如果說，今年前三季度6.72萬億元的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模11.73萬億元的比例降至57.3%，已經(jīng)有些令人吃驚，那么，10月份人民幣貸款在社會(huì)融資規(guī)模中占比降至信托、票據(jù)及企業(yè)債融資規(guī)模之下，如此倒掛實(shí)在令人猝不及防。這一變化究竟預(yù)示著什么？

　　人民幣貸款占比的下降，與近一段時(shí)期以來“金融脫媒”加劇密切相關(guān)。這一變化，預(yù)示著社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)對(duì)流動(dòng)性松緊的監(jiān)測意義正顯著增強(qiáng)。

　　從直接融資角度看，繼證監(jiān)會(huì)今年6月閃電推出中小企業(yè)私募債券后，國家發(fā)改委醞釀已久的“小微企業(yè)扶持債券”問世在即。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月企業(yè)債券凈融資2992億元，同比多1353億元；前三個(gè)季度，企業(yè)債券凈融資1.56萬億元，創(chuàng)歷史最高水平，比上年同期多7186億元。從影子銀行角度看，10月信托貸款增加1445億元，同比多增1355億元；前三個(gè)季度，信托貸款增加7015億元，同比多增6176億元。雖然未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票也對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的增長作出了貢獻(xiàn)，比如，10月未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加791億元，同比多增1977億元，總體上，信托貸款和企業(yè)債券融資數(shù)量的快速增加，仍是導(dǎo)致社會(huì)融資規(guī)模膨脹、人民幣貸款占比下降的主要原因。