結(jié)合新股發(fā)行中存在的不盡合理之處，證監(jiān)會(huì)針對(duì)性地調(diào)整和完善相關(guān)政策，進(jìn)一步優(yōu)化了發(fā)行體制改革方案，既堅(jiān)持了市場(chǎng)化、法制化的改革方向，也為推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的順利轉(zhuǎn)變夯實(shí)基礎(chǔ)

　　3月21日，證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行中的發(fā)行承銷辦法、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)定、募集資金運(yùn)用信息披露等進(jìn)行了微調(diào)和完善。多家券商向記者表示，結(jié)合新股發(fā)行中存在的不盡合理之處，證監(jiān)會(huì)針對(duì)性地調(diào)整和完善相關(guān)政策，進(jìn)一步優(yōu)化了發(fā)行體制改革方案，既堅(jiān)持了市場(chǎng)化、法制化的改革方向，也為推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的順利轉(zhuǎn)變夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　以市場(chǎng)化為導(dǎo)向

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行體制改革內(nèi)容的微調(diào)來(lái)看，其首要是對(duì)老股轉(zhuǎn)讓制度進(jìn)行優(yōu)化。一方面要求老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不超過自愿設(shè)定12個(gè)月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量，另一方面放寬了新股募集資金使用限制，強(qiáng)化募集資金合理性的信息披露。

　　西南證券表示，放寬新股募集資金使用限制，實(shí)際上是允許上市公司募集的資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款等，滿足準(zhǔn)上市公司的融資需求，降低老股發(fā)行數(shù)量的稀缺性。此外，也強(qiáng)化了老股轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)化約束，充分發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值判斷的功能，提升市場(chǎng)投資者的話語(yǔ)權(quán)。而進(jìn)一步優(yōu)化老股轉(zhuǎn)讓制度在為新老股東提供公平博弈平臺(tái)的同時(shí)，也兼顧了準(zhǔn)上市公司的融資需求，是完善市場(chǎng)化約束機(jī)制的有效措施。

　　在廣發(fā)證券看來(lái)，本次老股轉(zhuǎn)讓規(guī)則調(diào)整中，在允許老股轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，對(duì)相應(yīng)數(shù)量的股份設(shè)置了鎖定期，實(shí)質(zhì)上是為老股提前套現(xiàn)行為上了一道“枷鎖”，通過市場(chǎng)化方式約束老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量，維護(hù)了市場(chǎng)的正常秩序。

　　國(guó)海證券則表示，放寬募集資金使用限制，對(duì)于處于快速發(fā)展階段的上市公司而言，將有助其合理地制定募集資金使用計(jì)劃，把握自身發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也充分尊重了網(wǎng)下詢價(jià)、定價(jià)結(jié)果，更好地體現(xiàn)了市場(chǎng)化的原則。

　　為注冊(cè)制推行夯實(shí)基礎(chǔ)

　　西部證券表示，新股發(fā)行“三高”問題總體上已得到抑制，此次改革基本符合預(yù)期。改革保留了老股轉(zhuǎn)讓和券商自主配售政策，強(qiáng)調(diào)事中事后監(jiān)管，建立常態(tài)化抽查機(jī)制等一系列措施；“一方面體現(xiàn)了監(jiān)管層推進(jìn)市場(chǎng)化改革的決心；另一方面，市場(chǎng)化程度越高，越有必要加強(qiáng)監(jiān)管，加大懲罰力度。”本次改革突出發(fā)揮市場(chǎng)約束機(jī)制，突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念，為下一步向注冊(cè)制改革過渡打下良好基礎(chǔ)。

　　華泰證券認(rèn)為，面對(duì)改革進(jìn)程中出現(xiàn)的新情況、新問題，證監(jiān)會(huì)及時(shí)對(duì)老股轉(zhuǎn)讓、募集資金運(yùn)用信息披露以及網(wǎng)上網(wǎng)下配售規(guī)則等進(jìn)行優(yōu)化和完善，既凸顯了市場(chǎng)在資源配置上的決定性作用，又強(qiáng)調(diào)了事中事后監(jiān)管�！靶鹿砂l(fā)行制度日臻成熟，市場(chǎng)主體漸次歸位，一二級(jí)市場(chǎng)逐步接軌，為將來(lái)的注冊(cè)制改革奠定良好基礎(chǔ)�！�