yù)測(cè)，只要公布這個(gè)方式來(lái)認(rèn)購(gòu)新股，上證指數(shù)會(huì)不跌反漲。這個(gè)方式對(duì)于有大量資金又不想承擔(dān)二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和投資者不利，這些資金被迫向理財(cái)市場(chǎng)或儲(chǔ)蓄等領(lǐng)域分流。相對(duì)來(lái)講，這個(gè)缺陷比起對(duì)股市穩(wěn)中有漲的大目標(biāo)微不足道。

　　綜上所述，這次恢復(fù)新股發(fā)行能否成功，關(guān)鍵看新股發(fā)行方式如何改革。如果證監(jiān)會(huì)對(duì)何種方式舉棋不定的話，完全應(yīng)當(dāng)深入市場(chǎng)，到廣大投資者中征求意見(jiàn)，千萬(wàn)不要被少數(shù)專家的“市場(chǎng)化”建議所左右。中國(guó)的國(guó)情和經(jīng)濟(jì)體制有其特殊性，廣大投資者的投資理念也有特殊性，這就要求證監(jiān)會(huì)在制定股市游戲規(guī)則的時(shí)候，以國(guó)情為主，以股市能穩(wěn)中有漲為主要目標(biāo)，這樣才能順利恢復(fù)新股發(fā)行。