央行下調逆回購利率的步伐根本停不下來。昨日，央行將7天期逆回購利率下調了10個基點，這已是央行年內第五次下調逆回購利率，不過市場預期的增量卻遲遲沒有來臨。對此，分析人士表示，因為4月IPO凍結資金量大，財政存款上繳以及地方債務置換壓力等多因素重疊，接來下市場資金壓力很大，引導資金利率真正下行還需要“量”的配合。

　　 央行昨日在公開市場進行200億元人民幣7天期逆回購操作，操作量較上一期縮減了50億元，中標利率為3.45%，較前次的3.55%再降10個基點。受逆回購利率下降影響，昨日銀行間市場利率應聲全線下跌，其中隔夜Shibor跌12.1個基點至2.766%。民生證券宏觀團隊對此分析，月初資金面明顯松弛，央行隨行就市將逆回購中標利率下調情理之中，也反映引導資金利率運行中樞下行的政策意圖。

　　 對于未來的貨幣政策走勢，分析人士認為，未來公開市場繼續(xù)寬松的可能性很大。民生證券宏觀團隊認為，4月存在存款準備金補繳、財政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務大量到期之下信用展期壓力，引導資金利率真正下行還需要“量”的工具配合�？紤]到經濟下行、地方債務置換壓力，預計央行會在公開市場上加大投放量、降準或者定向寬松等方式真正引導貨幣市場資金面松弛。

　　 本月將迎來新一輪IPO潮，凍結資金量繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。根據(jù)海通證券研報指出，本月已公布的28只新股集中在4月14日-16日發(fā)行，凍結規(guī)模將在4月15日達到2.4萬億元，4月17日后資金逐漸解凍。打新抬高回購利率，貨幣政策將短期失效。2015年至今IPO發(fā)行規(guī)模逐月擴大，凍結資金規(guī)模飆升，短期資金需求激增，加之打新收益率可達8%以上，使得回購利率和理財收益率均難降，寬松貨幣政策短期失效。