IPO于上周已正式重啟，本期投資周刊將對(duì)節(jié)能環(huán)保行業(yè)的5只新股進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)分，它們分別為天保重裝、康躍科技、中材節(jié)能、中礦環(huán)保和雪浪環(huán)境，其中天保重裝已拿到發(fā)行批文，但此次財(cái)務(wù)評(píng)比的結(jié)果顯示，天保重裝是5家環(huán)保擬上市公司中得分最低的。

　　總分排名：

　　天保重裝得分墊底

　　北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，目前已經(jīng)開(kāi)始上市推介的天保重裝，在上述五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)里的得分較差，該公司在5家節(jié)能環(huán)保企業(yè)中排名墊底，總分僅為36分，與排名第一的中材節(jié)能得分相差32分。天保重裝的主營(yíng)業(yè)務(wù)為大型節(jié)能環(huán)保及清潔能源設(shè)備的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售主打產(chǎn)品為純堿化工分離機(jī)械設(shè)備，具有節(jié)能環(huán)保概念。然而，相對(duì)于其他4家企業(yè)來(lái)說(shuō)，該公司市場(chǎng)份額較低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率也出現(xiàn)了掉隊(duì)。

　　事實(shí)上，即便是經(jīng)過(guò)了兩年的發(fā)展，天保重裝的以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)仍未有明顯提高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率甚至還出現(xiàn)下滑。

　　而與天保重裝形成鮮明對(duì)比的是，中材節(jié)能和中礦環(huán)保的總分最高，兩者并列排在第一名的位置，總得分為68分。當(dāng)然，這兩家企業(yè)也并非十分完美，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，中材節(jié)能在成本的控制上和經(jīng)營(yíng)能力較為突出，但業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)速度較慢，中礦環(huán)保則是在市場(chǎng)占有率和毛利率上更有優(yōu)勢(shì)，但其應(yīng)收賬款的回款時(shí)間較長(zhǎng)，資金的使用效率偏低。

　　值得注意的是，雪浪環(huán)境和康躍科技也并不遜色，它們的名次并列第三，兩者的得分均為64分，與第一名的中材節(jié)能和中礦環(huán)保只有4分之差。

　　當(dāng)然，由于本次評(píng)分的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)引用的均是各公司2011年度的數(shù)據(jù)，時(shí)間距目前已達(dá)兩年，所以上述評(píng)比也只是代表這5只新股過(guò)去的價(jià)值排名。

　　市場(chǎng)占有率：

　　天保重裝市場(chǎng)份額較低

　　市場(chǎng)占有率也稱之為市場(chǎng)份額，是指企業(yè)的銷售量在市場(chǎng)上同類產(chǎn)品中所占比重，比重越大，說(shuō)明其所處的市場(chǎng)地位越高，控制力和競(jìng)爭(zhēng)力也越強(qiáng)。在這5家企業(yè)中，康躍科技和天保重裝的市場(chǎng)份額都相對(duì)較低，其中康躍科技的市場(chǎng)占有率為6%，天保重裝僅為5.2%，兩者在該項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的得分分別為8分和4分。

　　與天保重裝類似的是，康躍科技也是生產(chǎn)節(jié)能產(chǎn)品，該公司主要從事內(nèi)燃機(jī)增壓器的研發(fā)、制造與銷售，產(chǎn)品主要用于商用車和工程機(jī)械等領(lǐng)域。

　　在這5家企業(yè)中，中礦環(huán)保的市場(chǎng)份額倒是占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，該公司在市場(chǎng)中幾乎處于壟斷地位，其市場(chǎng)占有率甚至超過(guò)90%。由此可以看出，與中礦環(huán)保相比，天保重裝的市場(chǎng)份額顯然是慘不忍睹。而中材節(jié)能和雪浪環(huán)境的市場(chǎng)份額倒是處于中間水平，分別為27%和20.23%，它們?cè)诟髯缘男袠I(yè)中均處于前五名的位置。

　　凈利潤(rùn)與管理費(fèi)用比：

　　中材節(jié)能成本控制較好

　　凈利潤(rùn)與管理費(fèi)用的比例是體現(xiàn)一家公司管理水平的指標(biāo)，該項(xiàng)比例越低，說(shuō)明企業(yè)的管理費(fèi)用較高，運(yùn)營(yíng)成本也較高。據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在這5家企業(yè)中，天保重裝的凈利潤(rùn)與管理費(fèi)用的比例最低，為107.65%，中材節(jié)能的管理成本控制得最好，其將凈利潤(rùn)與管理費(fèi)用的比例保持在了213.78%的高位。顯然，與中材節(jié)能相比，天保重裝的管理水平并不突出。

　　根據(jù)資料顯示，中材節(jié)能是從事余熱、余壓綜合利用的節(jié)能服務(wù)公司，其核心技術(shù)為低溫余熱發(fā)電，主要服務(wù)于水泥等工業(yè)領(lǐng)域。

　　不過(guò)，除中材節(jié)能和天保重裝在該項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的懸殊較大之外，其余3家企業(yè)的凈利潤(rùn)與管理費(fèi)用的比例均在150%左右，康躍科技為157.26%、雪浪環(huán)境為154.49%、中礦環(huán)保為140.36%。由此可以看出，這3家企業(yè)在管理成本的控制上水平大體相當(dāng)。

　　綜合毛利率：

　　雪浪環(huán)境毛利率最低

　　毛利率是一個(gè)衡量盈利能力的指標(biāo)，毛利率越高說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越高，控制成本的能力越強(qiáng)。在該項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，天保重裝倒是較有優(yōu)勢(shì)，其綜合毛利率為35.18%。雪浪環(huán)境的得分最低，其綜合毛利率水平在5家企業(yè)中排在最末位，為29.85%。

　　據(jù)了解，毛利率最低的雪浪環(huán)境的主要業(yè)務(wù)是，為垃圾焚燒發(fā)電和鋼鐵冶金行業(yè)客戶提供煙氣凈化與灰渣處理系統(tǒng)設(shè)備，屬于典型的環(huán)保概念股，其綜合毛利率其實(shí)只比擁有節(jié)能概念的中材節(jié)能只低0.01%，中材節(jié)能的綜合毛利率為29.86%。但根據(jù)排名的先后，中材節(jié)能在該項(xiàng)指標(biāo)中卻能比雪浪環(huán)境多得4分。

　　中礦環(huán)保的綜合毛利率在5家企業(yè)中是最高，達(dá)44.46%，當(dāng)然，這與其處于市場(chǎng)壟斷地位的特點(diǎn)不無(wú)關(guān)系；另外，康躍科技的綜合毛利率也相對(duì)較高，為37.86%，位居中礦環(huán)保之后，其在該項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的得分為16分。

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：

　　中礦環(huán)保資金使用效率差

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)，它反映一定時(shí)期內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，平均次數(shù)越高，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)得越快，資金使用效率也越高。北京商報(bào)記者注意到，天保重裝在資金使用效率上也處于較低水平，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.21次/年，比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低的中礦環(huán)保的僅高出0.07次/年，中礦環(huán)保的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.14次/年，其在該項(xiàng)指標(biāo)的得分為4分。

　　值得注意的是，天保重裝資金的使用效率至今仍未改善。根據(jù)天保重裝最新發(fā)布的招股意向書顯示，該公司2013年度上半年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為0.81次/年，2012年度的為1.96次/年，相對(duì)比2011年度2.21次/年的數(shù)據(jù)來(lái)看，明顯下滑。

　　這也反映出，中礦環(huán)保和天保重裝的應(yīng)收賬款回款時(shí)間都相對(duì)周期較長(zhǎng)、資金使用效率較差。而中材節(jié)能的應(yīng)收賬款回款速度在5家企業(yè)中是最快的，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.29次/年，是中礦環(huán)保和天保重裝的一倍有余，其在該項(xiàng)指標(biāo)的得分為20分。雪浪環(huán)境與康躍科技的回款速度也較相對(duì)快，它們的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.27次/年和3.59次/年，比起中礦環(huán)保和天保重裝來(lái)說(shuō)，在這方面的優(yōu)勢(shì)較為明顯。

　　凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率：

　　中材節(jié)能增長(zhǎng)最慢

　　凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率是體現(xiàn)公司成長(zhǎng)能力的指標(biāo)，增長(zhǎng)率越大，說(shuō)明公司成長(zhǎng)得越快，相對(duì)上一年度來(lái)說(shuō)，獲得的利潤(rùn)也越多。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，天保重裝在成長(zhǎng)能力上也并沒(méi)有多大優(yōu)勢(shì)，該公司2011年度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率僅為7.08%，即使是在2012年度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率也只有6.48%。不過(guò)，天保重裝并不是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度最慢的，其后面還有中材節(jié)能墊底。中材節(jié)能雖然在管理能力和資金使用效率上優(yōu)勢(shì)明顯，但該公司在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上的腳步已放緩，其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率僅為1.6%。

　　其他3家公司的盈利規(guī)模與天保重裝大體相當(dāng)，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的速度卻比天保重裝快許多，雪浪環(huán)境的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率最高，達(dá)53.93%。而中礦環(huán)保以1.81%之差次于雪浪環(huán)境之后，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為52.12%；康躍科技處于第三名，其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為20.51%。