近期滬深股市持續(xù)上漲，新三板亦當(dāng)仁不讓?zhuān)�做市股與整體市場(chǎng)的成交額不斷放大，上周五新三板成交額創(chuàng)出了37.53億的歷史新高，其中有3只股票成交金額過(guò)億。新三板能吸引大量資金加盟，無(wú)疑與滬深牛市的繼續(xù)演繹特別是創(chuàng)業(yè)板的火爆有關(guān)。今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲超過(guò)七成。作為創(chuàng)業(yè)板公司的“孵化器”，A股上市公司并購(gòu)重組的“標(biāo)的池”，新三板由于其獨(dú)特的功能定位，受到市場(chǎng)資金的青睞自在情理之中。然而，新三板火爆的背后卻并不平靜，而是暗流洶涌。為防患于未然，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)采取切實(shí)措施，避免新三板重走A股當(dāng)年的彎路。

　　三板成分股指數(shù)和做市指數(shù)3月18日推出，至4月3日，三板成指上漲103.59%，做市指數(shù)上漲151.02%。另?yè)?jù)股轉(zhuǎn)公司最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) ，新三板整體市盈率從去年末的35.27倍大幅提升至今年3月末的56.55倍，升幅超過(guò)六成；成交均價(jià)也從去年末的5.14元飆升至3月末的8.83元，漲幅高達(dá)71.79%。

　　然而，新三板股票的瘋漲，絕非“價(jià)值回歸”，而是市場(chǎng)瘋狂投機(jī)的結(jié)果。以曾引起指數(shù)瞬間暴漲的紅豆杉為例。3月27日紅豆杉報(bào)收9.15元，到4月2日短短四個(gè)交易日，其收盤(pán)價(jià)已高達(dá)22.30元，漲幅143.72%，輕松翻番。再如新三板4月3日成交的467只股票中有413只上漲，漲幅超過(guò)100%的股票就有9只。無(wú)漲跌幅限制固然是造成新三板暴漲暴跌的一大原因，但市場(chǎng)的投機(jī)性顯然是決定性因素。

　　新三板某些股票交易也存在被操縱的嫌疑。新三板雖不設(shè)漲跌幅限制，紅豆杉導(dǎo)致指數(shù)“井噴”或許是偶然現(xiàn)象，然而像華恒生物成交價(jià)格高達(dá)1058元，甚至于出現(xiàn)了每股99999.99元的報(bào)單，就無(wú)論如何不能用“偶然”來(lái)詮釋了。由于新三板實(shí)行做市轉(zhuǎn)讓與協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種交易模式，其間并不能排除操縱市場(chǎng)行為的發(fā)生。如果標(biāo)的公司欲以較高的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股份，其完全有可能以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式拉抬價(jià)格，進(jìn)而操縱市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高位套現(xiàn)。此外，不排除內(nèi)幕交易等違規(guī)違法行為出現(xiàn)于新三板股票交易中。根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的通報(bào)，因個(gè)別掛牌公司高管涉嫌內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司近期已將其移交中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查局處理。

　　無(wú)論是瘋狂投機(jī)，還是操縱市場(chǎng)與內(nèi)幕交易等，都應(yīng)引起監(jiān)管部門(mén)的高度警惕。隨著新三板市場(chǎng)的日趨活躍以及監(jiān)管部門(mén)對(duì)公募基金投資新三板開(kāi)閘試點(diǎn)，新三板不僅成為參與者的淘金地，也將迎來(lái)全新的發(fā)展格局。而要確保新三板市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，就應(yīng)盡全力制止A股市場(chǎng)某些“痼疾”在新三板的蔓延、重現(xiàn)，否則，后果堪憂。

　　定位錯(cuò)誤、違規(guī)成本低以及投資者保護(hù)不力曾是滬深A(yù)股市場(chǎng)的三大“硬傷”，也是一度阻滯A股市場(chǎng)發(fā)展的“攔路虎”。定位錯(cuò)誤使A股市場(chǎng)一度成了上市公司“圈錢(qián)”的樂(lè)園；違規(guī)成本低導(dǎo)致市場(chǎng)上違規(guī)事件頻發(fā)，并且手段越來(lái)越惡劣，危害性越來(lái)越大；而投資者保護(hù)不力則導(dǎo)致投資者在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)市場(chǎng)失去了信心，“�！倍獭靶堋遍L(zhǎng)的歷史慣性，至今仍在產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)。

　　筆者以為，新三板要發(fā)展與壯大，得盡力避免這三大“硬傷”的感染。對(duì)新三板公司融資，建議采取創(chuàng)業(yè)板的小額快速融資機(jī)制。對(duì)違規(guī)違法行為，應(yīng)大幅提高違規(guī)成本。在華恒生物出現(xiàn)的超高價(jià)報(bào)單的賬戶(hù)，僅限制其3個(gè)月交易的懲罰力度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。與此同時(shí)，建議建立新三板投資者保護(hù)制度，任何損害投資者利益的行為，都應(yīng)受到嚴(yán)懲。

　　其次，降低投資者參與門(mén)檻。目前新三板500萬(wàn)門(mén)檻無(wú)疑太高。阻礙了更多投資者進(jìn)入，也就不利于新三板公司的合理定價(jià)，反而有利于別有用心者操縱股價(jià)，進(jìn)而損害整個(gè)市場(chǎng)的利益。而降低門(mén)檻后，隨著參與者增加，將大有利于從目前的做市轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓向今后的競(jìng)價(jià)交易過(guò)渡。比較起來(lái)，競(jìng)價(jià)交易才是新三板股份轉(zhuǎn)讓的最佳方式。

　　其三，建立新三板漲跌停板制度。秋樂(lè)種業(yè)4月2日暴跌99.89%，4月3日即飆漲854倍的故事，凸顯出沒(méi)有漲跌停板制度的風(fēng)險(xiǎn)與弊端。建議把新三板漲跌停板幅度限定在50%以?xún)?nèi)。此外，新三板信息披露方式等都應(yīng)向滬深市場(chǎng)看齊。