7月12日，復(fù)旦復(fù)華（600624.SH）因籌劃非公開發(fā)行股票事宜公告停牌。7月17日晚，復(fù)旦復(fù)華定增公告顯示，擬向上海復(fù)旦科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司和上海上科科技投資有限公司非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過6,000萬股，募集資金總額為不超過43,140萬元。

　　誠然，近年來復(fù)旦復(fù)華資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，截至2013年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)56.82%，而且隨著市場競爭日趨激烈，復(fù)旦復(fù)華未來發(fā)展面臨較大的資金壓力。

　　不過記者也發(fā)現(xiàn)，近年來復(fù)旦復(fù)華的資金使用并不專一，復(fù)旦復(fù)華任由參股子公司占款3000萬元，甚至常年把產(chǎn)品幾乎全額賒銷給手握億元現(xiàn)金的客戶，這些資金使用的手法完全不像是一家流動資金緊張的公司所為。

　　曾被整改但拆借仍不止

　　復(fù)旦復(fù)華的主營業(yè)務(wù)包含軟件、醫(yī)藥、園區(qū)等，業(yè)務(wù)較為龐雜且控股參股公司也頗多，此次定增擬向發(fā)行不超過6,000萬股，募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費用后，將全部用于補充公司流動資金。

　　然而在2011年11月，復(fù)旦復(fù)華卻因通過資金拆借、代墊工資費用等方式向上海復(fù)華保護神電源有限公司等7家公司提供財務(wù)資助，從而被上海證監(jiān)局要求整改。

　　不過2012年報仍顯示，全年復(fù)旦復(fù)華支付與其他企業(yè)的往來款仍達(dá)到8000多萬元，可見復(fù)旦復(fù)華與合營聯(lián)營甚至非關(guān)聯(lián)公司的資金拆借雖然規(guī)�？s小，但一直沒有終斷。

　　其中資金拆借最令人生疑的，是對聯(lián)營公司上海復(fù)華軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱"復(fù)華軟件"）的3000萬元借款。

　　復(fù)華軟件原是復(fù)旦復(fù)華的子公司，2012年3月復(fù)旦復(fù)華引進投資方上海明太投資發(fā)展有限公司（以下簡稱"明太投資"）對復(fù)華軟件進行增資。明太投資以人民幣16,500萬元對復(fù)華軟件增資后獲得51%的股權(quán)，復(fù)旦復(fù)華和旗下一子公司共持有復(fù)華軟件49%的股份。

　　增資時，復(fù)華軟件尚欠復(fù)旦復(fù)華3810萬元往來款，復(fù)華軟件及明太投資追加承諾：確保在2012年度內(nèi)全部清償該款項。

　　不過令人遺憾的是，2012中報顯示，復(fù)華軟件欠復(fù)旦復(fù)華的往來款達(dá)到4411萬元，復(fù)華軟件不僅未歸欠款，反而還越欠越多。

　　到2012年報顯示，復(fù)華軟件仍欠復(fù)旦復(fù)華3127萬元的往來款，款賬齡在0-5年以內(nèi)。不過，復(fù)旦復(fù)華的年報中對明太投資和復(fù)華軟件未兌現(xiàn)承諾的原因只字未提。

　　連續(xù)2年拖欠2000萬元貨款

　　那么明太投資是什么來歷，為何能讓復(fù)華軟件如此袒護？工商資料顯示，明太投資成立于2007年，法人代表是楊曉軍，主要從事實業(yè)投資，投資管理，企業(yè)投資管理咨詢，市場信息咨詢與調(diào)查，企業(yè)形象策劃，營銷策劃，會務(wù)服務(wù)；日用百貨、服飾、鞋帽銷售。

　　復(fù)旦復(fù)華2011年報顯示，母公司應(yīng)收賬款第二名就是明太投資，欠款額是2000萬元，但母公司的年營業(yè)收入里，明太投資貢獻(xiàn)2000萬元，這也就是說，明太投資向復(fù)旦復(fù)華母公司購買2000萬元貨物，但只支付了340萬元含稅貨款，其余都是賒欠。

　　然而，2012年3月，明太投資可以拿出1.65億元增資復(fù)華軟件。到2012年底，復(fù)旦復(fù)華母公司應(yīng)收賬款仍有明太投資2000萬元的欠款，賬齡也是在一年內(nèi)，但對明太投資的收入是1887萬元，也就是說，明太投資購買復(fù)旦復(fù)華貨物只支付了208萬元（含稅）。

　　明太投資注冊資本2億元，甚至可以拿出1.65億元增資復(fù)華軟件，但連續(xù)2年拖欠復(fù)旦復(fù)華的貨款，令人不解。

　　兩次合作“操盤”虧損公司

　　追溯起來，2010年開始，復(fù)旦復(fù)華與明太投資就有合作，到現(xiàn)在有兩家公司都是明太投資控股，復(fù)旦復(fù)華參股，但這兩家公司都處于虧損狀態(tài)，但對于聯(lián)營公司的虧損，明太投資似乎都很“照顧”復(fù)旦復(fù)華。

　　2010年，復(fù)旦復(fù)華全資子公司復(fù)旦復(fù)華科技創(chuàng)業(yè)公司投資與明太投資共同組建上海復(fù)華商業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司，復(fù)旦復(fù)華科技公司擁有30%股權(quán)，明太投資擁有70%股權(quán)。但2010年、2011年和2012年，上海復(fù)華商業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司均未產(chǎn)生營業(yè)收入，而且2012年還虧損266萬元，不過復(fù)旦復(fù)華年報卻表示，這266萬元的虧損全部由上海明太投資發(fā)展有限公司一家承擔(dān)。

　　另一個令投資者質(zhì)疑的是，明太投資引入復(fù)旦復(fù)華后，復(fù)華軟件給復(fù)旦復(fù)華帶來的投資收益數(shù)據(jù)也不符合財務(wù)邏輯。

　　自復(fù)旦復(fù)華引進明太投資后，復(fù)華軟件成為復(fù)旦復(fù)華參股公司，復(fù)旦復(fù)華按照權(quán)益法核算對復(fù)華軟件的投資收益。復(fù)旦復(fù)華的2012半年報顯示，上半年復(fù)華軟件的營業(yè)收入是26.42萬元，凈利潤是-301萬元，復(fù)旦復(fù)華對其按照權(quán)益法核算上半年投資收益是-28.3萬元。

　　在復(fù)旦復(fù)華的2012年報中顯示，復(fù)華軟件全年營業(yè)收入是52.93萬元,凈利潤是-390萬元，復(fù)旦復(fù)華按照權(quán)益法核算對復(fù)華軟件的投資收益是-37.7萬元。

　　有財務(wù)專家向記者表示，按照權(quán)益法核算投資收益，復(fù)旦復(fù)華對復(fù)華軟件全年的投資收益應(yīng)該是下半年的凈利潤×權(quán)益比+上半年的投資收益。

　　按照上述算式，記者算投資收益是-79.9萬元，而不是-37.7萬元。至于明太投資與復(fù)旦復(fù)華的關(guān)系，以及該投資收益的真實性，記者未能聯(lián)系上復(fù)旦復(fù)華的董秘任琳芳。（證券日報 田運昌）

(來源:中國經(jīng)濟網(wǎng))