所謂優(yōu)先股，主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。因此，優(yōu)先股的收益率成為投資者判斷的最主要標(biāo)準(zhǔn)。有意思的是，雖然截止到27日，公告將發(fā)行優(yōu)先股的公司只有寥寥數(shù)家，但要搞懂這些優(yōu)先股的股息派發(fā)標(biāo)準(zhǔn) (折算收益率)卻并不是一件容易的事情。

　　固定利益、單次跳息固定股息和五年到期贖回的組合、不低于發(fā)行前本公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、基準(zhǔn)加固定溢價(jià)、浮動(dòng)股息率、分階段調(diào)整的票面股息率……這些都是什么意思？和銀行的定期存款利率、理財(cái)產(chǎn)品年化收益率有什么區(qū)別？

　　我們可以舉幾個(gè)簡(jiǎn)單的例子來理解一下：以四大行之一的農(nóng)業(yè)銀行為例，其優(yōu)先股的股息率確定由基準(zhǔn)+固定溢價(jià)決定。固定溢價(jià)的是由首次發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)詢價(jià)確定的股息率減去發(fā)行時(shí)相應(yīng)期限的國(guó)債收益率決定，該固定溢價(jià)確定后將在未來保持不變。目前10年期國(guó)債基準(zhǔn)收益率水平為4.18%，假定本次發(fā)行時(shí)的優(yōu)先股股息率為6.5%，則固定溢價(jià)為2.32%。假定下一期優(yōu)先股股息分配時(shí)10年期國(guó)債基準(zhǔn)收益率為4.3%，則該期的優(yōu)先股股息為6.62%；浦發(fā)銀行則是 “分階段調(diào)整”，按浦發(fā)行自己的解釋， “基準(zhǔn)利率”部分如參考5年期國(guó)債利率，該收益率目前年化約4%， “固定溢價(jià)”部分經(jīng)過詢價(jià)過程，或在基準(zhǔn)利率之上再加2%，那這期優(yōu)先股收益率就是6%；5年后假設(shè)5年期國(guó)債收益率變成5%，那浦發(fā)優(yōu)先股收益率就可能隨之調(diào)整成7%。

　　銀行優(yōu)先股的股息率參照國(guó)債收益率，其它公司更是五花八門�？得浪帢I(yè)的優(yōu)先股則采用固定股息率，具體方式和定價(jià)水平提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)，采取合法合規(guī)的詢價(jià)方式，在發(fā)行時(shí)與保薦人 (主承銷商)協(xié)商確定；廣匯能源為浮動(dòng)股息率，具體為不高于公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 (即10.955%)，將根據(jù)詢價(jià)結(jié)果由公司與保薦人 (主承銷商)按照有關(guān)規(guī)定協(xié)商確定優(yōu)先股的初始票面股息率；中國(guó)建筑則給出一個(gè)單次跳息固定股息和五年到期贖回的組合安排，即第1個(gè)-5個(gè)計(jì)息年度的票面股息率通過詢價(jià)方式確定并保持不變，而第6個(gè)計(jì)息年度起，如果公司不行使全部贖回權(quán)，每股股息率在第1個(gè)-5個(gè)計(jì)息年度股息率基礎(chǔ)上增加2個(gè)百分點(diǎn)，第6個(gè)計(jì)息年度股息率調(diào)整之后保持不變。

　　看昏沒有？我是看昏了，現(xiàn)在要發(fā)優(yōu)先股的公司不到10家，如何計(jì)算股息已經(jīng)是八仙過海各顯神通，如果100家、1000家，是什么概念？?jī)?yōu)先股是一種市場(chǎng)創(chuàng)新，而且發(fā)行優(yōu)先股的公司本身面臨自身經(jīng)營(yíng)和二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)等多重因素，確實(shí)在優(yōu)先股股息發(fā)放上很難給市場(chǎng)一個(gè)固定不動(dòng)的收益率，但也不至于要把股息率的派發(fā)搞得如此專業(yè)如此復(fù)雜吧。很多投資者對(duì)優(yōu)先股還是有期待的，但你搞這么復(fù)雜，看過來看過去都看不明白，人家怎么可能來捧場(chǎng)呢？