“未來一段時(shí)間的貨幣寬松政策，還將與目前的通貨膨脹壓力增加、房價(jià)繼續(xù)高漲、經(jīng)濟(jì)泡沫加劇等難題疊加，增加了中國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的變數(shù)。如何在‘貨幣寬松的傾巢之下，保持中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、穩(wěn)定的增長’，將是未來幾年宏觀調(diào)控的最大難題。”

全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影，似乎比預(yù)料的長了許多。在諸多嘗試之后，全球還是沒有找到擺脫經(jīng)濟(jì)低迷的良策，迫于“穩(wěn)增長”、保就業(yè)的壓力，各國只好殊途同歸，再次采用“屢試不爽”的絕招——推行貨幣寬松之策，進(jìn)入競(jìng)相降息的通道。

剛剛上任不久的日本首相安倍晉三，除了在釣魚島問題上繼續(xù)態(tài)度強(qiáng)硬之外，也祭出讓全球驚詫的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，加入到全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中來。上周，日本央行公布利率決議，宣布上調(diào)通脹目標(biāo)至2%，同時(shí)作出無上限資產(chǎn)購買的承諾，將從2014年開始每月買入13萬億日元金融資產(chǎn)。此前，歐洲已經(jīng)通過了“直接貨幣交易計(jì)劃”；美國開啟了“無限量購債”。顯然，在美聯(lián)儲(chǔ)的QE政策的示范效應(yīng)下，全球各國都準(zhǔn)備開足馬力，大肆印鈔。

在去年10月，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾明確表示，QE3將促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長、減少失業(yè)、支撐美元、保護(hù)存戶，為達(dá)此目標(biāo)，美國極寬松的貨幣政策將維持到至少2015年中旬。伯南克為全球量化寬松設(shè)定了一個(gè)長達(dá)三年之久的時(shí)間范圍。

作為美國國債的最大持有國之一，中國的立場(chǎng)應(yīng)該很清晰：美國的QE3政策對(duì)我們不利，美聯(lián)儲(chǔ)的舉措是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不負(fù)責(zé)任，將會(huì)影響到全球，特別是像中國這樣的持有大量美元資產(chǎn)的國家，美元貶值將侵蝕中國持有的美國國債價(jià)值。與此同時(shí)，由于全球各國加入到“無底限”的量化寬松的大潮之中，可以預(yù)料，大規(guī)模流動(dòng)性將推高全球資產(chǎn)價(jià)格，一場(chǎng)涉及全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)泡沫壓力將會(huì)卷土重來，而作為全球最大的原料進(jìn)口國之一，中國的輸入型通貨膨脹的壓力難以避免。

對(duì)于由各國央行加入的全球競(jìng)相寬松的后果，德國央行行長日前警告稱：“讓央行承擔(dān)更多的責(zé)任并迫使央行采取更寬松的貨幣政策，可能會(huì)引發(fā)一輪全球性的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值�！�

作為全球最大的發(fā)展中國家，全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國雖然已具備較強(qiáng)綜合國力，但依然無法在全球“一體化”的貨幣寬松政策大勢(shì)下，保持獨(dú)善其身的、與世界主流貨幣不同步的貨幣政策。這就是說，未來三年，或者未來較長一段時(shí)間內(nèi)，至少中國的貨幣政策需要向美國看齊，實(shí)行適當(dāng)?shù)�、符合中國國情的、較為寬松的貨幣政策。

對(duì)中國來說，全球貨幣寬松帶來的挑戰(zhàn)一是人民幣被動(dòng)加速升值的風(fēng)險(xiǎn)，二是對(duì)外貿(mào)易出口，以及外貿(mào)平衡的問題。有數(shù)據(jù)顯示，歐美日競(jìng)相“放水”，這加大了人民幣兌美元等貨幣的上行壓力，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布QE3之后，人民幣兌美元匯率一路上漲，一度觸及半年多以來的盤中高點(diǎn)，此種壓力，今年或?qū)⑦M(jìn)一步加強(qiáng)。從目前的情況來看，由于人民幣對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值的趨勢(shì)在未來較長一段時(shí)間難以扭轉(zhuǎn)，可以預(yù)料，無論是2013年，還是之后的數(shù)年，中國對(duì)外貿(mào)易的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，將受到越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

雖然中國一直試圖保持人民幣穩(wěn)定的、合理的升值，但這種壓力，在未來一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)更加巨大，無論如何，中國不能大步退讓，還是必須保持好人民幣升值的穩(wěn)定步伐。并進(jìn)一步減少貿(mào)易順差，增加進(jìn)口，以盡力化解決貿(mào)易不平衡的現(xiàn)狀。

在外部環(huán)境越來越不利的情況下，中國需要更多地利用內(nèi)部市場(chǎng)，抓住國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的歷史性機(jī)遇。全球貨幣政策的寬松化，恰恰倒逼著中國經(jīng)濟(jì)必須轉(zhuǎn)型升級(jí)，減少對(duì)外依賴程度，全力擴(kuò)大內(nèi)需，提高人民生活水平，增加國內(nèi)的人均消費(fèi)能力，增加環(huán)保投入與節(jié)能投入，切實(shí)提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。

與此同時(shí)，未來一段時(shí)間的貨幣寬松政策，還將與目前的通貨膨脹壓力增加、房?jī)r(jià)繼續(xù)高漲、經(jīng)濟(jì)泡沫加劇等難題疊加，增加了中國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的變數(shù)。如何在“貨幣寬松的傾巢之下，保持中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、穩(wěn)定的增長”，將是未來幾年宏觀調(diào)控的最大難題。