近日，廣匯能源披露非公開發(fā)行優(yōu)先股預案，這是自2013年11月30日國務院發(fā)布《關于開展優(yōu)先股試點的指導意見》之后，A股市場上首家推出優(yōu)先股的上市公司。4月25日，廣匯能源股價開盤即大幅上揚，最終收盤于7.99元/股，上漲4.58%。

　　然而，此次預案讓投資者詬病的方面也不少。廣匯能源優(yōu)先股募資總額最高為不超過50億元，已達到了其今年一季度末凈資產102.2億元的48.92%，幾乎是“頂著”50%的上限來募資；同時，募集資金中高達35億元竟然用來補充公司的流動資金。

　　靠浮動股息獲得收益

　　預案顯示，廣匯能源擬向不超過200名合格投資者發(fā)行不超過5000萬股優(yōu)先股，募集資金總額不超過50億元，其中15億元用于紅淖鐵路項目，剩余部分用于補充流動資金。優(yōu)先股種類為浮動股息率、非累積、非參與、不設置贖回和回售條款、不可轉換等。

　　然而，有分析認為，此次定向增發(fā)5000萬股優(yōu)先股，還不到公司發(fā)行前總股本的1%，卻要融資50億元，即每股優(yōu)先股的股價為100元，相當于當前普通股價格的12.5倍；而且設定了相當苛刻的條件“浮動股息率、非累積、非參與、不設置贖回和回售條款、不可轉換”。廣匯能源“底氣”何在？

　　就此，廣匯能源稱，若按照目前擬募資規(guī)模測算，優(yōu)先股發(fā)行當年的年度股息總額不超過54775萬元，公司近三年實現的年均可分配利潤為8.97億元，能夠支付優(yōu)先股一年的股息。

　　照此計算，優(yōu)先股發(fā)行當年的股息率將達到10%以上，甚至接近11%，似乎很有吸引力。然而，有券商投行方面人士向《證券日報》分析，一般來講，發(fā)行優(yōu)先股三年之后會設定回售條件，按照廣匯能源設定的條件，對于機構、個人投資者而言，只能靠“浮動股息”來獲得投資收益。對于大額投資來說，如果是穩(wěn)定回報，8%的年收益率應該可以接受，但因為是“浮動”的，未來能否持續(xù)盈利很難說，吸引力就大打折扣了。

　　短期資金缺口46.24億元

　　廣匯能源一季報顯示，其償債能力、現金流水平等遠遠低于行業(yè)內上市公司的平均值。截至3月31日，公司的短期借款已從32.12億元飆升至60.74億元，應付賬款高達25.26億元，刷新了上市以來的歷史新高。其它應付款也高達11.87億元，不考慮長期負債等因素，上述三項已高達97.87億元。同期，貨幣資金、應收賬款和其它應收款等合計僅為51.63億元。兩者比較，短期資金缺口高達46.24億元。

　　有分析稱，廣匯能源此次定向增發(fā)優(yōu)先股以僅占原有股本不到1%的規(guī)模，讓凈資產提高了42.72%，而且資產負債率下降12.46%（截至3月31日，公司資產負債率66.8%），優(yōu)先股每股面值100元，這意味著定向增發(fā)優(yōu)先股對老股東而言是重大利好，老股東借此占了優(yōu)先股東很大的“便宜”。

　　未來優(yōu)先股或淪為雞肋

　　根據廣匯能源的發(fā)行預案，本次采取非公開發(fā)行方式，發(fā)行對象為《優(yōu)先股試點管理辦法》規(guī)定的合格投資者，包括經有關金融監(jiān)管部門批準設立的金融機構及其向投資者發(fā)行的理財產品、實收資本或實收股本不低于500萬元的企業(yè)法人、實繳出資總額不低于500萬元的合伙企業(yè)、各類證券、資金、資產管理賬戶資產總額不低于500萬元的個人投資者等，發(fā)行對象不超過200人。

　　中投顧問能源行業(yè)研究員宛學智向記者表示，作為民營能源巨頭，廣匯能源不僅對能源行業(yè)、地方經濟發(fā)展有重大貢獻，其對油氣改革、產業(yè)調整也有重大影響，廣匯能源自身綜合實力不容小覷，政府部門、國有企業(yè)都非常重視，優(yōu)先股政策率先獲批也符合市場預期。

　　同時，宛學智認為，廣匯能源在煤炭、石油、天然氣、運輸等方面的布局日益完善，公司盈利能力、發(fā)展前景值得期待，優(yōu)先股較易獲得投資者青睞。

　　目前，優(yōu)先股政策還在試點階段，宛學智認為，雖然廣匯能源凈資產收益率一般，但公司穩(wěn)健的發(fā)展策略、良好的增長態(tài)勢使得公司擴張之路比較順暢，以公募基金、產業(yè)基金、投行為首的“國家隊”可能會率先參與認購，以期能從廣匯能源穩(wěn)健的成長中獲得良好的收益回報。

　　有分析認為，部分銀行股可能緊接著會推出發(fā)行預案，浦發(fā)銀行和農業(yè)銀行的預期最為強烈。

　　整體來看，優(yōu)先股并不足以給資本市場注入巨大的活力，在實體領域也無法幫助上市公司重大項目全面開展，尤其是國有企業(yè)在資金方面有政策保障、銀行支持、地方政府幫扶，再度大規(guī)模發(fā)行優(yōu)先股不會讓投資者很感興趣。宛學智認為，未來優(yōu)先股可能會成為資本市場的雞肋，僅有部分民營巨頭能夠獲得投資者認可。