□記者 朱茵

　　12月11日長江證券召開了2015年度投資策略研討會，提出了圍繞人民幣國際化衍生的五大年度投資主題：國企改革、資產(chǎn)證券化、自貿(mào)區(qū)、一帶一路、PPP。同時(shí)，長江證券認(rèn)為2015年我國經(jīng)濟(jì)去庫存壓力較大，GDP增速將保持在7%左右，CPI則保持在2%左右，股市全年將保持震蕩上行態(tài)勢。

　　人民幣國際化孕育五大主題

　　在人民幣國際化的大背景下，長江證券提示投資者2015年可關(guān)注五大投資主題。第一是資產(chǎn)證券化主題。由于資產(chǎn)證券化所帶來的極其廣闊的空間，其對于承銷商的收入將會產(chǎn)生極大的提升，如果券商成為資產(chǎn)證券化的承銷商，那么其收入的提升空間將非常大；對于銀行來說，資產(chǎn)證券化的開展將使其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快。

　　第二是自貿(mào)區(qū)主題。自貿(mào)區(qū)設(shè)立特別賬戶，構(gòu)建人民幣回流機(jī)制，提供人民幣資產(chǎn)新載體，將帶來人民幣資產(chǎn)在自貿(mào)區(qū)集中沉淀。第三是“一帶一路”主題。此前，持續(xù)貿(mào)易順差的中國，對外投資一直都以外匯儲備的形式存在，再投資的自主性不足。“一帶一路”戰(zhàn)略的展開，將豐富投資的形式，資本品相關(guān)行業(yè)將會直接受益。第四是PPP主題。穩(wěn)定現(xiàn)金流項(xiàng)目擴(kuò)容資產(chǎn)證券化來源，本質(zhì)為杠桿結(jié)構(gòu)調(diào)整。目前看，中國整體的杠桿水平還有較大上升空間。第五是國企改革主題，因其可提升人民幣資產(chǎn)的吸引力。

　　股市震蕩上行 投資抓大放小

　　2015年經(jīng)濟(jì)去庫存壓力較大，長江證券預(yù)計(jì)，明年GDP預(yù)計(jì)全年增長7%左右，CPI維持在2%左右，節(jié)奏上均為一季度小幅向上，二、三季度向下，四季度反彈。無風(fēng)險(xiǎn)利率將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢，股市全年震蕩上行。節(jié)奏上，年初流動性季節(jié)性的充裕情況將推升股市上行，二季度去庫存壓力疊加藍(lán)籌倉位已重，股市將下行，三季度聯(lián)儲加息對流動性影響將使股市進(jìn)一步下行，四季度在基本面小幅反彈的基礎(chǔ)上股市將大幅上行�？傮w來看，A股全年將保持震蕩上行態(tài)勢。

　　市場風(fēng)格方面，經(jīng)統(tǒng)計(jì)主板與創(chuàng)業(yè)板PE結(jié)構(gòu)，主板的熱度尚未達(dá)到2006年12月的程度，遠(yuǎn)低于2007年5月的程度，創(chuàng)業(yè)板估值則已超過2007年9月的水平，后續(xù)提升空間不大。鑒于此，長江證券延續(xù)前期觀點(diǎn)，堅(jiān)持抓大放小，對小盤股的行情保持謹(jǐn)慎。

　　具體行業(yè)配置方面，長江證券推薦大資本，包含機(jī)械、交通運(yùn)輸、建筑板塊；大金融，包括非銀行金融和銀行板塊；以及大國企，及國企改革主題。