資深券商人士認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)再出臺相應(yīng)的懲戒機制，以進一步提高券商利益輸送的成本

“強化對自主配售行為的監(jiān)管，增加了對利益輸送可能性的約束，在一定程度上，券商的自主配售權(quán)得到了約束，第二輪新股發(fā)行上市的網(wǎng)下配售環(huán)節(jié)，配售對象中簽率應(yīng)該不會再出現(xiàn)過于懸殊的差距。”針對證監(jiān)會對于加強自主配售監(jiān)管的表態(tài)，一位不愿具名的券商人士判斷說。

上述人士在接受《證券日報》記者采訪時坦言：“但是監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)再出臺相應(yīng)的懲戒機制，以進一步提高券商利益輸送的成本�！�

日前，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍指出，在新股發(fā)行體制改革方面，將強化對配售行為的監(jiān)管。加強規(guī)范性要求，增加禁止配售關(guān)聯(lián)方，禁止主承銷商向與其有保薦、承銷業(yè)務(wù)合作關(guān)系的機構(gòu)或個人配售。規(guī)定公募基金等公眾投資機構(gòu)的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者。在網(wǎng)下自主配售時，承銷商對同類投資者配售比例應(yīng)當(dāng)相同。

據(jù)悉，所謂自主配售，就是券商在網(wǎng)下配售過程中，作為承銷商，可以自行選擇客戶，向其優(yōu)先配售新股。但是在首輪新股發(fā)行上市后，對于因自主配售而產(chǎn)生的問題，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)的一系列關(guān)注，有關(guān)加強對自主配售權(quán)約束、甚至取消自主配售權(quán)的呼聲不絕于耳。

我武生物就是一個典型例子。在我武生物網(wǎng)下配售環(huán)節(jié)中，其9個有效報價投資者中，1只資產(chǎn)管理計劃的中簽率達到100%，而另外1只則顆粒無收。后經(jīng)媒體曝光，管理前者的三個合伙人中，兩人是主承銷商的老同事。此外，該公司的1名自然人配售對象中簽率高達50%，超過了社�；�金。

對于自主配售帶來的利益輸送問題，上海師范大學(xué)商學(xué)院投資與保險系副教授黃建中此前向《證券日報》記者表示，自主配售容易造成利益分化，讓利益集團受益，而讓中小投資者受害。券商自主配售和定價權(quán)目前并沒有剛性約束，所以利益輸送的情況在所難免，這也是擾亂當(dāng)前IPO市場的一大因素。

據(jù)記者了解，自主配售權(quán)并非是中國首創(chuàng)，在西方成熟股票市場，股票上市后其上市價平均比發(fā)行價要高5%-15%，否則就是發(fā)行定價過低，如果有時跌破發(fā)行價，認(rèn)購者要承擔(dān)風(fēng)險。在這樣背景下，允許承銷商自主配售一部分股票可以確保發(fā)行順利完成，同時也能減少交易成本，提高發(fā)行效率。但是相對于成熟市場，中國資本市場尚未實現(xiàn)股票發(fā)行完全市場化，在“新股不敗”的投機心理預(yù)期下，直接套用自主配售顯然有失公允，并會產(chǎn)生一定的問題。

“新股存在具有比老股更多的獲利可能的情況下，券商的自主配售就有點‘名不正言不順’了�！鄙赉y萬國證券研究所首席市場分析師、市場研究總監(jiān)桂浩明表示，市場之所以對券商自主配售有意見，其實反對的不是自主配售本身，而是在缺乏相關(guān)基礎(chǔ)與有效約束條件下推進自主配售，因為這是脫離實際地賦予券商在新股配售方面過大的自由裁量權(quán)。

“畢竟，自主配售不等于自由配售�！惫鸷泼髡f。

張曉軍指出，網(wǎng)下配售進一步向具有公眾性質(zhì)的機構(gòu)傾斜，在現(xiàn)行向公募和社保基金優(yōu)先配售40%股票的基礎(chǔ)上，要求發(fā)行人和承銷商再安排一定比例的股票優(yōu)先配售給保險資金和企業(yè)年金。

該券商人士告訴記者，向具有公眾性質(zhì)的機構(gòu)傾斜，旨在糾正某些券商因有“關(guān)系戶”而導(dǎo)致公募和社�；�金無法獲得公允的股票份額，也應(yīng)出臺一些懲戒細(xì)則進行約束。