中國利率市場化改革邁出關(guān)鍵一步，其步伐比預(yù)想的要快。

7月19日，央行在利率政策沉寂一年后推出大動(dòng)作，宣布自7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。

改變中國經(jīng)濟(jì)過度依賴投資的增長模式，放松利率管制正是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵之舉，這對(duì)于已經(jīng)進(jìn)入改革深水區(qū)的中國經(jīng)濟(jì)而言，意義重大。

一直以來，中國借鑒發(fā)達(dá)國家成功的利率市場化改革經(jīng)驗(yàn)，采取了漸進(jìn)式的路徑，取得明顯成效。目前，利率市場化改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段。

盡管央行的決定有些出其不意，但卻又在預(yù)料之中。今年春節(jié)后，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議在研究部署2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作，其中明確提到：將穩(wěn)步推出利率匯率市場化改革措施。

國家發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》指出，穩(wěn)步推進(jìn)利率匯率市場化改革，逐步擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)幅度，建立健全市場基準(zhǔn)利率體系已經(jīng)提上今年金融改革的議程。

我們認(rèn)為，央行此次放松貸款利率管制是順應(yīng)形勢，時(shí)機(jī)合適。近年來銀行理財(cái)產(chǎn)品的迅速增長顯示出市場化的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，而資本市場規(guī)模的擴(kuò)大、債券市場的品類體系逐漸完善，表明市場化定價(jià)的金融資產(chǎn)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。另一方面，利率管制的弊端日益暴露，也促進(jìn)了利率市場化步伐加快。

放松利率管制將使金融市場的監(jiān)管更加科學(xué)高效。作為貨幣調(diào)控的重要內(nèi)容，利率市場化后，央行可以通過存貸款利率的變化以及其他債務(wù)工具和融資工具價(jià)格的波動(dòng)，更加準(zhǔn)確地判斷市場資金的供求狀況和資產(chǎn)分布的均衡性，從而為貨幣政策決策提供更精準(zhǔn)的依據(jù)。

貸款利率市場化對(duì)銀行業(yè)影響深遠(yuǎn)。利率市場化引發(fā)的價(jià)格體系重估和利潤再造將加劇銀行業(yè)的競爭，倒逼銀行必須進(jìn)行深刻的變革和調(diào)整，銀行的創(chuàng)新步伐將加快，非利息收入將成為銀行利潤的重要來源。

貸款利率放開，有助于遏制灰色地帶的“影子銀行”，讓一部分在“灰色地帶”游走的客戶納入正規(guī)的銀行服務(wù)范疇。此外，放松管制還將極大地緩解小微企業(yè)的融資難題，有效支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

貸款利率市場化后意味著銀行業(yè)進(jìn)入了細(xì)分時(shí)代。各家銀行根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，銀行必須通過議價(jià)能力和負(fù)債管理能力提升、非價(jià)格競爭手段的運(yùn)用來加以應(yīng)對(duì)，以提升銀行業(yè)的盈利水平。

長期以來，銀行經(jīng)營高度同質(zhì)化，現(xiàn)在價(jià)格不一樣，意味著收益來源不再相同。價(jià)格是競爭和談判的結(jié)果，面對(duì)千差萬別的客戶，貸款利率市場化倒逼商業(yè)銀行分工更明晰更細(xì)化。

從西方成熟市場經(jīng)濟(jì)國家利率市場化的經(jīng)驗(yàn)來看，利率市場化后，銀行利差普遍收窄，一般都在1%，百姓將會(huì)得到更多的實(shí)惠。銀行對(duì)消費(fèi)貸款利率實(shí)行市場化，對(duì)于個(gè)人而言，這意味著更加豐富的貸款產(chǎn)品和能挑選更多的貸款機(jī)構(gòu)。不同的人，從銀行獲取貸款的利率也將不同，個(gè)人信用程度記錄將在消費(fèi)信貸中發(fā)揮越來越大的作用。

利率市場化絕非簡單地放開存貸款價(jià)格，更為重要的是培育利率的市場形成機(jī)制。目前我國債券市場和信托市場普遍存在剛性兌付現(xiàn)象，債券市場至今仍是“零違約”。利率市場化要達(dá)到成功至少還需過三道坎，一是存款利率放開，二是打破剛性兌付，三是通過財(cái)稅體制改革對(duì)地方政府及國企財(cái)務(wù)進(jìn)行硬約束。

我們認(rèn)為，利率市場化需要其它改革配套，特別是通過財(cái)稅體制改革對(duì)政府和國企進(jìn)行財(cái)務(wù)硬約束，本質(zhì)是政府向市場讓渡金融資源配置權(quán)，需要政府更加尊重市場，否則有可能對(duì)市場運(yùn)行造成阻礙和扭曲。

宏觀管住，微觀搞活。新一屆政府極力倡導(dǎo)向市場充分放權(quán)讓利，從而有效激發(fā)市場活力。而貸款利率放開成為金融改革的優(yōu)先選項(xiàng)，本著循序漸進(jìn)、審慎推進(jìn)的原則，未來更多的系統(tǒng)性改革將陸續(xù)破題，改革的制度性紅利也將一一釋放。