隨著代持風(fēng)波發(fā)酵，債市現(xiàn)券收益率昨日普遍上漲，資金面也進(jìn)一步承壓。但一些機(jī)構(gòu)卻在悄然建倉(cāng)。業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管升級(jí)“劍指”代持下的利益輸送，而非代持本身，目前債市基本面良好，預(yù)計(jì)債市下跌僅為短期現(xiàn)象，但對(duì)企業(yè)凈融資量的連鎖影響值得關(guān)注。

　　代持“黑天鵝”利空二級(jí)市場(chǎng)

　　上周五，證監(jiān)會(huì)表示堅(jiān)決打擊以債券代持行為進(jìn)行利益輸送之后，令本周債券市場(chǎng)上交易型投資者如驚弓之鳥，紛紛拋券。一場(chǎng)以債券基金為主的債券“解杠桿”在債市繼續(xù)，令銀行間和交易所債市的現(xiàn)券收益率直線上行。

　　不僅在銀行間債市，交易所債市上也以下跌為主。以流動(dòng)性較好的08江銅債為例，昨日跌幅為0.31%，創(chuàng)下了8個(gè)多月來的單日最大跌幅。

　　而轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也持續(xù)意外大跌。周一，23只交易的轉(zhuǎn)債僅有一家上漲，其余個(gè)券的跌幅多數(shù)大于其正股跌幅。跌幅最大的為國(guó)投轉(zhuǎn)債，跌幅為1.61%。而大盤轉(zhuǎn)債如工行轉(zhuǎn)債下跌了0.77%，大于其正股0.24%的跌幅。而中國(guó)銀行下跌了0.34%，小于其轉(zhuǎn)債0.41%的跌幅。

　　對(duì)此，一位券商投資經(jīng)理告訴記者，臨近月末，由于擔(dān)心代持風(fēng)波引發(fā)的贖回，一些基金被迫先賣掉流動(dòng)性較好的轉(zhuǎn)債，以應(yīng)對(duì)包括債基出現(xiàn)的大面積贖回。

　　多種因素促資金面繼續(xù)趨緊

　　與現(xiàn)券市場(chǎng)相比，代持風(fēng)波對(duì)貨幣市場(chǎng)的沖擊暫時(shí)顯得小了很多。雖然周一資金面緊張態(tài)勢(shì)延續(xù)，昨日質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)全線上揚(yáng)，但漲幅均有限。

　　數(shù)據(jù)顯示，漲幅最大的為1月回購(gòu)利率，上漲了45個(gè)基點(diǎn)至4.27%，顯示跨五一假期的資金需求較多。21天回購(gòu)利率上漲了21個(gè)基點(diǎn)，至4.00%。而隔夜和7天回購(gòu)利率分別上漲了15個(gè)基點(diǎn)和5個(gè)基點(diǎn)，收于2.68%和3.16%。

　　對(duì)此原因，南方某銀行資金交易主管對(duì)記者表示，由于券商和基金借錢需求不多，只需拋券，因此代持清理并未改變整體池子里的總量，僅會(huì)引起資金分布不均，未來還看央行公開市場(chǎng)的回籠力度。昨日資金面的緊張主要受財(cái)政存款繳款影響較大，加上五一長(zhǎng)假引起的資金備付需求較多。

　　是否波及一級(jí)市場(chǎng)引人關(guān)注

　　通脹可控、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇等債市基本面向好，“8號(hào)文”對(duì)債市的利好剛至，但突如其來的代持清理，令現(xiàn)券收益率扭頭上行。一些市場(chǎng)人士指出，監(jiān)管劍指的是代持行為下的利益輸送，而非代持本身，因此，目前市場(chǎng)反映的收益率上行僅是短期現(xiàn)象。

　　“市場(chǎng)對(duì)這個(gè)反應(yīng)有些過度，我們已逐步加倉(cāng)，等著撿便宜貨�！蹦畴U(xiǎn)資投資經(jīng)理對(duì)記者表示，目前通脹可控、流動(dòng)性向好、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，都支撐債市走強(qiáng)，因此，中長(zhǎng)期來看債市依舊向好，可以趁機(jī)低吸一些高評(píng)級(jí)的債券。

　　的確，高評(píng)級(jí)債券也成了機(jī)構(gòu)低吸的對(duì)象。國(guó)泰君安研究所稱，代持風(fēng)波將令一部分資金會(huì)從基金、證券公司的表外流回表內(nèi)，另一部分資金則會(huì)在農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)賬上從高票息債券轉(zhuǎn)換為低票息的債券，包括利率債和高等級(jí)信用債。

　　但代持風(fēng)波的連鎖反應(yīng)還未結(jié)束。一位接近央行的人士擔(dān)憂，未來隨著機(jī)構(gòu)對(duì)債券的需求減弱，短期內(nèi)交易量或減少。而從中長(zhǎng)期來看，債券一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行量或也受波及，對(duì)社會(huì)融資總量的影響或也受到影響。

(來源:上海證券報(bào))