本報(bào)實(shí)習(xí)記者 葉濤

　　雖然最后的謎底要留待本周二最新數(shù)據(jù)出爐才能揭曉，但260余點(diǎn)巨震過后，留給兩融市場的注定是一地雞毛。

　　去年下半年以來，兩融余額急速狂飆，已然成為股指漲跌的重要因素之一，不過上周五證監(jiān)會(huì)通報(bào)12家券商兩融業(yè)務(wù)違規(guī)，且兩融客戶開戶門檻重回50萬元，還是令市場感到風(fēng)聲鶴唳。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天市場融資償還金額環(huán)比暴增近四成，達(dá)到1071.73億元。分析人士預(yù)計(jì)，隨著主板指數(shù)劇烈震蕩，具備“助漲助跌”特性的兩融市場勢必首當(dāng)其沖。短期來看，此前高增長的兩融神話料難續(xù)寫。

　　融資償還額暴增

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周五市場融資買入額為1123.60億元，環(huán)比增長175.41億元；同期融資償還額則出現(xiàn)暴增，至收盤時(shí)為1071.73億元，較前一日增長34.65%。受市場融資償還情緒爆發(fā)拖累，當(dāng)天市場融資凈買入額明顯萎縮，從上周四的152.23億元回落到51.87億元。數(shù)量上看，這已經(jīng)是1月以來第五個(gè)交易日市場融資凈買入額低于100億元，這也表明伴隨新年以來股指反復(fù)波動(dòng)，兩融市場謹(jǐn)慎情緒正逐步加深。

　　結(jié)合A股走勢看，兩融市場“空”氣彌漫并非空穴來風(fēng)。上周五，在經(jīng)歷過連續(xù)的低位徘徊后，上證綜指當(dāng)天奮力一躍，連續(xù)收復(fù)5日和10日均線，以3376.50點(diǎn)的收盤價(jià)位刷新5年紀(jì)錄；深成指也穩(wěn)中有升，上漲49.12點(diǎn)報(bào)收11532.80點(diǎn)；值得注意的是，去年12月至今大小盤股之間的持續(xù)“蹺蹺板”格局被悄然打破，當(dāng)天中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.73%和3.35%。A股演繹出權(quán)重與新興成長共舞的和諧局面，融資客對此卻視而不見，大肆展開融資償還，分析人士認(rèn)為，從中透露的信息是，指數(shù)表現(xiàn)已經(jīng)突破兩融多空臨界點(diǎn)，兩融市場主導(dǎo)權(quán)正欲向空方融資轉(zhuǎn)移。

　　事實(shí)上，進(jìn)入2015年融資融券余額增速明顯放緩，相較去年12月中旬市場僅僅耗費(fèi)9個(gè)交易日即從9000億元邁入1萬億元大關(guān)，無論是融資買入額還是融資償還額，1月至今均出現(xiàn)大幅下滑，其中每日融資買入額頻頻下破1000億元；融資償還額最低時(shí)也曾觸及664.18億元。盡管從歷史數(shù)據(jù)觀察，當(dāng)前兩融市場仍然較熱，但相比2014年12月巔峰時(shí)已相去甚遠(yuǎn)。分析人士表示，受到近期監(jiān)管層從嚴(yán)治理兩融業(yè)務(wù)等因素壓制，近期市場謹(jǐn)慎情緒加速釋放可能性較大，不排除融資償還力度進(jìn)一步加大乃至出現(xiàn)融資凈償還現(xiàn)象。

　　后市繼續(xù)承壓

　　雖然上周五兩融市場對利空消息已經(jīng)有所反應(yīng)，但料利空的陰云不會(huì)馬上散去，由于非銀金融、銀行等板塊均是前期融資客砸下重金的做多主陣地，一旦融資主力撤離避險(xiǎn)，資金率先從金融板塊大面積流出的境況可能難以避免；而從權(quán)重看，金融板塊是A股第一大權(quán)重，對維持股指穩(wěn)定意義重大，這意味著近期大盤將進(jìn)一步承受考驗(yàn)。

　　昨日滬深兩市普跌，上證綜指高空墜落260.15點(diǎn)，令指數(shù)收盤時(shí)重回3100點(diǎn)，報(bào)收3116.35點(diǎn)；深證成指亦大跌6.61%至10770.93點(diǎn)；中小板和創(chuàng)業(yè)板情況稍好，但同樣綠盤報(bào)收。分析人士認(rèn)為，這樣的指數(shù)表現(xiàn)可謂“驚心動(dòng)魄”，不啻于在步入降溫通道的兩融市場上澆上一瓢冰水，勢必令融資積極性再受重挫，短期來看，市場融資買入額或?qū)⒓铀傧禄��?/p>

　　值得注意的是，單日200余點(diǎn)巨震在A股歷史上極為罕見，昨日市場上演如此悲愴一幕，這也顯示，此前投資者一直爭論不休的“以時(shí)間換空間”還是“以空間換時(shí)間”調(diào)整路徑，短期或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)論。畢竟自新年以來指數(shù)調(diào)整壓力就越發(fā)突出，雖然受到增量資金持續(xù)入市一定程度上構(gòu)成支撐，但考慮到增量資金入市時(shí)市場處于高位，此類投資者持股安全邊際較低，很難說昨日的股指大跌不會(huì)引發(fā)它們的割肉沖動(dòng)，從而形成聯(lián)動(dòng)，拖累指數(shù)進(jìn)一步走低。具備“助漲助跌”特征的兩融資金則有望令市場波幅進(jìn)一步放大。

　　綜合而言，分析人士認(rèn)為，在資金面、消息面、心理面共同作用下，兩融高增長神話大概率短期出現(xiàn)終結(jié)。但值得注意的是，市場重挫也帶來顯著“抄底機(jī)會(huì)”，因此對兩融市場而言，頻繁調(diào)倉或成為近期走勢關(guān)鍵詞。