繼國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)下跌后，國(guó)際銅價(jià)在2015年年初也出現(xiàn)大幅跳水，年初至今累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)10%。由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、下游消費(fèi)端疲軟，銅市場(chǎng)正面臨供給過(guò)剩的壓力。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)于2015年的銅價(jià)走勢(shì)不樂(lè)觀，但預(yù)計(jì)在當(dāng)前價(jià)格水平上短期內(nèi)還難現(xiàn)減產(chǎn)潮。

　　供需關(guān)系嚴(yán)峻

　　繼1月12日LME銅價(jià)跌破6000美元大關(guān)后，1月14日銅價(jià)遭遇大幅跳水，一度跌至5353.25美元/噸。

　　銅價(jià)在年初出現(xiàn)崩盤，一方面折射出油價(jià)受挫后投資者信心不足，另一方面更反映出在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩背景下銅消費(fèi)放緩、供求矛盾突出的現(xiàn)狀。

　　“從供需角度看，2015年從銅精礦產(chǎn)出的精銅是近幾年最充分的一年，而中國(guó)需求增速繼續(xù)下滑，加劇了全球精銅過(guò)剩。”國(guó)泰君安期貨分析人士直言。

　　國(guó)際銅研究小組(ICSG)數(shù)據(jù)顯示，2004-2011年世界銅礦產(chǎn)量年均增速僅為1.9%，但2012-2013年銅礦產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，與2011年相比增量超過(guò)200萬(wàn)噸。2014年銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)有望超過(guò)80萬(wàn)噸，2015年增長(zhǎng)有望接近140萬(wàn)噸。

　　根據(jù)平安證券的測(cè)算，2014年與2015年全球銅供應(yīng)增速有望達(dá)到5%，而消費(fèi)增速在4%左右。銅供應(yīng)過(guò)剩壓力仍在，并將從銅精礦向精煉銅傳導(dǎo)。

　　“下游需求特別是中國(guó)銅消費(fèi)放緩是對(duì)銅價(jià)利空的一個(gè)重要因素�！币晃汇~業(yè)分析人士表示，中國(guó)銅需求放緩主要源自電網(wǎng)投資放緩、房地產(chǎn)投資增速下降等因素。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年1-11月份我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速為11.9%，較2013年同期19.5%的增速明顯放緩；電網(wǎng)投資1-11月份累計(jì)同比增速為2.6%，也低于去年水平。

　　消費(fèi)端的低迷令銅需求量難以出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，電力、空調(diào)制冷、交通運(yùn)輸行業(yè)仍然是銅消費(fèi)的主流。國(guó)泰君安期貨研究顯示，電網(wǎng)上游主要的銅桿線企業(yè)產(chǎn)能利用率整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，僅華東地區(qū)銅桿企業(yè)的產(chǎn)能利用率相對(duì)穩(wěn)定在80%附近，而華北和華南地區(qū)的綜合產(chǎn)能利用率則一路下滑。

　　“銅消費(fèi)整體增速在回落。”上述分析人士表示，不僅是國(guó)內(nèi)，從全球宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期都不是十分樂(lè)觀，工業(yè)金屬需求前景較為暗淡，未來(lái)銅業(yè)供應(yīng)過(guò)剩格局將明顯體現(xiàn)在庫(kù)存增加上。

　　短期難現(xiàn)減產(chǎn)潮

　　隨著銅價(jià)下跌、行業(yè)供給過(guò)剩，銅生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力正在不斷加大。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前的銅價(jià)水平上，短期內(nèi)還難現(xiàn)減產(chǎn)潮。

　　“2012年到2013年大多數(shù)銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)，主要來(lái)自于產(chǎn)能利用率和礦石品位提高，并不是來(lái)自新的礦山供應(yīng)增長(zhǎng)。如果2014年所有投資計(jì)劃都能實(shí)現(xiàn)，全球銅礦產(chǎn)能在未來(lái)幾年將增長(zhǎng)640萬(wàn)噸。不過(guò)，目前已經(jīng)有部分計(jì)劃推遲到2017年以后，還有不少投資計(jì)劃已經(jīng)被取消�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　根據(jù)華泰長(zhǎng)城期貨提供的信息，由于銅精礦價(jià)格持續(xù)走低，中國(guó)黃金集團(tuán)內(nèi)蒙古礦業(yè)有限公司將不會(huì)增加產(chǎn)量，2015年計(jì)劃生產(chǎn)品位20%以上的銅精礦8萬(wàn)金屬噸，與2014年持平。此外，年產(chǎn)能為20萬(wàn)噸的銅陵有色金屬集團(tuán)有限公司金昌冶煉廠，2014年生產(chǎn)電解銅約15萬(wàn)噸，與2013年相比下滑2萬(wàn)噸。

　　據(jù)測(cè)算，當(dāng)銅價(jià)處于5000美元/噸時(shí)，全球?qū)⒂兴姆种�一的銅生產(chǎn)商因現(xiàn)金流問(wèn)題而出現(xiàn)減產(chǎn)�！爱�(dāng)前水平的銅價(jià)并不足以導(dǎo)致生產(chǎn)商大幅減產(chǎn)。”平安證券分析師認(rèn)為，目前低銅價(jià)的影響主要體現(xiàn)在部分?jǐn)U產(chǎn)項(xiàng)目與成本較高的礦山上，比如智利規(guī)模較小的銅礦、品級(jí)下降的老礦山以及中國(guó)、贊比亞一些礦山。

　　事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對(duì)于銅未來(lái)生產(chǎn)及需求也存在一定分歧。就在去年年底，必和必拓曾宣布，將關(guān)注重心轉(zhuǎn)向銅，并力圖提升銅的產(chǎn)量。

　　未來(lái)預(yù)期較低

　　隨著近期銅價(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于銅價(jià)在2015年的走勢(shì)并不樂(lè)觀。

　　“繼油價(jià)暴跌之后，基本面同樣偏弱的銅的價(jià)格在相對(duì)高位，在心理上有下跌的需求。”華泰長(zhǎng)城期貨分析師表示。

　　早在2011年2月時(shí)，國(guó)際銅價(jià)曾達(dá)到10190美元/噸的歷史高點(diǎn)。但數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去兩年內(nèi)銅價(jià)基本呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢(shì)。在2013年2月時(shí)曾達(dá)到8346美元/噸的階段性高點(diǎn)，而在2014年12月最低跌至6230美元/噸附近，兩年內(nèi)累計(jì)下跌幅度超過(guò)20%。其中，2013年跌幅為7.17%，2014年跌幅擴(kuò)大至14.78%。自2015年年初以來(lái)，國(guó)際銅價(jià)的累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到10.17%。

　　“過(guò)去兩年國(guó)際銅價(jià)階梯式震蕩下行，重心不斷下移；滬銅走勢(shì)則長(zhǎng)時(shí)間受國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速下滑的影響�！眹�(guó)泰君安期貨分析師許勇其表示，從中長(zhǎng)期看，國(guó)際銅價(jià)的重心將逐漸下移至5800-6000美元/噸，倫銅波動(dòng)區(qū)間在5200-6300美元/噸，對(duì)應(yīng)滬銅價(jià)格在38000-46000元/噸。預(yù)計(jì)2015年的銅市跌多漲少，價(jià)值重新回歸。

　　安信期貨分析人士也表示，銅價(jià)金融屬性回歸基本面，供給過(guò)剩已成定局。伴隨原油價(jià)格腰斬，銅價(jià)出現(xiàn)自2008年以來(lái)的最大幅調(diào)整，這并非事件因素導(dǎo)致，而是價(jià)格重心步步下移，銅價(jià)跌勢(shì)已經(jīng)形成。