面對緊張的流動性，一直按兵不動的中國人民銀行昨日公布一封“關(guān)于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函”，以此警示各銀行注意“流動性”，以免再度因資金吃緊造成不必要的恐慌。這是“錢荒”發(fā)生以來，中國央行首次正式公開表明態(tài)度，不過市場分析也指出，這也是央行明確表示將繼續(xù)“按兵不動”的信號。

　　□官方流動性整體合理適度

　　央行在這封信函中強調(diào)，當(dāng)前，中國銀行體系流動性總體處于合理水平。但由于金融市場變化因素較多，且臨近半年末重要時點，客觀上對商業(yè)銀行流動性管理提出了更高的要求。因此，“各金融機構(gòu)要繼續(xù)認(rèn)真貫徹穩(wěn)健貨幣政策，切實提高風(fēng)險防范意識，不斷提高流動性管理的主動性和科學(xué)性，繼續(xù)強化流動性管理，促進貨幣環(huán)境穩(wěn)定”。

　　央行還“點名”要求各家商業(yè)銀行要密切關(guān)注市場流動性形勢，加強對流動性影響因素的分析和預(yù)測，做好半年末關(guān)鍵時點的流動性安排。

　　文中明確指出，商業(yè)銀行應(yīng)針對稅收集中入庫和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對流動性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算；充分估計同業(yè)存款波動幅度，有效控制期限錯配風(fēng)險。央行還要求，金融機構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行在加強自身流動性管理的同時，還要發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩(wěn)定市場的作用。

　　央行警示稱，各金融機構(gòu)要統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標(biāo)，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放進度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展，避免存款“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

　　□分析

　　央行已經(jīng)明確不會放水

　　民生證券研究院副院長、高級經(jīng)濟學(xué)家管清友指出，央行關(guān)于流動性管理的函表明：第一，提示銀行“安排足夠頭寸”；第二，要求大行“配合央行起到穩(wěn)定市場的作用”；第三，當(dāng)前貨幣政策遵從國務(wù)院的基調(diào)“注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展”。他表示，央行不會“放水”，貨幣環(huán)境仍將偏緊。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌表示，央行希望此舉會打消市場對于進一步貨幣或信貸寬松的預(yù)期。由于最近經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想，市場紛紛下調(diào)今年的經(jīng)濟增長預(yù)期，同時要求降息降準(zhǔn)的呼聲越來越高。據(jù)報道，6月份前10天銀行信貸增長超萬億。銀行對信貸提前卡位的意圖非常清楚，企圖倒逼央行放寬貨幣政策。

　　警示金融機構(gòu)注意風(fēng)險

　　“央行有足夠的能力調(diào)控資金總量，目前的資金偏緊是央行的真實意圖”，國泰君安宏觀分析師汪進表示，“其主要目的是提前暴露金融風(fēng)險，迫使金融體系降低杠桿，收縮銀行表外業(yè)務(wù)，維持金融市場的長遠健康發(fā)展�！�

　　朱海斌表示，央行希望借此機會給金融機構(gòu)敲一個警鐘，不要在業(yè)務(wù)擴張的同時忽略風(fēng)險管理。過去幾年非銀行融資高速發(fā)展，但是金融機構(gòu)本身的風(fēng)險管理和監(jiān)管體系并沒有相應(yīng)跟上去。從短期看，這一次央行不出手是繼銀監(jiān)會八號文和債市監(jiān)管風(fēng)暴后對市場的又一次風(fēng)險提示。

　　朱海斌分析，央行此舉也可能反映了其對貨幣市場流動性的一個大的判斷，即不存在流動性總量的問題，而更多的是流動性分配的問題。流動性在各銀行之間的分配非常不均，中小銀行流動性緊張的情況仍然嚴(yán)峻。央行拒絕入市無疑加劇了市場上的恐慌情緒，大銀行對流動性的惜售心理造成了回購利率近乎失控性的飆升。

　　□市場

　　主要拆借利率繼續(xù)回落

　　繼上周五之后，昨天銀行間市場資金面緊張的局面再度緩解，但主要質(zhì)押式回購、Shibor（上海銀行間拆借利率）各期限利率仍處于歷史高位。

　　截至昨天午盤顯示，各期限品種較上周有所回落，但仍處于歷史高位。其中，隔夜銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率由8.70%回落至6.65%；7天利率由9.25%跌至7.65%；14天利率從9.15%回落至7.43%；21天利率從9.48%小幅跌至9.45%。

　　Shibor方面，隔夜品種大幅回落495.20個基點，至8.49%；7天利率跌246.10個基點，至8.54%；14天品種漲97.20個基點，至8.57%；1個月漲29.90個基點，至9.70%。

　　對于央行發(fā)布關(guān)于“商業(yè)銀行流動性管理事宜的函”一事。一位股份制銀行交易員表示，“其實央行的意思這兩天各銀行已經(jīng)很明白了，不過央行選擇用一種官方和公開的方式發(fā)出上述函件，顯示央行公開明確一點：不要指望央行了。”

　　上述交易員稱，從上周五尾盤開始，就陸續(xù)有資金進入，應(yīng)當(dāng)是大行出手平穩(wěn)流動性了。另一位股份制銀行金融市場部人士稱，目前很多中小型股份制銀行已不對外出資金了，基本都是凈拆入，但市場利率仍然繼續(xù)下行，可見有大行在拆出資金。

　　□影響

　　理財產(chǎn)品收益風(fēng)險同升

　　受短期資金面緊張的影響，一些短期或超短期的理財產(chǎn)品收益率跳升，甚至一反常態(tài)地高于同期發(fā)行的更長期產(chǎn)品。

　　記者在一些銀行網(wǎng)點看到，各銀行均推出一些超短期的高收益產(chǎn)品。例如招行一個理財經(jīng)理日前介紹，招商銀行將于今天發(fā)行一款30天期限理財產(chǎn)品，收益率接近發(fā)行日的一月期Shibor。以昨天Shibor的7.36%計算，投資者的收益率為6.36%，一般理財產(chǎn)品收益率才5%-6%。

　　目前，各家商業(yè)銀行的30多天的理財產(chǎn)品收益率都已達到5%-6%，而且包括工行、建行、交行在內(nèi)的大型銀行率先提升了短期理財產(chǎn)品的收益水平，一些中小銀行的短期理財產(chǎn)品收益也是水漲船高。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，雖然這些理財產(chǎn)品短期收益率有所提高，但這一狀況不會持續(xù)太久。預(yù)計在下半年市場平穩(wěn)后，利率水平將恢復(fù)正常。記者昨天獲悉，因銀行間“錢荒”，主投協(xié)議存款及票據(jù)的銀河證券“水星2號”集合資產(chǎn)管理計劃已暫停贖回。

　　□預(yù)期

　　7月中旬后流動性緊張緩解

　　多數(shù)分析人士認(rèn)為，銀行間市場資金緊張局面會持續(xù)到7月份中上旬。

　　中金公司研報預(yù)計，短期內(nèi)還存在流動性需求增加的季節(jié)性因素，尤其是月底、季末的存貸比考核意味著6月底-7月初資金需求強，這也是為什么1個月Shibor利率最近明顯上升的原因。7月初以后，短期的流動性需求將下降，銀行間市場資金偏緊的局面將顯著緩解。

　　瑞銀證券策略分析師陳琦和夏愔愔發(fā)布報告稱，本輪貨幣市場緊張局面的最壞時點已經(jīng)過去，預(yù)計后續(xù)央行會履行其最后貸款人的角色，并在必要時通過SLO工具來定向提供流動性支持，因“不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險”同樣是政府要嚴(yán)守的底線。

　　但瑞銀認(rèn)為，至少在7月中旬前，流動性可能仍然難以大幅好轉(zhuǎn)。

　　□相關(guān)

　　國開行取消發(fā)行200億金融債

　　或因市場資金面緊張

　　昨天，國家開發(fā)銀行發(fā)布公告，原定于今天通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)第二次增發(fā)的總額200億元的浮動利率金融債取消發(fā)行，后續(xù)發(fā)行計劃將另行公告。但國開行并未說明取消原因。

　　根據(jù)此前的發(fā)行公告，國開行原定第23-26期浮息債期限分別為3年、5年、7年和10年，四期債券分別增發(fā)不超過40億元、40億元、60億元、60億元，最終以實際中標(biāo)量為準(zhǔn)，總發(fā)行規(guī)模不超過200億元。

　　近日來，銀行間市場資金面緊張程度不斷加劇，二級市場現(xiàn)券收益率大幅上漲，一級市場上因新發(fā)行的國債在拍賣時首次因認(rèn)購倍數(shù)過低，近期已經(jīng)出現(xiàn)多起流標(biāo)現(xiàn)象。

　　中行銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)異常

　　銀行回應(yīng)已恢復(fù)正常

　　昨天，微博消息稱中行銀期轉(zhuǎn)賬全面暫停。對此，中行方面表示，經(jīng)緊急處置，系統(tǒng)隨即恢復(fù)正常，對由此給客戶帶來的不便深表歉意。

　　昨天上午，微博消息稱，開市后，中行銀期轉(zhuǎn)賬全面暫停約半小時，網(wǎng)銀、柜臺均無法操作。

　　中行方面就此回應(yīng)稱，6月24日上午，我行銀期轉(zhuǎn)賬前置系統(tǒng)出現(xiàn)短時交易緩慢，影響個別客戶銀期轉(zhuǎn)賬交易。經(jīng)緊急處置，系統(tǒng)隨即恢復(fù)正常。對由此給客戶帶來的不便深表歉意。（高晨 馬文婷 苗慧 敖曉波）

(來源:京華時報)