市盈率還是市夢(mèng)率？

東方財(cái)富（300059SZ）是今年A股市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的牛股——半年上漲192%，排名漲幅榜第四位。以去年12月4日最低點(diǎn)計(jì)算，公司股價(jià)漲幅超4倍。

東方財(cái)富似乎在下一盤很大的棋。盡管公司一再否認(rèn)獲得相關(guān)金融牌照，但資金的炒作熱情卻異常高漲。

7月9日，東方財(cái)富和華商基金同時(shí)發(fā)布公告稱，華商盛世成長(zhǎng)股基在7月4日增持東方財(cái)富1999987股，占公司總股本的0.2976%。本次增持后，華商盛世成長(zhǎng)持有該公司合計(jì)33811149股，占公司總股本的5.0314%，觸及“舉牌線”。

華商基金表示，本次增持不會(huì)對(duì)公司的控股股東結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，不排除繼續(xù)增持或減持東方財(cái)富股份的可能。

值得一提的是，華商基金增持之際，也是東方財(cái)富股價(jià)迭創(chuàng)新高之時(shí)。以11日收盤價(jià)17.03元計(jì)算，東方財(cái)富市值超過(guò)114億元。

公開(kāi)資料顯示，7月4日東方財(cái)富收盤價(jià)為14.34元，由此推斷，華商基金最近一次增持的成本價(jià)也在此附近。

東方財(cái)富主營(yíng)廣告和金融數(shù)據(jù)服務(wù)，去年凈利下滑64.72%，今年一季度虧0.15億元。11日，東方財(cái)富發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧預(yù)告，預(yù)計(jì)半年報(bào)虧損1600萬(wàn)-2000萬(wàn)元。

支撐東方財(cái)富股價(jià)飆升的是“基金銷售”等帶來(lái)的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”概念。此前東方財(cái)富網(wǎng)獲得基金獨(dú)立銷售資格。此外因證監(jiān)會(huì)放開(kāi)非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶等業(yè)務(wù)，一些投資者預(yù)期其能獲得互聯(lián)網(wǎng)券商牌照，但被證監(jiān)會(huì)否認(rèn)。

資料顯示，華商盛世成長(zhǎng)基金2012年底并未持有東方財(cái)富，一季度末也未出現(xiàn)在其十大股東之中，建倉(cāng)東方財(cái)富或始于今年5月。

5月16日，東方財(cái)富股價(jià)創(chuàng)出今年新高23.25元。隨后完成2012年10送10派1元的分紅。根據(jù)公開(kāi)材料推斷，華商基金的平均持股成本或在12元左右，復(fù)權(quán)價(jià)24元，目前浮盈超過(guò)40%。

詭異的是，在華商基金公告舉牌的當(dāng)天，東方財(cái)富股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停。根據(jù)收市后的深交所信息顯示，一家機(jī)構(gòu)買入6476萬(wàn)元，接近400萬(wàn)股。但也有兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)拋出3393萬(wàn)元，超過(guò)200萬(wàn)股。

9日的強(qiáng)勢(shì)漲停應(yīng)是公募、游資和私募合力推動(dòng)的結(jié)果。根據(jù)當(dāng)日龍虎榜交易數(shù)據(jù)顯示，巨資買6476萬(wàn)元入的為一家公募機(jī)構(gòu)和某著名私募，該私募通常的交易席位是國(guó)泰君安交易單元（010000）。而銀河證券杭州解放路營(yíng)業(yè)部、紹興路營(yíng)業(yè)部、光大證券寧波中山西路營(yíng)業(yè)部則是與該私募頗有淵源的游資敢死隊(duì)。正是他們的自買自賣制造了繁榮的“假象”。

一口氣買入6476萬(wàn)元的公募基金的邏輯是什么？即便以當(dāng)天成交的平均價(jià)格計(jì)算，對(duì)于東方財(cái)富來(lái)說(shuō)，復(fù)權(quán)價(jià)格都已經(jīng)近32元。令人難以費(fèi)解的，該公募機(jī)構(gòu)為何不在3個(gè)月前15元以下買入？卻在三個(gè)月以后以高于1倍的價(jià)格狂買？市場(chǎng)人士指出，不排除替相關(guān)私募“站崗”的可能。有熟悉交易的市場(chǎng)人士指出，東方財(cái)富此輪獨(dú)立于市場(chǎng)的暴漲正是某著名私募的杰作，該私募以兇猛彪悍著稱。

業(yè)績(jī)虧損并不能阻擋資金的炒作狂熱，股價(jià)的暴漲更是引來(lái)一些分析師捧場(chǎng)。7月11日，宏源證券分析師趙國(guó)棟、易歡歡發(fā)布《深水布“網(wǎng)” 靜待“金”魚(yú)》文章，稱東方財(cái)富是互聯(lián)網(wǎng)金融的卓越領(lǐng)導(dǎo)者，互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼，東方財(cái)富業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間巨大。

文章指出，東方財(cái)富目前新開(kāi)展的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)主要包括基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、活期寶等。參考美國(guó)數(shù)據(jù)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第三方基金銷售領(lǐng)域空間有望達(dá)到3000億至5000億，未來(lái)隨著用戶轉(zhuǎn)化率提升，公司將迎來(lái)業(yè)務(wù)的爆發(fā)。同時(shí)，公司推出活期寶貨幣基金產(chǎn)品，解決了基金用戶閑置資金升值問(wèn)題以及貨幣基金的銷售渠道問(wèn)題，對(duì)公司而言，則加速了公司進(jìn)化為大型互聯(lián)網(wǎng)基金超市的進(jìn)程。

宏源證券分析師預(yù)測(cè)東方財(cái)富 13/14 年 EPS 分別為 0.02/0.20 元，給予 6-12 個(gè)月 20元目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

即便東方財(cái)富2014年每股收益0.20元，按照宏源證券給出的20元目標(biāo)價(jià)，其市盈率高達(dá)100倍。11日，東方財(cái)富的股價(jià)為17.03元，離20元的目標(biāo)價(jià)僅一步之遙，其風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很高。

宏源證券報(bào)告發(fā)布的時(shí)機(jī)和動(dòng)機(jī)耐人尋味。是價(jià)值發(fā)現(xiàn)還是替高位接盤的資金打氣？為何宏源證券沒(méi)能更早地發(fā)現(xiàn)東方財(cái)富的“投資價(jià)值”？

華商基金在高位舉牌東方財(cái)富勇氣“可嘉”，其激進(jìn)手法符合其一貫操作風(fēng)格。東方財(cái)富股價(jià)也許還會(huì)上漲，但沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的股價(jià)已經(jīng)演變成了擊鼓傳花的游戲。而公募接棒讓這種游戲落入老套的巢臼。

東方財(cái)富擁有“完美”的故事，這場(chǎng)資本市場(chǎng)的經(jīng)典大片擁有諸多明星要素：著名私募、明星公募華商基金、游資敢死隊(duì)、還有大牌分析師，而監(jiān)管者似乎也該出場(chǎng)。