多空本是一念間。在中國(guó)股市，一直堅(jiān)持“看空者”，非安信證券莫屬。

近期，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)了久違的“多空”激烈爭(zhēng)執(zhí)。4月7日，一些海外機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)中國(guó)股市評(píng)級(jí)，稱中國(guó)股市到了非常好的買入時(shí)刻。同一天，國(guó)泰君安發(fā)布二季度策略報(bào)告表示，股市將有400點(diǎn)大反彈，要搶藍(lán)籌，奪龍頭。

受此影響，8日的上證指數(shù)上漲39.45點(diǎn)，漲幅1.92%。

在市場(chǎng)上，國(guó)泰君安也是有名的“看空”者。在大盤進(jìn)入敏感的時(shí)期，國(guó)泰君安一改往日的唱空做派，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注并討論。

為爭(zhēng)奪市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)和影響力，安信證券再次發(fā)布爭(zhēng)鋒相對(duì)的報(bào)告，稱當(dāng)下是撤退的良機(jī)。其認(rèn)為除非央行明顯放水，否則市場(chǎng)很難兌現(xiàn)400點(diǎn)的反彈，并且藍(lán)籌股會(huì)隨之重歸結(jié)構(gòu)化行情。

稍早之前，安信證券發(fā)布二季度策略報(bào)告《春來(lái)股市綠如藍(lán)》，“二季度股市運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)非常大，下跌幅度將超過(guò)一季度，重災(zāi)區(qū)集中于創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股領(lǐng)域”，“小市值黑馬股已經(jīng)成為資金撤不出的孤島，二季度將進(jìn)入到最慘烈的小票殺跌階段�！�

不知從何時(shí)起，安信證券成為市場(chǎng)的“大空頭”，持續(xù)看空股市。尤其是以高善文、程定華為代表的諸多“看空”報(bào)告的發(fā)布，無(wú)一不在市場(chǎng)上引起反響，安信證券對(duì)市場(chǎng)的影響力日漸顯現(xiàn)，甚至某種程度上能夠影響到投資者情緒和判斷。去年，私募大佬澤熙投資的掌門人徐翔與程定華之間的“私人談話”被意外公開，在市場(chǎng)上引起軒然大波，從而引發(fā)了著名的“泄密門”事件。

此前名不見經(jīng)傳的安信證券因?yàn)轶@世駭俗“看空”報(bào)告而聞名市場(chǎng)。看空或者看多原本正常，但像安信證券這種，無(wú)視中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面改善、無(wú)視高層穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的托宏觀調(diào)控手段、無(wú)視剛剛召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)做出制度安排，更無(wú)視市場(chǎng)正在發(fā)生的質(zhì)變而堅(jiān)持看空，且語(yǔ)不驚人誓不休的架勢(shì)，實(shí)屬罕見。筆者認(rèn)為，往大了說(shuō)是不講“政治”；朝小處講是不專業(yè)，為博眼球而忽悠投資者。

作為對(duì)市場(chǎng)有影響力的機(jī)構(gòu)，發(fā)布報(bào)告應(yīng)盡可能的客觀、中立和平和。安信證券的“看空”報(bào)告之所以在一些投資者、特別是一些機(jī)構(gòu)投資者中頗有市場(chǎng)，一個(gè)重要的原因是中國(guó)股市已在熊市中煎熬了7年，投資者信心極度不足，任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引發(fā)情緒上的巨大波動(dòng)，而這些不安的情緒很容易在投資上造成集體無(wú)意識(shí)的盲動(dòng)。安信證券正是抓住了熊市中投資者極其迷茫的心態(tài)，挾監(jiān)管系統(tǒng)“嫡系”的身份，屢屢發(fā)布“看空”報(bào)告，而市場(chǎng)有時(shí)又會(huì)反過(guò)來(lái)證明了安信證券預(yù)判的準(zhǔn)確性。

這其實(shí)很簡(jiǎn)單，在熊市中、在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整中，這樣的“預(yù)判”并無(wú)多大技術(shù)含量。正所謂“調(diào)整無(wú)牛市”，這和猜一個(gè)硬幣的正反面的概率差不多，猜中國(guó)股市下跌，不溫不火的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過(guò)上漲。這就是為什么一些堅(jiān)定“看多者”失敗的根本原因。

信心比黃金更重要�？v觀安信證券的諸多策略報(bào)告，其大多就是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面不看好，這和海外一些機(jī)構(gòu)年年唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)如出一轍。筆者印象中，那些執(zhí)著于唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)十多年者，無(wú)論事實(shí)和結(jié)果最終怎么樣，他們都始終站在“唱空”者的陣營(yíng)，即便大家都聽膩了、也厭煩了，但它們?nèi)圆桓摹俺跣摹薄?/p>

對(duì)于“唱空”者我們并不陌生，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)稍有不盡如人意就會(huì)引發(fā)一波唱空潮。但改革不會(huì)因經(jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而退縮，反而會(huì)在激活經(jīng)濟(jì)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)換上做足文章。

應(yīng)該看到，從短期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)的確在加大，“三駕馬車”中投資動(dòng)力趨弱，外貿(mào)不穩(wěn)定性增強(qiáng)，消費(fèi)難有超預(yù)期表現(xiàn)，再加上產(chǎn)能過(guò)剩、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，今年經(jīng)濟(jì)面臨較多的風(fēng)險(xiǎn)因素和較大的下行壓力。從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移趨勢(shì)已現(xiàn)，過(guò)往推動(dòng) 經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的資源紅利模式難以為繼，經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的地區(qū)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)二元等機(jī)構(gòu)性矛盾日漸凸顯。但一些局部現(xiàn)象、個(gè)別數(shù)據(jù)被唱空者過(guò)度解讀，渲染為經(jīng)濟(jì)硬著陸論，并演變?yōu)楦母飷夯�短期�?jīng)濟(jì)走勢(shì)，還將加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的論調(diào)。

對(duì)此，我們需要保持足夠的定力。應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持在合理區(qū)間運(yùn)行。首先經(jīng)濟(jì)減速不等于失速，在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、大力扶持中西部地區(qū)發(fā)展、支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等政策支持下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有條件實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。其次，改革是對(duì)現(xiàn)有利益格局的調(diào)整，難免會(huì)帶來(lái)局部的陣痛。對(duì)此，調(diào)控部門明確了7.5%左右的增速目標(biāo)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)化了底線思維、區(qū)間調(diào)控思路，靈活把握、統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生的關(guān)系。

而上述這些，都應(yīng)該成為中國(guó)資本市場(chǎng)最大的的策略。而這些，在悲觀者那里，往往熟視無(wú)睹，甚至被有意忽略。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期疊加的特殊階段。在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策更需保持定力，平心靜氣而又小心謹(jǐn)慎。

現(xiàn)在，中國(guó)資本市場(chǎng)也走到了關(guān)鍵的十字路口，是繼續(xù)調(diào)整而后向下？還是轉(zhuǎn)而上攻，收復(fù)失地？這既取決與經(jīng)濟(jì)的基本面，更決定于資本市場(chǎng)的改革和投資者信心與預(yù)期。

資本市場(chǎng)將會(huì)提前反映經(jīng)濟(jì)的基本面。套用所有“看空”者的邏輯，股市下跌是因?yàn)榛�本面的�?wèn)題，那么，中國(guó)日益改善的經(jīng)濟(jì)基本面是否意味著熊市的行將結(jié)束呢？