“安倍貶值”打亂亞洲增長(zhǎng)節(jié)奏

安倍重新執(zhí)政未滿百日，日元急速貶值近20%。隨之，日本股價(jià)、地價(jià)、房?jī)r(jià)以及國(guó)債價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲，安倍的經(jīng)濟(jì)政策演變?yōu)椤百Y產(chǎn)泡沫魔法”，安倍本人也被市場(chǎng)稱為“泡沫總理”，由此，“安倍內(nèi)閣支持率”連續(xù)高升，萎靡不振的日本重新吸引著世界投機(jī)者的眼球。

自2006年小泉退位，日本政治迎來“總理按年輪流值班”的局面，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)政策變幻無常，形成日本特有的“國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)”。在美國(guó)金融危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)和日本地震海嘯核泄漏等多重危機(jī)下，這一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步復(fù)合化，使東京市場(chǎng)成為被世界投資者遺忘的角落，日本經(jīng)濟(jì)連年萎靡退化，企業(yè)、技術(shù)和資本持續(xù)外移，“通貨緊縮”常態(tài)化，名義GDP連續(xù)20年零增長(zhǎng)。

日本的通貨緊縮不僅表現(xiàn)為“一般物價(jià)”的持續(xù)低滑，股價(jià)、地價(jià)和房?jī)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格更是持續(xù)低迷。后危機(jī)時(shí)代，特別是地震后，面對(duì)民主黨政權(quán)的非專業(yè)化政策，國(guó)民心里的霧霾沉積不散，日本社會(huì)不再有積極向上的熱情，投資難增，創(chuàng)新鈍化，消費(fèi)低迷，又進(jìn)一步衍生為日本社會(huì)的萎靡。

去年9月，安倍復(fù)出，重新執(zhí)掌自民黨，11月逼迫野田解散眾院，舉行大選，這給日本國(guó)民心中陰霾的天空帶來一縷亮光，人們?cè)噲D用手中的選票改變低迷的生活。因此，安倍競(jìng)選的勝利，并不被認(rèn)為是自民黨的勝利，而是日本國(guó)民的選擇。

安倍上臺(tái)后，面臨的是陳年積弊，數(shù)不完的難題。最關(guān)鍵的是要汲取2007年被迫下臺(tái)的教訓(xùn)，確保7月參院選舉獲勝。為此，擺在其面前的緊要任務(wù)便是重振日本社會(huì)的信心，重新吸引世界投資者的眼球。作為可立竿見影的手段，安倍重拾制造泡沫的功夫，重修再版“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

2006年第一次執(zhí)政時(shí)，安倍便效仿里根拋出過“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，并在其任內(nèi)成功將日經(jīng)股指推升到新世紀(jì)以來的最高點(diǎn)。在安倍看來，他是最理解里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的日本政治家。原因是當(dāng)年中曾根康弘與里根構(gòu)建“里康伙伴關(guān)系”時(shí)，其父安倍晉太郎給中曾根當(dāng)了四年的外交大臣。而此時(shí)安倍晉三正是安倍晉太郎的秘書，最有機(jī)會(huì)研究、體會(huì)“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”。這為他后來模仿里根，舉出“保守主義改革”旗幟，修訂“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”奠定了基礎(chǔ)。

如今，再版的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”顯然又吸收了美國(guó)金融的新理論和新手法，強(qiáng)調(diào)“大膽的金融政策”、“機(jī)動(dòng)的財(cái)政政策”和“誘發(fā)投資的成長(zhǎng)戰(zhàn)略”，升格為“資產(chǎn)管理經(jīng)濟(jì)學(xué)”，而其核心理論便是“再通脹”和日元貶值。

在去年選舉期間，安倍就將擺脫“通貨緊縮”作為經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，不惜使用“民主政治的非傳統(tǒng)”方式，將非傳統(tǒng)的量化寬松政策作為與民主黨對(duì)決的政爭(zhēng)焦點(diǎn)。在西方民主政治中，金融政策由央行制定執(zhí)行，并保持獨(dú)立性，不受政治干預(yù)，更不會(huì)成為競(jìng)選主題。顯然，安倍急切奪權(quán)的心理已經(jīng)打破了西方民主政治的常規(guī)。

安倍的非常規(guī)政策，給市場(chǎng)提示了明確的日元貶值信號(hào)，誘導(dǎo)海外投資者調(diào)整投機(jī)方向，全面“做空日元”，并直撲日本股市。在海外投機(jī)者的領(lǐng)航下，日本機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者跟隨涌入外匯市場(chǎng)、股票市場(chǎng)，乃至不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)，特別是不動(dòng)產(chǎn)證券化商品市場(chǎng)，展開日本資產(chǎn)投資。一時(shí)間，日元匯率如過山車般下挫，日經(jīng)股指連刷近年紀(jì)錄，全國(guó)三分之一的地價(jià)積極上揚(yáng)。在此背景下，日本的出口企業(yè)賬面收益陡然好轉(zhuǎn)，上市公司的自有資本憑空膨脹，海外投機(jī)者更是賺得盆滿缽滿。日本政府預(yù)測(cè)，日元貶值將直接導(dǎo)致企業(yè)設(shè)備投資計(jì)劃擴(kuò)張，日本經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率將重新高于實(shí)際增長(zhǎng)率。

但問題是，安倍的再通脹政策，雖然給企業(yè)帶來了賬面實(shí)惠，催生“內(nèi)閣支持率”持續(xù)上揚(yáng)，但企業(yè)匯差收益并未形成工資上漲條件，日本多數(shù)國(guó)民并未從中受益，相反，日元貶值直接反映為進(jìn)口物價(jià)上漲，加大了低收入人群的生活難度。

不容忽視的是，安倍給央行施壓，強(qiáng)行搞量寬政策，誘導(dǎo)日元貶值和資產(chǎn)泡沫，已經(jīng)引起海外貨幣當(dāng)局的警惕和不滿。正如安倍的“理論師爺”、耶魯大學(xué)教授浜田宏一2011年6月所言，在資本自由移動(dòng)和浮動(dòng)匯率下，央行的量寬必然導(dǎo)致貿(mào)易對(duì)象國(guó)貨幣升值，削弱其出口競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際收支狀況。至少在理論上，安倍“以鄰為壑”的政策屬性是成立的。更令市場(chǎng)擔(dān)心的是，安倍揚(yáng)言不惜動(dòng)用政治權(quán)力，修改央行法，更迭央行總裁，也要確保再通脹政策落實(shí)。

對(duì)亞洲國(guó)家而言，安倍的以鄰為壑政策，必將打亂亞洲各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏，甚至改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。上世紀(jì)80年代以后，隨著日本對(duì)東亞投資增加，形成了日本東亞相互依存型產(chǎn)業(yè)分工結(jié)構(gòu)，也衍生了日元匯率與東亞貿(mào)易的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。每每日元貶值，總會(huì)引起東亞出口下滑、貿(mào)易赤字，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下挫甚至危機(jī)。隨著日本與東亞的區(qū)域合作深化，貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)依存關(guān)系更加緊密，特別是日本對(duì)亞洲出口中的日元結(jié)算比例達(dá)50%以上，已經(jīng)超過美元，日元匯率的變化對(duì)亞洲各國(guó)的貿(mào)易產(chǎn)業(yè)影響更加直接且深入。安倍政策下的日元急速貶值和日本資產(chǎn)價(jià)格的急速上漲，必將改變亞洲的資金流量流向，進(jìn)而打亂各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)節(jié)奏。對(duì)此，亞洲各國(guó)不可掉以輕心。 (作者為中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院全球化研究中心主任)