香雪制藥（300147）：擬收購滬譙藥業(yè)，戰(zhàn)略性進軍中藥飲片業(yè)

　　機構：廣發(fā)證券 撰寫時間2013-04-26

　　公司公告擬不超過4.6億收購滬譙藥業(yè)70%股權

　　近日公司與顧振榮、顧奇珍、顧慧慧簽署了《投資合作意向書》，公司擬以現(xiàn)金支付的方式受讓賣方持有的亳州市滬譙藥業(yè)有限公司70%的股權，公司嚴格控制本次股權收購的交易金額不超過4.6億元人民幣。

　　本次收購價格合理，打造公司新的增長極

　　滬譙藥業(yè)是小包裝飲片市場龍頭企業(yè)之一，年產能中藥飲片25000噸以上。2012年營業(yè)收入2.5億元，凈利潤0.5億元，承諾13-15年的凈利潤年增長率為15%。預計此次收購對應的12年PE不超過11.4倍，按照未來三年年均增速20%的中性假設，考慮財務費用的影響預計13-15年增厚EPS分別為0.03/0.05/0.09元。公司視中藥飲片為戰(zhàn)略性業(yè)務，IPO募投項目所涉及飲片為藥廠提供原料，預計今年投產，量大、利薄。此次擬收購滬譙藥業(yè)，標準著公司正式進軍小包裝飲片市場，具有重大戰(zhàn)略性意義。

　　抗病毒、橘紅、板藍根顆粒都將快速增長，小兒化食潛力較大

　�、俟�司主導產品抗病毒口服液2012年銷售收入4.35億元，我們預計13、14年受益于省外擴張增速30%以上。②公司橘紅痰咳液12年銷售收入0.86億元，作為治療寒咳的特效藥，去年下半年以來影響全國的霧霾天氣有效刺激了橘紅的需求，預計13年有望增長50%。③板藍根顆粒雖然競爭廠家較多，受禽流感事件影響，預計全年增速可達100%。④小兒化食口服液12年銷售僅300萬左右，作為新進國家基藥目錄的獨家品種，具有較大潛力，預計今年銷售上千萬元。

　　預測13-15年業(yè)績分別為0.55元/股、0.76元/股、1.04元/股

　　公司現(xiàn)有主業(yè)將形成“抗病毒 橘紅 小兒化食”三輪驅動的良性發(fā)展局面，潛力業(yè)務九極生物直銷牌照2013年有望獲得，募投項目中藥飲片預計今年投產。由于此次收購尚存在不確定性，我們暫不調整盈利預測。我們預計公司13/14/15年EPS至0.55/0.76/1.04元（2012年EPS為0.36元），目前股價19.10元，對應PE35/25/18倍，維持“買入”評級，給予13年45倍PE，對應合理價值24.75元。

　　海欣股份(600851)披露2013年一季報:凈利潤同比增長240.35%

　　海欣股份(600851)4月26日公布2013年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21185.12萬元，同比增長5.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4332.00萬元，同比增長240.35%�；�本每股收益0.0359元；每股現(xiàn)金流量-0.033元；每股凈資產2.3160元；凈資產收益率1.53%。

　　經營范圍：研究開發(fā)、生產滌綸、腈綸等化纖類及動植物混紡紗及其面料、毛毯、玩具、服裝等相關紡織品，包裝制品，加工、制造化學原料藥、生物制品、保健品，中藥原料藥和各類制劑、醫(yī)療器械( 僅限于外商投資鼓勵類和允許類項目)，銷售自產產品并提供技術咨詢，從事符合國家產業(yè)政策的投資業(yè)務和資產經營管理(涉及許可經營的憑許可證經營)等。

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