經(jīng)歷了一季度初的微弱回升之后，二季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)旺季不旺的特征，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的預(yù)期持續(xù)被市場驗(yàn)證。

昨日公布的4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體遜于市場預(yù)期。其中CPI同比上漲2.4%，漲幅略高于市場此前預(yù)期；而PPI同比下跌2.6%，跌幅則顯著高于市場預(yù)期。從近期食品CPI的表現(xiàn)規(guī)律來看，肉禽及其制品價(jià)格左右了食品價(jià)格的走勢，而蔬菜價(jià)格對單月波動(dòng)影響較大。4月份蔬菜價(jià)格止跌反彈，環(huán)比上升了11.2%，這對4月食品CPI的上漲貢獻(xiàn)較大。分析人士指出，4月菜價(jià)大幅超越季節(jié)規(guī)律的上漲，更多是來自于對上月超跌的糾正，在趨勢上難以持續(xù)；5月份菜價(jià)有可能出現(xiàn)下跌，基于短期食品價(jià)格表現(xiàn)將左右CPI整體水平的看法，市場預(yù)期二季度CPI大概率會(huì)在3%以下的低位徘徊，短期通脹壓力很難卷土重來。

這其中，PPI環(huán)比跌幅的加大，更值得市場重視。4月PPI環(huán)比下降0.6%，較3月份明顯下降，創(chuàng)出自去年9月份復(fù)蘇以來的最大跌幅。短期來看，PPI的下跌，主要源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求，尤其是投資需求的疲弱，這與近期全球大宗商品、工業(yè)金屬和原料價(jià)格紛紛走弱表現(xiàn)一致。分析人士認(rèn)為，4月PPI的大幅下跌，將顯著影響二季度工業(yè)企業(yè)的盈利情況。

整體來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的預(yù)期進(jìn)一步被證實(shí)，這也是指數(shù)昨日盤中出現(xiàn)跳水的導(dǎo)火索之一。中期而言，在需求端持續(xù)疲弱的背景下，剛剛才開始的企業(yè)補(bǔ)庫存或很快被新一輪的去庫存所替代。而一旦去庫存正式啟動(dòng)，則二季度經(jīng)濟(jì)增長下滑的幅度將超出市場預(yù)期，進(jìn)而對市場構(gòu)成重壓。