【視頻】人民銀行：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策

中國信貸膨脹已到極限（網(wǎng)絡(luò)配圖）

    外部的資金流入和內(nèi)部的信貸膨脹，制造了中國的流動(dòng)性泡沫。但眼下看來，中國的信貸泡沫或許已經(jīng)達(dá)到極限。

　　日前，評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際對中國提出警告，“中國信貸規(guī)模達(dá)到極限，很難像過去那樣擺脫過度投資的困境，這意味著未來將面臨艱難時(shí)期。”惠譽(yù)國際駐北京的高級董事朱夏蓮甚至斷言，由信貸驅(qū)動(dòng)的增長模式顯然即將崩潰。這會(huì)造成產(chǎn)能過剩的問題，并可能會(huì)將中國帶入日本式的通貨緊縮時(shí)代。

　　惠譽(yù)國際做出這一判斷的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)是，自雷曼倒閉以來，中國信貸總額從9萬億美元升至23萬億美元，在短短5年中復(fù)制了整個(gè)美國的商業(yè)銀行系統(tǒng)的規(guī) 模 。 信 貸 占G D P比 在5年 間 從75%上 升 至200%，而美國次貸危機(jī)及日本90年代初經(jīng)濟(jì)泡沫破裂前該比值約為40%。

　　在銀行信貸體系之外，中國的影子銀行近年來也瘋狂擴(kuò)張。其中，規(guī)模2萬億的理財(cái)產(chǎn)品是銀行“隱藏的第二資產(chǎn)負(fù)債表”，使其可以規(guī)避貸款限制，繞開監(jiān)管者防止貸款過度的措施。

　　惠譽(yù)國際認(rèn)為，這將成為風(fēng)險(xiǎn)的核心，一半的此產(chǎn)品款需要每3個(gè)月展期一次，另外25%的展期時(shí)間則低于6個(gè)月�；葑u(yù)國際的數(shù)據(jù)顯示，截至今年第一季度，中國內(nèi)地理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模已高達(dá)13萬億元，其中很大一部分將在6月到期。

　　中國政府顯然也看到了信貸膨脹的危害，開始了艱難的擠壓泡沫過程，這也是國務(wù)院總理李克強(qiáng)三度提出“激活貨幣信貸存量”的原因，這一表態(tài)彰顯出中央政府停止擴(kuò)張性政策，不再用高貨幣增速推動(dòng)增長，讓金融更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意味。

　　“政策意圖可能是通過短期資金利率高企倒逼銀行修正資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而發(fā)揮存量貨幣的功能，提升貨幣流通速度，以更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”博時(shí)基金投資經(jīng)理曾升說。