A股市場向來都熱衷于講故事，這也是小盤股相對大盤股估值能長期高溢價的根本原因。只有在2005-2007年的大牛市中，藍(lán)籌股的主升浪才一度令大小盤估值溢價率回歸到相對平衡的水平。

　　2013年以來，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股走出單邊牛市，申萬小盤指數(shù)相對于大盤指數(shù)的估值溢價率也持續(xù)走高。當(dāng)年5月份，該溢價率首次超過200%的歷史臨界點，此后在200%上附近震蕩；直到7月份小盤成長股再遭暴炒，大小盤估值溢價才一舉突破此前200%的天花板水平，并于10月初達(dá)到234%（歷史TTM法，剔除負(fù)值）的歷史新高水平。不過，歷史新高之后往往都伴隨著技術(shù)性的回調(diào)，去年10月、11月時，整個市場出現(xiàn)一波快速下跌，小盤股的調(diào)整幅度明顯高于大盤股，兩者的估值溢價率也出現(xiàn)小幅回落；直到去年12月開始，小盤股再度逆市走強(qiáng)，進(jìn)而令大小盤的估值溢價率再度攀升。上周五，申萬大小盤股估值溢價率更是創(chuàng)出了252%的歷史新高水平。

　　回顧2013年創(chuàng)業(yè)板的單邊上漲行情，新股停發(fā)所造成的成長股“稀缺性溢價”是一個重要因素，期間多次IPO重啟的傳聞一度促使小盤成長股集體回調(diào)，便有效佐證了這一邏輯。不過，當(dāng)新股發(fā)行的“靴子”真正落地時，市場的反應(yīng)卻讓人大跌眼鏡：一方面大盤藍(lán)籌股跌跌不休，另一方面小盤成長股卻走出了一波逆預(yù)期的新高戲碼，于是兩者的估值溢價繼續(xù)拉大。

　　分析人士指出，此前，市場認(rèn)為供給劇增的主要沖擊對象可能是創(chuàng)業(yè)板，畢竟小盤成長股由于供給增加，獨有的稀缺性將不復(fù)存在；但值得注意的是，在深市打新熱情持續(xù)高漲的背景下，深市打新規(guī)則反而推動了資金加大對深市股票的配置，從而客觀上推動了創(chuàng)業(yè)板及中小板的炒作潮。