好公司背后的隱憂

　　銀行、白酒、地產(chǎn)，真的無可挑剔、一片光明嗎？

　　標(biāo)準(zhǔn)：賺錢多(凈利潤高)；賺錢能力強(qiáng)(銷售凈利率高、銷售毛利率高)

　　在《中國經(jīng)濟(jì)周刊》統(tǒng)計(jì)的2012年A股凈利潤排名前100家公司，即“2012年A股最賺錢公司100強(qiáng)”中，有我們熟悉的擁有壟斷資源的企業(yè)，如銀行和石油，也有一些不具備壟斷資源的“小個(gè)頭”公司，他們憑借其在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位一舉擠進(jìn)最賺錢公司排行榜。

　　什么樣的公司是好公司？一是賺錢最多的公司，篩選的核心指標(biāo)是凈利潤和毛利率，這是兩個(gè)相對(duì)靜態(tài)的指標(biāo)，但還是能夠衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)；二是銷售凈利率排名，這個(gè)指標(biāo)可以直觀地讓你知道，誰的賺錢能力比較強(qiáng)，誰最會(huì)賺錢。

　　我們?cè)诤Y選的過程中，排除了這樣一些增長模式的公司：非經(jīng)常性收益帶來的虛浮增長，比如一年只獲得一次財(cái)政補(bǔ)貼的公司雖然看起來盈利能力很強(qiáng)，但實(shí)在是不讓人放心。還有那些基本面孱弱或者弱勢(shì)扭虧、偶然性極強(qiáng)增長的公司。

　　十大最賺錢上市公司：7家是銀行，工商銀行繼續(xù)穩(wěn)坐榜首

　　16家上市銀行全上榜，但整體增速下滑

　　榜單顯示，2012年A股最賺錢的十大公司分別是：工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國石油、中國石化、交通銀行、中國神華、招商銀行、民生銀行，2012年凈利潤超過千億的共有5家公司，和2011年相比持平。工商銀行以2386.91億元的盈利水平穩(wěn)坐榜首，建設(shè)銀行以1936.02億元位居第二。

　　2012年榜單的前十位排名和2011年的榜單相比，銀行達(dá)到7家，比2011年多了一家，其余為中國石油、中國石化和中國神華：工商銀行、建設(shè)銀行的冠亞軍地位無人撼動(dòng)；中國銀行殺入前三；2011年的季軍中國石油跌到第5位，列在農(nóng)業(yè)銀行之后；交通銀行、中國神華在第7、8位上對(duì)調(diào)；招商銀行依然名列第9；上汽集團(tuán)跌出前十，位列第13位；2011年第12名的民生銀行，升到第10；而2011年徘徊在前十名門口的中信銀行，不僅沒有實(shí)現(xiàn)跨越，反而被興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行趕超，降到第14位。

　　這10家公司2012年累計(jì)凈利潤為11177.4億元，比2011年增加912.7億元，是A股上市公司凈利潤總量的一半多，遠(yuǎn)高于上市公司整體盈利水平。

　　而上市銀行總體數(shù)據(jù)顯示，隨著寧波銀行、南京銀行首次進(jìn)入“A股最賺錢公司100強(qiáng)”榜單，分列第60位、第62位，16家上市銀行2012年全部上榜，13家上市銀行排名都有所提升。

　　既然如此，銀行業(yè)的前景是一片大好嗎？

　　數(shù)據(jù)顯示，16家上市銀行2012年凈賺10269.52億元，相當(dāng)于每天凈賺約28.14億元。雖然面臨利率市場(chǎng)化改革、部分企業(yè)融資需求不強(qiáng)等諸多“絆腳石”，但上市銀行仍然賺得盆滿缽滿。截至2012年底，16家A股上市銀行的總資產(chǎn)為85.90萬億元，較2011年增加11.41萬億元，增長15.31%，增速回落1.39個(gè)百分點(diǎn)，這也是上市銀行總資產(chǎn)的連續(xù)兩年回落。

　　除中信銀行外，其他銀行均實(shí)現(xiàn)10%以上的增速。其中，工、農(nóng)、中、建、交五大行2012年共計(jì)凈賺7752.29億元，相當(dāng)于每天凈賺21億元，每分鐘凈賺147萬元。股份制銀行中，招商銀行以452.73億元凈利潤繼續(xù)領(lǐng)銜，北京銀行以凈利潤117億元領(lǐng)跑城商行。

　　然而，在風(fēng)光背后，銀行躺著賺錢的日子或許一去不復(fù)返。從增速上看，上市銀行整體凈利增速較2011年有所下滑，中信銀行凈利潤規(guī)模幾近零增長。農(nóng)業(yè)銀行在5家國有銀行中以19%的增速領(lǐng)跑，與2011年28.5%的增幅相比，已是大幅縮水；其他4家大行增速更是下降明顯。

　　此外，逐漸積聚的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)也讓多數(shù)上市銀行頗為頭痛。據(jù)港澳資訊統(tǒng)計(jì)，上市銀行2012年共計(jì)新增323.67億元不良貸款，不良貸款余額達(dá)4020.97億元。在16家上市銀行中，有11家上市銀行不良貸款出現(xiàn)“雙升”；4家銀行不良率下降但余額上升；僅農(nóng)業(yè)銀行1家實(shí)現(xiàn)“雙降”。股份制銀行不良貸款增幅驚人，例如中信銀行不良貸款增加37.14億元，余額達(dá)122.55億元；平安銀行2012年新增35.75億元不良貸款，余額達(dá)68.66億元，增幅近乎翻倍。

　　金融問題專家趙慶明指出，2012年上半年，我國出臺(tái)了包括降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、刺激消費(fèi)和投資等一系列政策措施，2012年四季度GDP增速回升到7.9%。從國際環(huán)境來看，今年全球經(jīng)濟(jì)增速將略超2012年。但根據(jù)國內(nèi)外過往的經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，盡管主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入回升通道，但是由于中小企業(yè)經(jīng)營狀況的根本改善存在一定的滯后性，所以銀行業(yè)的不良貸款有可能繼續(xù)增加，往往得等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一段時(shí)間以后，銀行業(yè)不良貸款增加的勢(shì)頭才會(huì)得到扭轉(zhuǎn)。