面對全球降息潮，中國央行是否降息仍需慎重。

　　繼美聯(lián)儲和日本央行啟動量化寬松政策之后，歐洲央行率先宣布下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率推動了世界各國降息的“多米諾骨牌”。隨之，印度、澳大利亞、波蘭、韓國等國紛紛宣布降息，而新西蘭、瑞典等國表示將干預(yù)匯市。專家表示，美日歐等西方國家大舉量化寬松帶來的“熱錢”涌入和本幣升值的壓力，是推動降息這副“多米諾骨牌”的主要力量。

　　面對席卷全球的降息風(fēng)潮，不少專家表示中國應(yīng)緊跟歐美，縮小息差抵制熱錢。但也有專家表示降息不能完全解決問題，中國應(yīng)加速人民幣國際化、開放金融市場，以開放的態(tài)度應(yīng)對寬松的環(huán)境。

　　降息風(fēng)潮席卷各球加大新興市場熱錢流入壓力

　　盡管在G20財(cái)長和央行行長會議上，各國重申避免“匯率戰(zhàn)爭”。但西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼祭出的“量化寬松”政策以及隨后各國掀起的降息潮再無法掩蓋“匯率戰(zhàn)”升級的事實(shí)。

　　日本央行4月宣布在兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣量擴(kuò)大一倍，以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，幫助日本經(jīng)濟(jì)走出“通貨緊縮”泥潭。美聯(lián)儲同樣繼續(xù)維持量化寬松政策，其5月1日在例行貨幣政策會議后，宣布維持每月購買850億美元債券，以及超低利率政策不變。美聯(lián)儲同時表示，在失業(yè)率高于6.5％、未來一至兩年通脹預(yù)期不超過2.5％的情況下，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率（即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率）保持在零至0.25％的超低區(qū)間。

　　在美聯(lián)儲和日本央行推行寬松的貨幣政策后，5月2日，歐洲央行率先決定下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率25基點(diǎn)至0.5%——這也是歐洲央行的歷史新低。隨后，印度、澳大利亞、韓國等國紛紛加入降息大潮，新西蘭與瑞典宣布干預(yù)匯市，一時間，降息風(fēng)潮席卷世界。

　　3日，印度央行宣布2013年以來的第三次降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點(diǎn)至7.25%。

　　7日，澳大利亞宣布時隔五個月再度降息，將利率降至2.75%的歷史新低。而在澳大利亞降息的幾個小時前，上周剛剛降息的歐洲央行再度發(fā)出“不排除再度降息可能”的進(jìn)一步放松貨幣政策的信號。

　　8日，新西蘭央行宣布將干預(yù)外匯市場，以抑制本幣升值，并表示未來將繼續(xù)干預(yù)匯市。

　　而一直表示不干預(yù)匯市的瑞典也表示了對瑞典克朗近期的大幅升值的公開擔(dān)憂，并暗示央行應(yīng)該采取相應(yīng)措施。

　　然而，新西蘭干預(yù)匯市并不是此次降息潮的終結(jié)。9日，韓國央行出其不意地宣布了七個月來的首次降息，降幅為25基點(diǎn)。而就在幾個小時之前，波蘭也宣布重啟降息，將利率降至3%，這也是波蘭降低利率的最低歷史記錄。

　　不少專家表示，與以往相比，新一輪降息的匯率戰(zhàn)意味分外濃重。迫于美日歐等西方國家大舉量化寬松帶來的“熱錢”涌入和本幣升值壓力，更多的新興經(jīng)濟(jì)體不得不跟風(fēng)降息或是采取匯市干預(yù)措施。

　　“近期全球各國紛紛降息，是以美歐日等西方國家發(fā)起的新一輪貨幣寬松帶來的‘連鎖反應(yīng)’�！贝笕A銀行經(jīng)濟(jì)財(cái)政研究部高級副總裁、高級經(jīng)濟(jì)師全德健直言。

　　數(shù)據(jù)也表明，美日歐等國的量化寬松政策，已經(jīng)使得大量熱錢涌入歐亞等新興市場。據(jù)世界銀行對全球新興市場資金流入的分析報(bào)告顯示，今年前四個月，新興市場的資金流入量較上年同期激增42%，達(dá)到640億美元。

　　中國央行不會輕易降息須加速人民幣國際化對沖熱錢

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盡管吸引外資通常具有積極意義，但若不加限制，資本集中流入會帶來負(fù)面影響：一是外資流入迫使本幣匯率升值，削弱本國商品在全球市場的競爭力；再者，資金大規(guī)模的快進(jìn)快出，會影響本地金融市場和銀行業(yè)的穩(wěn)定。

　　事實(shí)上，歐美等國的量化寬松政策已經(jīng)造成了人民幣的升值壓力，數(shù)據(jù)顯示，2013年人民幣對美元匯率中間價(jià)已累計(jì)升值900多個基點(diǎn)，而去年全年僅升值146點(diǎn)。而人民幣對美元小幅升值的同時，對歐元和日元的升值幅度更大，由此人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)已連續(xù)6個月上漲。

　　“目前國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格蠢蠢欲動，熱錢也將影響中國金融秩序的治理，對資產(chǎn)泡沫治理、影子銀行的調(diào)整亦有負(fù)面影響�！北本┐髮W(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任霍德明在接受南方日報(bào)記者采訪時表示。

　　有專家表示，巨大的息差正是造成熱錢涌入中國的一大因素，因此中國必須降息�！翱s小息差抵制熱錢，這正是各國紛紛選擇降息的原因所在。”復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究院院長華民在接受媒體采訪時表示，息差套利是熱錢所孜孜以求的，因此通過降息擠出熱錢則成了必要手段，而目前中國的利率水平相較于其他主要經(jīng)濟(jì)體依舊偏高。

　　但不少業(yè)內(nèi)人士也表示，降息并不能完全解決問題，且央票的重啟也降低了央行降息的可能，降息的考慮仍需慎重。為弱化大量熱錢涌入對經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，我國央行在時隔17個月后再度啟動央票，于5月9日公開在市場招標(biāo)發(fā)行了100億元的央票。

　　“面對歐美日等國的量化寬松政策，我國可以采取的措施包括人民幣貶值和降息，但這兩種措施均不能完全解決問題，且處理不當(dāng)還可能帶來通脹、吹大資產(chǎn)泡沫等問題�！被舻旅鞣Q。

　　“在各國紛紛大印鈔票的背景下，我國資本管制依然不適合放開，人民幣國際化這一階段的目標(biāo)應(yīng)轉(zhuǎn)換到讓利率市場化提到首要位置上來�！被舻旅魍瑯颖硎�。還有專家指出，主要發(fā)達(dá)國家央行的寬松貨幣政策已接近極限，美聯(lián)儲已開始考慮縮減購債規(guī)模。中國央行宜穩(wěn)健應(yīng)對。

　　“金磚國家之父”吉姆·奧尼爾則建議，作為大型新興經(jīng)濟(jì)體，中國可以通過加速人民幣的國際使用、金融市場的開放，來對沖流動性泛濫帶來的影響。（●南方日報(bào)駐京記者 劉曉靜 實(shí)習(xí)生 侯潤芳）