去年基金在股票投資上常常踩到“地雷”，瘦肉精事件、塑化劑風(fēng)波，甚至于財務(wù)造假，令基金措手不及。而隨著近年來債券市場的大幅擴(kuò)容，尤其是信用債的大量發(fā)行，使得一些追求高收益的債券基金今年踩雷的幾率大大提高。

　　資料顯示，近兩年我國債券市場經(jīng)歷一輪高速擴(kuò)容，各類中低等級信用債發(fā)行爆發(fā)式增長。當(dāng)前，我國信用債存量已突破6萬億元，各類信用債發(fā)行門檻較以往已大大降低。城投債發(fā)行主體已全面擴(kuò)大至一般地級市乃至區(qū)縣級城投企業(yè)，許多低等級發(fā)行主體能從債券市場上進(jìn)行直接融資，信用債市場整體兌付風(fēng)險已經(jīng)顯著升高。

　　在這波信用債發(fā)行熱潮中，基金是追捧者的主力。2012年，固定收益基金在發(fā)行市場上一枝獨(dú)秀，發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)超其他品種，而這些資金中的一大部分投向了信用債市場。從中債登的托管數(shù)據(jù)來看，截至今年11月新增信用債有2.2萬億，銀行機(jī)構(gòu)僅持有新增的5100億，以基金為代表的非銀行機(jī)構(gòu)是吸納新增信用債的主力軍。在片面追求高收益的利益驅(qū)動下，去年四季度以來，大量新發(fā)行的中低評級城投債在一二級市場遭遇“哄搶”。這些非銀機(jī)構(gòu)資金的逐利性和順周期性使其通過新增資金或者杠桿交易抬高牛市的頂點(diǎn)，同時也可能是下跌的放大器。

　　最近，“11超日債”因為企業(yè)資金鏈問題而被停牌，這預(yù)示著未來一段時間，部分企業(yè)經(jīng)營情況仍可能較為脆弱，需要警惕個券信用風(fēng)險的暴露波及到局部市場。有研究報告明確指出，隨著信用債市場的超速發(fā)展，特別是城投類債券的迅猛擴(kuò)張，2013年信用債爆發(fā)倒債危機(jī)的可能性將會加大。從海外債券市場發(fā)展歷史來看，人為壓制不讓暴露違約風(fēng)險是不可能持久的，而且隨著債市規(guī)模日益龐大，代償更是不可能持久。有基金經(jīng)理表示，目前部分信用債品種的收益率水平是否已經(jīng)完全補(bǔ)償了風(fēng)險，還存在疑問，即便最終沒有出現(xiàn)違約，信用事件的頻發(fā)也會導(dǎo)致債市整體信用風(fēng)險上升，投資者因此要求更高的收益率作為補(bǔ)償，進(jìn)而引發(fā)債券價格的波動。這就要求今年債券基金不能一味追求高收益，對于違約風(fēng)險不能存在僥幸心理。

　　目前，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)企穩(wěn)回升的態(tài)勢明確，同時股市轉(zhuǎn)暖，市場的風(fēng)險偏好情緒也隨之回升，固定收益類資產(chǎn)的吸引力則隨之下降。從目前債基的配置來看，信用債尤其是中低評級信用債占比高于歷史平均水平，如果資金流向出現(xiàn)變化，那么這部分債券面臨著較大的減持壓力，恐引發(fā)流動性風(fēng)險。投資者今年挑選債基，不能簡單地看其過去的凈值增長率，那些高杠桿、中低等級信用債配置占比過高的債基，面臨較大的潛在風(fēng)險。