今年，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)遭遇爆炒，但曾創(chuàng)下多個(gè)創(chuàng)業(yè)板紀(jì)錄的第一牛股吉峰農(nóng)機(jī)卻風(fēng)光不再，股價(jià)連番下跌，曾籠罩在其頭上的“蘇寧概念”光環(huán)已無人再提，吉峰農(nóng)機(jī)3年多來的股價(jià)走勢，給熱衷于“炒小、炒新、炒概念”的中小投資者上了最生動(dòng)的一堂風(fēng)險(xiǎn)教育課。但在吉峰農(nóng)機(jī)的泡沫破滅之后，我們不禁要問，是誰為吉峰農(nóng)機(jī)的暴漲暴跌買單，誰又應(yīng)該出來擔(dān)責(zé)？

投資股市的一個(gè)重要原則是買者自負(fù)，對于抱著投機(jī)心態(tài)參與到吉峰農(nóng)機(jī)跟風(fēng)炒作的投資者來說，虧損也是咎由自取。但是，考慮到國內(nèi)市場依然是一個(gè)中小投資者占多數(shù)的市場，投資者與上市公司信息不對稱，因此，證監(jiān)會(huì)三令五申，要求發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)在企業(yè)上市之前及上市之后要做好信息披露工作，保證信披內(nèi)容的完整、充分、及時(shí)，要把公司的風(fēng)險(xiǎn)和投資者說情況，防止出現(xiàn)誤導(dǎo)投資者的情況，這在證券法及證監(jiān)會(huì)的相關(guān)法規(guī)中都有明文規(guī)定。

《證券法》第六十三條規(guī)定，發(fā)行人、上市公司依法披露的信息，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏�！蹲C券發(fā)行與承銷管理辦法》第五十三條更明確規(guī)定，發(fā)行人和承銷商在發(fā)行過程中披露的信息，應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得片面夸大優(yōu)勢，淡化風(fēng)險(xiǎn)，美化形象，誤導(dǎo)投資者，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

《證券法》第一百九十二條規(guī)定，保薦人出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書，或者不履行其他法定職責(zé)的，責(zé)令改正，給予警告，沒收業(yè)務(wù)收入，并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上五倍以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，暫�；蛘叱蜂N相關(guān)業(yè)務(wù)許可。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，撤銷任職資格或者證券從業(yè)資格。

《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（2009年，證監(jiān)會(huì)令第61號(hào)）第五十五條規(guī)定，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)，所制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，中國證監(jiān)會(huì)將采取十二個(gè)月內(nèi)不接受相關(guān)機(jī)構(gòu)出具的證券發(fā)行專項(xiàng)文件，三十六個(gè)月內(nèi)不接受相關(guān)簽名人員出具的證券發(fā)行專項(xiàng)文件的監(jiān)管措施，并依照《證券法》及其他相關(guān)法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定進(jìn)行處罰。

但在吉峰農(nóng)機(jī)農(nóng)機(jī)上市之后的三年多時(shí)間里，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)又做了什么呢？

回顧吉峰農(nóng)機(jī)的炒作史，其股價(jià)當(dāng)年暴漲的誘因，最核心就是那個(gè)“蘇寧第二”的誘人標(biāo)簽，那么，這個(gè)標(biāo)簽是如何貼上去的呢？

吉峰農(nóng)機(jī)在2009年上市時(shí)在招股說明書中表示，“2008 年蘇寧電器、國美電器綜合毛利率為17.72%、16.94%，分別比公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出4.3%、3.52%，公司的規(guī)模優(yōu)勢還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒能體現(xiàn)出來，隨著公司規(guī)模的持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)尚存在空間，不僅會(huì)體現(xiàn)在銷售收入和凈利潤的數(shù)額快速遞增，毛利率的水平也會(huì)隨著規(guī)模增長而相應(yīng)提升�！�

熟悉中國證券史的人應(yīng)該都知道，蘇寧電器是在中小板掛牌上市的首批公司之一，其股價(jià)上市后的5年內(nèi)漲了幾十倍，因此，作為創(chuàng)業(yè)板上市的首批企業(yè)之一，吉峰農(nóng)機(jī)的“蘇寧”概念一經(jīng)曝光，馬上博得投資者廣泛關(guān)注，引發(fā)了吉峰農(nóng)機(jī)上市后的股價(jià)輪番炒作。

但在上市后僅10天，吉峰農(nóng)機(jī)就公告稱，公司與家電行業(yè)的“蘇寧、國美”的經(jīng)營情況存在一定差異性。農(nóng)機(jī)流通行業(yè)是為農(nóng)服務(wù)的微利行業(yè)，相對于國內(nèi)其他行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益偏低，據(jù)對百家實(shí)力較強(qiáng)的農(nóng)機(jī)流通企業(yè)調(diào)查，2004年、2005年和2006年三年中，銷售農(nóng)機(jī)產(chǎn)品平均毛利率分別為5.23%、4.69%、4.68%，行業(yè)平均毛利率基本在4%左右。

吉峰農(nóng)機(jī)在招股說明書中做此陳述，有意將吉峰農(nóng)機(jī)與蘇寧電器類比，宏源證券作為吉峰農(nóng)機(jī)的承銷商，是否存在誤導(dǎo)投資者的嫌疑？

同時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)招股說明書中的連鎖規(guī)模效應(yīng)并未在上市后顯現(xiàn)出來，吉峰農(nóng)機(jī)在上市后經(jīng)歷了3年急速擴(kuò)張時(shí)期，但毛利率水平僅分別為12.45%、13.84%、14.11%，不僅遠(yuǎn)低于招股說明書中提及的蘇寧電器17.72%毛利率水平，更是與吉峰農(nóng)機(jī)上市時(shí)的毛利率水平13.64%相差無幾。

在一般投資者看來，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是高業(yè)績、高成長，或者說創(chuàng)業(yè)板承載了人們太多的成長與盈利的期許，從吉峰農(nóng)機(jī)當(dāng)年的招股說明書來來看，也非常符合投資者的這一期許。但吉峰農(nóng)機(jī)在上市三年后，其凈資產(chǎn)收益率從2008年的45%跌至去年的僅2%，跌幅之大讓人大跌眼鏡，我們不禁要問，當(dāng)年吉峰農(nóng)機(jī)的招股說明書，中介機(jī)構(gòu)是否存在粉飾業(yè)績的情形呢？在吉峰農(nóng)機(jī)近兩年業(yè)績大幅變臉的背后，上市公司又應(yīng)該負(fù)什么樣的責(zé)任呢？