2月份以來，人民幣兌美元匯率一改過去持續(xù)升值的態(tài)勢，出現(xiàn)了一波貶值行情，如此出乎意料的行情著實(shí)令一些深信人民幣將持續(xù)升值的套利者心驚膽戰(zhàn)了一番，同時(shí)也引發(fā)了眾多關(guān)于央行主導(dǎo)人民幣貶值的聲音，甚至驚動(dòng)了遠(yuǎn)在大洋彼岸的美國財(cái)政部高級(jí)官員，讓美國“領(lǐng)導(dǎo)”都表示要“嚴(yán)重關(guān)切”。

但實(shí)際上，人們只關(guān)注到近期人民幣對(duì)美元雙邊匯率的貶值，卻忽略了另一項(xiàng)更能全面反映人民幣匯率走向的指標(biāo)——有效匯率的走勢。根據(jù)國際清算銀行的計(jì)算，年初至2月末，人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率分別升值0.48%和1.57%，這反映出中國對(duì)主要貿(mào)易伙伴貨幣的匯率總體上仍然是升值的。這樣看來，所謂的人民幣匯率大幅貶值只不過是人民幣對(duì)美元匯率彈性的增強(qiáng)。

此輪人民幣對(duì)美元匯率的貶值行情恰逢央行擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度之時(shí)，這也導(dǎo)致認(rèn)為央行主導(dǎo)人民幣貶值論調(diào)的“市場占有率”頗高。但在2月份中國的貿(mào)易逆差和外匯占款數(shù)據(jù)出來后，大家才恍然發(fā)現(xiàn)這一輪貶值事出有因。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份我國貿(mào)易逆差達(dá)229.8億美元，而去年同期則是順差8.8億美元。其實(shí)早在2月份市場對(duì)貿(mào)易數(shù)據(jù)和人民幣對(duì)美元匯率的走勢就已經(jīng)產(chǎn)生了分化，在一些人認(rèn)為今年2月份中國出口仍將保持強(qiáng)勁的同時(shí)，也有部分參與者根據(jù)近年來中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)的季節(jié)性規(guī)律，敏感地意識(shí)到第一季度貿(mào)易順差很可能減少，甚至有些月份會(huì)出現(xiàn)逆差，貿(mào)易項(xiàng)下帶來的資金流入會(huì)大幅減少，由此降低了外匯市場上對(duì)人民幣的需求，引發(fā)人民幣匯率走貶。

另一方面，放眼國際環(huán)境，1月份以來，新興市場國家貨幣出現(xiàn)較大波動(dòng)，一些國家貨幣匯率創(chuàng)下數(shù)年來新低。而美國縮減購債規(guī)模退出QE的措施又導(dǎo)致國際資金回流美國，進(jìn)一步加劇了新興市場貨幣貶值壓力。

綜合國際、國內(nèi)多方面因素分析，能夠明顯看出此次人民幣匯率下跌是反映了市場預(yù)期以及外匯市場供求變化的正常匯率波動(dòng)。3月18日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款僅1282億元人民幣，大大低于1月份的4374億元，跌至近5個(gè)月的新低。招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒分析認(rèn)為，如果2月中旬匯率走弱是央行有意壓低，就需要有央行大規(guī)模的外匯占款，但2月外匯占款比1月明顯下降，也印證了2月中旬以來的匯率走弱更多是外匯市場供求造成的。

退一萬步來看，排除以上國際、國內(nèi)影響因素，匯率的雙向波動(dòng)也是市場的必然規(guī)律�；仡�2005年至今，伴隨著國際金融危機(jī)的爆發(fā)以及各國復(fù)蘇的差異化進(jìn)程，全球經(jīng)濟(jì)幾起幾伏，但人民幣對(duì)美元卻持續(xù)升值了8年，這在國際貨幣史上也是不多見的。美國財(cái)政部在去年10月的匯率報(bào)告中也指出，如果計(jì)入通脹因素，自2005年人民幣匯改以來，人民幣對(duì)美元實(shí)際有效匯率已升值約45%。

縱觀國際貨幣發(fā)展史，隨著一國經(jīng)濟(jì)市場化程度的不斷提高、市場機(jī)制的不斷完善，一國貨幣匯率不可能長期維持單一走勢，建立富有彈性的匯率機(jī)制已經(jīng)成為各國發(fā)展的共識(shí)。在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展起伏不定的環(huán)境下，逐漸走向市場化的人民幣匯率必然漲跌互現(xiàn)，不可能長期只升不貶，對(duì)人民幣匯率的未來走勢簡單地做出升值或貶值的判斷都是不恰當(dāng)?shù)�。隨著人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，未來人民幣匯率的雙向波動(dòng)將逐漸成為常態(tài)。

至于一些美國官員們對(duì)近期人民幣匯率貶值的“特別關(guān)注”，則還有一個(gè)不得不說的美國每年的“常規(guī)”動(dòng)作——每年4月份美國例行發(fā)布的針對(duì)主要貿(mào)易對(duì)象的半年度匯率報(bào)告。過去多年，美國都要借助這一報(bào)告對(duì)中國的匯率政策指手畫腳一番，指責(zé)中國干預(yù)匯率市場。但隨著人民幣匯率逐漸向均衡水平靠近和人民幣匯率波動(dòng)幅度的進(jìn)一步擴(kuò)大，美國已不好意思再直接指責(zé)中國操縱匯率，只能在匯率報(bào)告發(fā)布前營造點(diǎn)聲勢，安排個(gè)別官員跳出來喊喊話了，指望著能給中國一些壓力，也給人民幣一些升值的動(dòng)力。