上半年中國并購市場共完成交易406起，涉及交易金額403.42億美元，同比提高24%，環(huán)比漲幅高達121%，是中國并購市場歷年來交易總額最高的半年。

　　在IPO暫停、退出渠道受阻的背景下，今年以來并購基金大行其道。近日，深圳市南方睿泰基金管理有限公司聯(lián)合多家機構及個人在前海發(fā)起設立“南方睿泰并購基金”，募資規(guī)模達人民幣100億元。而在今年，已經(jīng)有多家PE紛紛成立類似的并購基金，并將業(yè)務重心轉向并購這一領域。

　　盡管IPO重啟已經(jīng)箭在弦上，但業(yè)內人士分析認為，由于排隊企業(yè)眾多使得上市之路遙遙無期，并購仍然充滿機會，IPO的重啟短期不會使得并購降溫。

　　并購基金關注行業(yè)細分

　　南方睿泰基金管理有限公司執(zhí)行副總裁、董事鄺潤楷介紹，“南方睿泰并購基金”由公司作為普通合伙人，聯(lián)合多家實力投資機構及個人作為發(fā)起合伙人，共同發(fā)起設立。該基金募資規(guī)模為100億元，將分5期在7年之內以有限合伙形式募集完畢。目前的第一期募集5個億，其中自有資金占比為一半以上。之所以選擇前海，鄺潤楷表示看中的是前海的政策優(yōu)勢，雖然相關的細則還沒有完全落實，但預計未來將有大量人民幣資金回流，從而幫助并購業(yè)做大做強。

　　對于并購基金的投資方向，鄺潤楷表示，將會專注于投資文化傳媒、醫(yī)藥醫(yī)療服務、新興能源、新技術等高價值板塊及化工原料、精密制造等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的轉型企業(yè)。目前第一期基金已儲備了多個項目，涉及文化傳媒、化工、農(nóng)業(yè)、非常規(guī)能源等行業(yè)，基金年化回報率預計為37.12%，項目投資周期從1年到3年不等。

　　由于IPO暫停近一年，PE以往占據(jù)主導的退出渠道受限，今年以來眾多PE都陸續(xù)成立并購基金。業(yè)內人士分析，當前的并購基金出現(xiàn)進一步細分的趨勢，很多并購基金專注于某一細分領域，如高特佳今年募集成立了20億元以上的醫(yī)療并購基金。

　　并購將取代IPO成退出主渠道

　　根據(jù)清科集團的統(tǒng)計數(shù)字，PE多元化退出渠道出現(xiàn)實質性改變，2011年IPO占PE退出渠道的比例高達90%，去年已經(jīng)下降到70%，而并購、股權轉讓和回購退出占比上升為27%。2013年上半年，中國并購市場共完成交易406起，披露金額的并購案例總計383起，共涉及交易金額403.42億美元，同比提高24%，環(huán)比漲幅高達121%，是中國并購市場歷年來交易總額最高的半年。

　　盡管IPO的暫停成為中國并購市場直線升溫的一大誘因，但近年來并購業(yè)的穩(wěn)步增長已成為主要趨勢。根據(jù)統(tǒng)計顯示，2007年至今中國并購市場宣布交易規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢，其中2012年增勢較為明顯，交易規(guī)模由2007年1034.7億美元增至2012年的3077.9億美元，累計增幅達197%；平均單筆交易金額從2007年2699萬美元增至2012年至今的1.05億美元，增幅達288%。從交易規(guī)模分布來看，中國企業(yè)并購交易行業(yè)分布更趨向于各行業(yè)分散，一改以往能源與制造業(yè)獨攬大局的局面。

　　如今，IPO重啟的“發(fā)令槍”也即將鳴響，但并購基金業(yè)內對此并不感到恐慌，而是認為重啟后并購仍然充滿機會。鄺潤楷分析，目前排隊上市的企業(yè)眾多，很多不可能短期內就能成功沖刺上市。

　　“現(xiàn)在賣方比買方還要急”，鄺潤楷從接觸的市場狀況分析，對于現(xiàn)金流較好的企業(yè)，沒有誘因對資產(chǎn)進行出售，因而往往開出“天價”；但也存在相當多的企業(yè)，面對較大的現(xiàn)金危機，而且這種出現(xiàn)現(xiàn)金危機的企業(yè)數(shù)量要遠遠多于現(xiàn)金流充裕的企業(yè)。

　　“即使IPO馬上開閘，也不會對并購產(chǎn)生直接的沖擊�！编棟櫩�坦言，今年中國私募股權投資行業(yè)面臨更大的退出壓力，大量企業(yè)業(yè)績下滑，也不具備回購、賠償能力，中國PE/VC行業(yè)也已步入深度調整期，融資周期變長，一些機構未達到預期收益，無法給出應有回報，在這種“壓力山大”的局面下，眾多PE爭相將并購作為今年的業(yè)務重點，并購基金將取代IPO成為退出渠道的主流。此外，上市公司通過并購擴張也有望成為未來幾年的主流，并得到資本市場的認可。

　　文/上證 徐維強