澳大利亞央行8月6日決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至2.5%，這是澳大利亞歷史上最低的利率水平。該行自2011年11月以來已經(jīng)8次降息。

　　國際金融市場普遍認(rèn)為，其目的是緩解中國對其大宗商品需求減弱的沖擊。分析稱，過去10年澳元上漲的主要動力是中國經(jīng)濟，澳大利亞也成為中國最大的鐵礦石和煤出口國。但隨著中國經(jīng)濟顯著放緩，尤其是經(jīng)濟從投資主導(dǎo)型增長模式向消費驅(qū)動型增長模式轉(zhuǎn)變，這意味著中國對澳大利亞鐵礦石和煤的需求將減少。

　　澳大利亞降息是受到中國經(jīng)濟增速放緩的影響，但中國的利率不僅沒有下降，反而還在上升，這著實令人不解。中國央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，6月份當(dāng)月，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.91%，比3月份上升0.27個百分點。這僅僅是商業(yè)銀行正常貸款利率的表現(xiàn)，如果考慮到上半年委托貸款和信托貸款——高息貸款占比分別達(dá)到11.0%和12.1%、同比分別提高4.8和7.8個百分點，那實際意味著中國有更多企業(yè)在承負(fù)著更高的貸款利率。

　　“利率低于10%的貸款免談”。前不久，一家中型商業(yè)銀行的中層管理者在與筆者聊天的時候講了這樣一個事實。這不算高息，一家中小型民營公司一般情況下的“貸款成本”都將達(dá)到18%，甚至20%。尤其是缺乏抵押品的企業(yè)，它們要是通過委托或信托方式完成貸款，成本會更高。如果我們再看看中國股市的狀況，均說明中國整個融資市場成本過高，根本不適合中國以實體經(jīng)濟為本的基本特征。

　　如此高的融資成本，將促使大量資本向金融領(lǐng)域聚集，促使更多的資本熱衷于投機炒作，而放棄實業(yè)投資，或者把實體經(jīng)濟當(dāng)作投機炒作的融資平臺。當(dāng)年的溫州就是典型案例。

　　我們應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)高一點的資本價格迫使企業(yè)更加注重效率，但必須適度。尤其是企業(yè)轉(zhuǎn)型、升級的過程中，這對企業(yè)是一個巨大風(fēng)險，是生死存亡的考驗。要發(fā)展實業(yè)，要提高制造業(yè)水平，我們必須給企業(yè)以足夠的利潤空間，否則企業(yè)轉(zhuǎn)型、升級的動力何在？資本、資源何在？

　　這里當(dāng)然存在一個“分寸和尺度”的拿捏。而貨幣政策的“分寸與尺度”的拿捏正是“松與緊”的對立統(tǒng)一，因為這關(guān)乎全社會融資成本的適度性�？梢钥隙ǖ卣f，過去3年，中國貨幣條件過緊，利率水平過高，企業(yè)融資成本高昂，不適應(yīng)中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的要求。尤其是這樣的緊縮，把股票市場打壞了，這就更是一個不可饒恕的錯誤。因為，企業(yè)面對轉(zhuǎn)型升級的巨大風(fēng)險、最需求股權(quán)類資本的時候，我們的股市不支持。為什么會發(fā)生這樣的問題？當(dāng)然是市場利率過高。

　　所以，中央銀行必須抓住時機引導(dǎo)貸款利率下行，這不僅是減輕企業(yè)信貸資本負(fù)擔(dān)的過程，更是推高股市，讓股權(quán)融資成本降低，支持中國經(jīng)濟更好、更快、更有效地轉(zhuǎn)型升級的必要條件。同時，也是拉動內(nèi)需，使中國經(jīng)濟進(jìn)入良性循環(huán)狀態(tài)的必要條件。而且是當(dāng)務(wù)之急，也是唯一路徑。

　　貸款利率已經(jīng)放開了，更多的應(yīng)當(dāng)依賴市場定價，但這不意味著央行可以不再承擔(dān)自身對利率調(diào)控的責(zé)任。但同時我們也有疑問：央行通過什么手段引導(dǎo)全社會融資成本下行？中國的基準(zhǔn)利率在哪兒？公眾通過什么信號獲知央行對貸款利率的態(tài)度？