海印股份：城市演藝聯(lián)盟再添猛將，“互聯(lián)網(wǎng)+”商業(yè)+文娛+金融提升公司價(jià)值

　　投資新田漢文化，城市演藝聯(lián)盟添猛將。3月18日，公司公告參股子公司紅太陽(yáng)演藝使用公司對(duì)其增資款3876萬(wàn)投資郴州新田漢文化管理有限公司，投資完成后紅太陽(yáng)持標(biāo)的公司51%股權(quán)。標(biāo)的公司原股東承諾，15-17年合并報(bào)表下歸母扣非凈利潤(rùn)分別不低于950萬(wàn)、1045萬(wàn)、1150萬(wàn)，此次收購(gòu)對(duì)應(yīng)15年P(guān)E 為8倍。

　　文娛運(yùn)營(yíng)平臺(tái)不斷豐富，整合線上線下資源打通O2O 演藝互動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈。第一，縱向打通演藝產(chǎn)業(yè)鏈，形成覆蓋藝人經(jīng)紀(jì)、演出策劃、演出制作、演出經(jīng)紀(jì)、劇場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、票務(wù)銷售和觀眾服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈；第二，橫向拓展，實(shí)現(xiàn)演藝經(jīng)營(yíng)模式多元化，提供IP 衍生品消費(fèi)、旅游服務(wù)、演藝版權(quán)、演出會(huì)展等衍生服務(wù)；第三，建立全國(guó)城市演藝聯(lián)盟，整合知名城市演藝公司，匯集各家優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)演員、節(jié)目、技術(shù)、創(chuàng)意、管理經(jīng)驗(yàn)的共享與統(tǒng)一調(diào)配，實(shí)現(xiàn)協(xié)同與規(guī)模效應(yīng)；第四，打通O2O 演藝互動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈，在具備線下演藝聯(lián)盟眾多資源優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，并購(gòu)線上演藝資源，形成線上線下的演藝產(chǎn)業(yè)集群。

　　“商業(yè)+文娛+金融”業(yè)務(wù)布局加速后續(xù)成長(zhǎng)，“海印+商聯(lián)”演繹O2O 閉環(huán)下互聯(lián)網(wǎng)金融。第一，并購(gòu)商聯(lián)支付是海印金融運(yùn)營(yíng)平臺(tái)關(guān)鍵布局，構(gòu)建O2O 閉環(huán)。第二，商聯(lián)支付憑借“商e 寶+ M-POS”切入商戶和消費(fèi)者支付、信貸和理財(cái)需求，進(jìn)入專業(yè)市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融藍(lán)海。

　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司14-16年EPS 為0.33、0.36、0.43元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為45倍、41倍、34倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)進(jìn)展或不達(dá)預(yù)期。(安信證券張龍)

　　中利科技：董事、高管增持彰顯信心，維持買入評(píng)級(jí)

　　公司公告：公司部分董事、高管(副董事長(zhǎng)龔茵女士、董事周建新先生、總經(jīng)理陳波瀚先生、副總經(jīng)理沈恂驤先生、財(cái)務(wù)總監(jiān)胡常青先生)2015 年3 月17~18 日通過(guò)深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)在二級(jí)市場(chǎng)以個(gè)人名義增持本公司股票，合計(jì)增持?jǐn)?shù)量100.82 萬(wàn)股，增持成交價(jià)格區(qū)間21.79-23.78 元/股。本次增持后上述董事、高管合計(jì)持有公司股票436.82 萬(wàn)股。

　　董事、高管增持彰顯信心， 看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本次增持公司股票是公司董事、高級(jí)管理人員基于對(duì)公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心所做出的決定。公司董事、高級(jí)管理人員增持公司股票，可以有效將其利益與公司股東利益保持一致，有利于增強(qiáng)投資者的信心，也有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)健的發(fā)展。

　　光伏電站+中利電子，公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)明確。根據(jù)公司1 月份的公告，中利騰暉已累計(jì)為2015 年光伏發(fā)電項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)文件488.8MW，其中正在開(kāi)工建設(shè)180MW�？紤]到后續(xù)潛在項(xiàng)目的進(jìn)一步落實(shí)，我們認(rèn)為公司今年500MW 以上的電站開(kāi)發(fā)量完全可以實(shí)現(xiàn)。中利電子方面，在手訂單充沛，今年有望迎來(lái)跨越式發(fā)展，為公司整體業(yè)績(jī)以及估值帶來(lái)正面刺激作用。

　　2015 年我國(guó)光伏建設(shè)指標(biāo)17.8GW，超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)全行業(yè)構(gòu)成利好。國(guó)家能源局近日下達(dá)的《國(guó)能新能【2015】73 號(hào)文件》中提到2015 年國(guó)家光伏建設(shè)指標(biāo)為17.8GW，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。雖然2014 年光伏并網(wǎng)裝機(jī)量低于預(yù)期，但我們認(rèn)為政策基調(diào)提高無(wú)疑將對(duì)全行業(yè)構(gòu)成直接利好。中利科技作為下游電站開(kāi)發(fā)商也將充分受益。

　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年電站開(kāi)發(fā)規(guī)模分別為350、500、600MW。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.62、0.78、1.07 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年40 倍、2015 年32 倍PE。我們考慮到對(duì)光伏行業(yè)未來(lái)三年成長(zhǎng)性的看好以及公司中利電子等新業(yè)務(wù)潛在超預(yù)期的可能性，維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。(申萬(wàn)宏源孔凌飛)

　　航天信息：利潤(rùn)增速底部形成，2015年業(yè)績(jī)估值雙提升空間巨大

　　投資要點(diǎn)

　　1。事件

　　公司3月18日晚發(fā)布2014年度報(bào)告。

　　2。我們的分析與判斷

　　營(yíng)收增長(zhǎng)20.36%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.04%

　　公司2014年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.59億元，比上年增長(zhǎng)20.36%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額20.62億元，比上年增長(zhǎng)15.32%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)11.48億元，比上年增長(zhǎng)5.04%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　2015年稅控設(shè)備市場(chǎng)將大幅擴(kuò)容，業(yè)績(jī)彈性極大

　　年報(bào)中顯示增值稅防偽稅控系統(tǒng)及相關(guān)設(shè)備2014年內(nèi)收入36.28億元，同比增長(zhǎng)24.36%。根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局今年初發(fā)布的公告，2015年1月1日起，新認(rèn)定的增值稅一般納稅人和新辦的小規(guī)模納稅人應(yīng)使用增值稅發(fā)票系統(tǒng)升級(jí)版，這一政策推出將帶來(lái)公司下游市場(chǎng)大幅擴(kuò)容。我們預(yù)計(jì)明年一般納稅人新增約50萬(wàn)，則小規(guī)模納稅人大約新增200~250萬(wàn)，總共新增營(yíng)改增金稅盤用戶250~300萬(wàn)，相應(yīng)設(shè)備銷售額約18~21.6億元，這意味著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)稅控設(shè)備將迎來(lái)新一輪高增長(zhǎng)。并且，隨著市場(chǎng)擴(kuò)容，公司的存量企業(yè)客戶將大幅增加，帶來(lái)后續(xù)的服務(wù)費(fèi)收入大幅提升，按照單位用戶330元服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)2016年僅服務(wù)費(fèi)一項(xiàng)公司將有望獲得20多億收入，且后續(xù)每年仍將持續(xù)增長(zhǎng)。

　　稅務(wù)信息大數(shù)據(jù)變現(xiàn)模式愈發(fā)清晰，與金融板塊形成協(xié)同效應(yīng)，估值將大幅提升

　　公司基于稅務(wù)信息化深耕多年帶來(lái)的企業(yè)用戶資源、大數(shù)據(jù)資源以及渠道資源，逐步切入電子發(fā)票運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域、征信領(lǐng)域，并與公司的金融行業(yè)板塊形成強(qiáng)烈的協(xié)同效應(yīng)，未來(lái)布局互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)，在企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式升級(jí)。這些布局將使得公司從B2G、B2B升級(jí)為2C端模式，帶來(lái)公司估值大幅提升。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　我們根據(jù)公司業(yè)務(wù)分析，上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15-16年EPS為1.90/2.27元，同比增長(zhǎng)52.9%/19.6%，相對(duì)應(yīng)僅PE23/20倍，公司長(zhǎng)期和短期價(jià)值兼具，長(zhǎng)期看，將占據(jù)千萬(wàn)家優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶資源及較完備的財(cái)稅大數(shù)據(jù)資源，擁有遍布全國(guó)的線下?tīng)I(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，電子發(fā)票占據(jù)B2B2C入口，金融產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，物聯(lián)網(wǎng)如火如荼，在企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，將迎來(lái)價(jià)值重估；

　　短期看，稅控市場(chǎng)“降標(biāo)”帶來(lái)用戶數(shù)量大規(guī)模增加，在自主可控和國(guó)企改革大潮中將重新煥發(fā)勃勃生機(jī)。

　　鑒于公司業(yè)績(jī)提升與商業(yè)模式升級(jí)雙重效應(yīng)帶來(lái)的戴維斯雙擊，我們認(rèn)為公司合理估值應(yīng)在57~66.5元區(qū)間，維持強(qiáng)烈推薦。(銀河證券沈海兵吳硯靖)