有消息稱，素有“債市一姐”之稱的孫明霞為求自保，供出百人名單，幾乎涵蓋了整個(gè)企業(yè)債審批和發(fā)行鏈條，涉及政府部門和多家機(jī)構(gòu)。隨后，浙江省發(fā)改委財(cái)金處前副處長柳志文及海通證券債券融資部負(fù)責(zé)人曲林也相繼被調(diào)查。

　　8月22日，最高檢通報(bào)稱，國家發(fā)改委原財(cái)政金融司司長張東生涉嫌受賄犯罪，已經(jīng)被立案偵查。市場傳聞，張東生被調(diào)查與其涉嫌債市利益輸送有關(guān)，彼時(shí)，張東生擔(dān)任司長的財(cái)金司掌握著債券發(fā)行的審批權(quán)。同時(shí)，有消息稱，素有“債市一姐”之稱的孫明霞為求自保，供出百人名單，幾乎涵蓋了整個(gè)企業(yè)債審批和發(fā)行鏈條，涉及政府部門和多家機(jī)構(gòu)。隨后，浙江省發(fā)改委財(cái)金處前副處長柳志文及海通證券債券融資部負(fù)責(zé)人曲林也相繼被調(diào)查。

　　第二輪債市反腐稽查拉開大幕。實(shí)際上，去年就已經(jīng)進(jìn)行了一輪轟動(dòng)市場的債市違規(guī)稽查。而今年的“戰(zhàn)火”燒到了企業(yè)債發(fā)行的源頭—審批環(huán)節(jié)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，債券發(fā)行和交易中容易出現(xiàn)尋租的環(huán)節(jié)主要有兩個(gè)，一個(gè)是在債券發(fā)行審批環(huán)節(jié)中存在腐�。涣硪粋�(gè)是因?yàn)閭�券定價(jià)機(jī)制不合理，在債券發(fā)行和交易中存在價(jià)格操縱和利益輸送的空間。

　　發(fā)改委張東生被查或涉?zhèn)�市利益輸�?/strong>

　　8月22日，最高檢通報(bào)稱，張東生涉嫌受賄犯罪，日前已對其立案偵查并采取強(qiáng)制措施，案件偵查工作正在進(jìn)行中。

　　張東生退休之前為發(fā)改委就業(yè)和收入分配司司長，然而市場傳聞，其出事的原因是在任職發(fā)改委財(cái)政金融司司長期間涉嫌債市利益輸送。

　　財(cái)金司是債券發(fā)行的審批機(jī)構(gòu)，在一定程度上掌握著企業(yè)債的“生殺大權(quán)”，張東生分別在1996年和2003年兩度出任財(cái)金司的負(fù)責(zé)人，特別是2003-2006年期間，張東生主政財(cái)金司，這三年也是企業(yè)債審批和發(fā)行的黃金時(shí)期。

　　一位券商債券融資部的人士向介紹了企業(yè)債發(fā)債的流程。即券商先通過招標(biāo)或者其他方式獲得企業(yè)債發(fā)債項(xiàng)目，然后根據(jù)監(jiān)管部門的要求制作申請材料，之后將申請材料遞交給省發(fā)改委，由省發(fā)改委進(jìn)行預(yù)審后轉(zhuǎn)報(bào)到國家發(fā)改委，國家發(fā)改委財(cái)金司負(fù)責(zé)最后審核該企業(yè)債項(xiàng)目是否符合發(fā)行條件。如果通過了財(cái)金司的審批，再將定價(jià)報(bào)告交給人民銀行會(huì)簽，就算是正式拿到批文了。

　　“審批的核心部門是國家發(fā)改委財(cái)金司，最后這個(gè)企業(yè)債能不能發(fā)成，要看發(fā)改委財(cái)金司。所以在此過程中，確實(shí)存在腐敗和尋租的空間�！鄙鲜鋈�商人士稱。

　　張東生被調(diào)查的消息坊間早有傳聞。據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，張東生被調(diào)查與2005年發(fā)行的企業(yè)債有關(guān)。該案是被去年10月孫明霞案牽出，消息稱，“債市一姐”孫明霞為自保供出百人名單。

　　債市腐敗牽連多人審批部門卷入

　　2013年10月，國信證券公告，公司固定收益事業(yè)部總裁孫明霞等因個(gè)人原因正在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查。孫明霞曾先后任職于國信證券和華林證券，只要由她任職，該券商的企業(yè)債主承銷業(yè)務(wù)便會(huì)十分出色，孫明霞由此被稱為“債市一姐”。去年10月以后，孫明霞的案件便沒有通報(bào)過進(jìn)展。

　　直至今年8月曝出孫明霞為求自保已經(jīng)供出百人名單，幾乎涵蓋了整個(gè)企業(yè)債審批和發(fā)行鏈條，包括企業(yè)債審批機(jī)構(gòu)發(fā)改委財(cái)金司數(shù)人，以及券商一級(jí)市場的承銷人員。國信證券此前回應(yīng)稱，一切以相關(guān)部門的調(diào)查結(jié)果為準(zhǔn)。

　　隨后，浙江省發(fā)改委財(cái)金處前副處長柳志文和海通證券債券融資部負(fù)責(zé)人曲林也被曝遭調(diào)查。國家發(fā)改委財(cái)政金融司和浙江發(fā)改委財(cái)政金融處，都是企業(yè)債的發(fā)行主管部門。

　　海通證券也向確認(rèn)了曲林被調(diào)查的消息。海通證券去年年報(bào)顯示，曲林任負(fù)責(zé)人的債券融資部成績斐然，去年全年公司完成債券融資項(xiàng)目28個(gè)，承銷金額517億元，成功主承銷了華能國際、中電投等企業(yè)債。

　　“跟審批部門的人搞好關(guān)系還是很重要的。發(fā)企業(yè)債主要是兩頭，一頭是項(xiàng)目來源，如果跟審批和監(jiān)管部門的關(guān)系好，更能說服企業(yè)將發(fā)債的工作交給自己；另一方面，在審批的時(shí)候，如果關(guān)系硬，不僅能夠加快拿到批文的進(jìn)度，遇到一些模棱兩可的標(biāo)準(zhǔn)，也容易過關(guān)�！鄙鲜鋈�商債券融資部的人士說，卷入尋租的券商還是少數(shù)，卷入的基本也都是這個(gè)領(lǐng)域里比較資深的人。

　　去年債市風(fēng)波落馬超十人

　　今年的這一輪債市風(fēng)波并非整治債券市場的第一次。實(shí)際上早在去年4月，就已經(jīng)進(jìn)行了一輪債市稽查。包括財(cái)政部、券商和基金公司等多位債券部門負(fù)責(zé)人相繼落馬，根據(jù)公開報(bào)道統(tǒng)計(jì)，去年落馬的債券業(yè)務(wù)骨干超過十人。

　　去年的稽查集中在債券一級(jí)半市場，揭開了債券發(fā)行和交易環(huán)節(jié)中的利益輸送黑幕，涉及的債市灰色地帶包括代持、倒券、丙類賬戶等。而今年的“戰(zhàn)火”燒到了企業(yè)債發(fā)行的源頭—審批環(huán)節(jié)。

　　去年的債市稽查始于財(cái)政部國庫司國庫支付中心原副主任張銳受賄案。張銳主要涉及三宗罪，一為在國庫券印刷環(huán)節(jié)，收受印刷廠商賄賂600萬元；二為在國債招標(biāo)中舞弊；三為利用丙類戶倒賣債券，張銳和其妻開了一家投資公司，用丙類戶倒賣短券、中票等。后兩項(xiàng)非法收入合計(jì)達(dá)3000多萬元。

　　“代持、倒券以及丙類賬戶的尋租其核心就是以前債券發(fā)行的定價(jià)機(jī)制不合理，其價(jià)格是由承銷商、發(fā)行人和少部分投資者協(xié)商確定的，這是協(xié)議定價(jià)，這個(gè)價(jià)格不是市場定價(jià)，致使一段時(shí)間后市場中會(huì)有一個(gè)利差，因此就存在操縱利益輸送的空間�！鄙鲜鋈�商人士稱，因?yàn)榇嬖诶�差，只要有能力在一�?jí)市場或一級(jí)半市場上拿到債券，就等于拿到了賺錢的資源，可以通過各種方式進(jìn)行利益輸送。

　　在去年的債市風(fēng)波中，不少金融機(jī)構(gòu)的債券部門人士即因?yàn)楸�類賬戶的利益輸送而落馬。

　　易方達(dá)債券基金經(jīng)理馬喜德去年3月被起訴，據(jù)悉，馬喜德與蔡國輝合作，由蔡國輝成立了長沙摩根公司獲取銀行間債市的丙類賬戶資格。馬喜德利用職務(wù)之便，多次利用銀行、任職公司的35億資金購買債券，再安排摩根公司低價(jià)買入，在市場上高價(jià)賣出，獲利4900萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士：取消審批制是趨勢

　　自從去年債券市場大規(guī)模爆發(fā)出問題后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了一系列完善市場秩序的措施。比如中國人民銀行清理整頓丙類賬戶，規(guī)范一級(jí)半和二級(jí)市場。

　　在去年債市風(fēng)波爆發(fā)后的幾個(gè)月里，央行、交易商協(xié)會(huì)、中央國債登記結(jié)算公司(中債登)等機(jī)構(gòu)宣布將逐步取消丙類戶或進(jìn)行升級(jí)、暫停券商、基金專戶、信托等在銀行市場間開戶，規(guī)范債券發(fā)行價(jià)格接近二級(jí)市場價(jià)格，減少一級(jí)半市場的套利空間等。

　　“在債券的定價(jià)方面，由于協(xié)議定價(jià)容易產(chǎn)生尋租空間，去年年中要求原則上取消協(xié)議定價(jià)，改為簿記建檔發(fā)行，是更為市場化的一種發(fā)行方式�！痹撊�商人士說，一系列政策確實(shí)產(chǎn)生明顯的效果。

　　“證監(jiān)會(huì)的股票發(fā)行要由審批制向注冊制改革，中小企業(yè)私募債的發(fā)行采取的備案制，短融中票采用的是注冊制的發(fā)行方式，發(fā)改委這邊關(guān)于企業(yè)債的發(fā)行雖然沒有明確說要取消審批制，但我覺得取消審批制是個(gè)趨勢�！睂τ趥�券發(fā)行源頭的審批，上述券商人士說。

　　債市反腐大事記

　　2010年審計(jì)署在財(cái)政審計(jì)中發(fā)現(xiàn)，2007年至2010年，張銳利用職務(wù)便利，幫助他人在國債承銷業(yè)務(wù)中獲取不當(dāng)利益，并從中收受巨額賄賂。

　　2012年6月北京市第一中級(jí)人民法院以受賄罪判處張銳死刑，緩期2年執(zhí)行，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)。

　　2012年底前西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨被帶走調(diào)查，該事件于2013年4月被媒體曝光。

　　2013年3月中信證券固定收益部董事總經(jīng)理?xiàng)钶x被帶走調(diào)查。

　　2013年4月初萬家基金固定收益部總監(jiān)鄒昱因涉嫌“養(yǎng)券”被央行、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查。

　　2013年4月17日齊魯銀行金融部固定收益元老級(jí)人物徐大祝被調(diào)查拘留。

　　2013年4月19日易方達(dá)承認(rèn)公司旗下債券基金經(jīng)理馬喜德公訴，涉及利用債券交易規(guī)則的空子，通過銀行間債市來賺錢。

　　2013年9月10日宏源證券債券銷售與交易部總經(jīng)理陳智軍及副總經(jīng)理葉凡被司法部門帶走調(diào)查。

　　2013年10月國信證券公告，公司固定收益事業(yè)部總裁孫明霞等因個(gè)人原因正在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查。

　　2014年8月國家發(fā)改委財(cái)政金融司前司長張東生被曝遭調(diào)查，或與2005年發(fā)行的企業(yè)債有關(guān)，該案是被孫明霞牽出。

　　2014年8月浙江省發(fā)改委財(cái)金處前副處長柳志文被曝遭調(diào)查。

　　2014年8月海通證券證實(shí)公司債券融資部負(fù)責(zé)人曲林正在配合相關(guān)部門調(diào)查。