進(jìn)入2015年，計(jì)算機(jī)及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司無(wú)疑是A股市場(chǎng)風(fēng)口中最引人矚目的雄鷹，互聯(lián)網(wǎng)金融 、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全等概念股在大盤震蕩中脫穎而出，或一飛沖天，或?qū)覄?chuàng)新高。

　　這其實(shí)是符合互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展內(nèi)在規(guī)律的，我們可以把互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大致分為三個(gè)階段：第一是硬件和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段，第二是軟件及系統(tǒng)安全大發(fā)展階段，第三是各類現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景的應(yīng)用爆發(fā)階段，我們目前正處于第三階段開始的時(shí)期。回顧過(guò)去幾年的市場(chǎng)表現(xiàn)，也基本遵循了這樣的脈絡(luò)。

　　2009年到2012年，市場(chǎng)的大牛股多出自電子及智能終端制造行業(yè)；2012年到2014年的大牛股則多出自計(jì)算機(jī)軟件及由軟件進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)；2014年底以來(lái)，漲幅最好的多是各行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用(O2O)最為領(lǐng)先的公司。經(jīng)過(guò)最近10年左右的發(fā)展，我國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、智能終端普及方面，已經(jīng)不輸發(fā)達(dá)國(guó)家水平，具備了互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用大爆發(fā)的條件。

　　互聯(lián)網(wǎng)正在深刻地改變我們的生活、購(gòu)物、社交以及工作方式，也正在改變傳統(tǒng)工業(yè)、商業(yè)、金融的經(jīng)營(yíng)方式，甚至社會(huì)組織和公共管理方式。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的創(chuàng)新模式將層出不窮，其中無(wú)疑蘊(yùn)含了非常多的投資機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)行業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)該是今年乃至隨后幾年市場(chǎng)上反復(fù)追捧的主題，對(duì)于反應(yīng)遲緩的企業(yè)也將形成巨大的挑戰(zhàn)。不過(guò)從投資的角度上還是要清晰地認(rèn)識(shí)到，行業(yè)的蓬勃發(fā)展和具體公司的投資價(jià)值并不能簡(jiǎn)單畫上等號(hào)，在互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)主題的投資上，依然要把風(fēng)險(xiǎn)因素放在首要位置。

　　目前容易被市場(chǎng)忽視的風(fēng)險(xiǎn)主要在于大部分進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的A股公司并沒有形成清晰的盈利模式。對(duì)一些成功的公司而言，盈利模式形成階段一般堪稱收益最為豐厚的階段，但是，互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)業(yè)成功率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于10%；在成熟市場(chǎng)中，公司股價(jià)反應(yīng)的一般是當(dāng)前業(yè)務(wù)進(jìn)展情況，但A股市場(chǎng)當(dāng)前的股價(jià)基本上都包含了未來(lái)商業(yè)藍(lán)圖能夠?qū)崿F(xiàn)的預(yù)期。因此，一旦最后沒有形成有效的盈利模式，股價(jià)無(wú)疑存在大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，相當(dāng)一部分公司是以重資產(chǎn)的模式進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，原有的互聯(lián)網(wǎng)公司也有向重資產(chǎn)發(fā)展的趨勢(shì)，這無(wú)疑會(huì)降低資產(chǎn)回報(bào)率，增大業(yè)績(jī)的波動(dòng)性，影響公司的估值。

　　最后，我們一定要認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)給予互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)高的估值，是基于對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)的預(yù)期，并不是因?yàn)槠湫袠I(yè)。對(duì)于進(jìn)入門檻不高，且天花板又很明確的，理應(yīng)保持一份謹(jǐn)慎。