凈回籠九成為節(jié)前逆回購到期

　　昨日，央行在公開市場開展了180億正回購28天正回購，操作量較本周二縮量逾三成，但中標利率繼續(xù)持平于2.75%。至此，本周凈回籠量猛增至440億，較此前連續(xù)兩周50億的凈回籠規(guī)模猛增近八倍。

　　再將期限拉長來看，春節(jié)過后，央行在公開市場的回籠量為9640億。春節(jié)后至今的四周，央行單周凈回籠量分別為9100億、50億、50億、440億。但其中，正回購操作量僅為1040億，其余約九成均為節(jié)前投放的逆回購到期。

　　這表明，春節(jié)后央行凈回籠的力度仍屬溫和。節(jié)后至今的1個月，雖然每周凈回籠，但央行實際僅開展了1040億正回購，剩余均為節(jié)前投放的逆回購到期，并且正回購利率始終維穩(wěn)，顯示央行不愿過多回籠流動性，同時也暫停逆回購，不愿繼續(xù)投放流動性的維穩(wěn)意圖。

　　面對1月外匯占款飆升至近7000億，2月通脹創(chuàng)階段性高點，市場人士分析，用數(shù)量型工具回籠來維持平衡的必要性大幅增加，未來央行公開市場操作將更趨靈活，正回購將持續(xù)。

　　交行首席經(jīng)濟學家連平指出，目前經(jīng)濟在增長但還不夠穩(wěn)固，通脹雖創(chuàng)階段高點，但短期內(nèi)壓力也不大，預計今年外匯占款的規(guī)�；蛟�1.5萬億左右，較去年的壓力大得多。在此背景下，公開市場操作必然要發(fā)揮更大的作用，而存款準備金率使用的可能性不大。

　　民生轉債申購沖擊資金面有限

　　昨日為200億民生轉債的申購前日，但市場資金面依舊寬松，各期限回購利率雖已上漲為主，但漲幅均有限。漲幅最大的為21天回購利率，因跨季末因素，僅上漲了12.86個基點，至3.19%。

　　但擾動仍存。作為“市場風向標”的7天回購利率昨日量增價漲。周四上行了7.36個基點至3.09%，成交1311.67億，較前一交易日增加了546.85億，與14天回購利率基本持平。

　　由于機構申購民生轉債僅需交20%的定金，因此，此前機構預計民生轉債約凍結資金4000-5000億，大概相當于為上調(diào)一次存款準備金率的繳款，但昨日7天回購利率漲幅還不超過10個基點，表明民生轉債對市場資金面的沖擊有限。

　　展望下周，19日和21日分別有300億和100億的正回購到期，預計逆回購將繼續(xù)暫停，央行仍將持續(xù)開展正回購，以維持資金面的適中水平。

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