關(guān)注食品安全 三類股有望持續(xù)受益

　　此前，有消息指出，作為食品安全監(jiān)管的一環(huán)，我國(guó)肉菜流通追溯體系正在抓緊建立，該體系將利用信息化的手段讓肉菜像人一樣擁有身份證。初步計(jì)劃該體系“十二五”期間覆蓋所有直轄市、省會(huì)城市和計(jì)劃單列市。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來三年國(guó)家在這方面的投入有望達(dá)到15億元。

　　對(duì)此，永竹投資投資顧問郭施亮（財(cái)苑）認(rèn)為，食品安全追溯體系有望迎來快速建設(shè)時(shí)期，物聯(lián)網(wǎng)作為追溯體系不可或缺的平臺(tái)，相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司將明顯獲益。但食品安全追溯體系建設(shè)是長(zhǎng)期的，且多受到政策主導(dǎo)，后續(xù)行情或有分化。受益股方面，三大類公司有望在政策推動(dòng)下獲得更好發(fā)展：

　　首先，受到?jīng)_擊的是提供追溯設(shè)備或者技術(shù)的公司，其中新大陸(000997)曾中標(biāo)商務(wù)部2012年全國(guó)肉類蔬菜流通追溯體系建設(shè)采購(gòu)項(xiàng)目，中標(biāo)總價(jià)7813.7萬元；達(dá)華智能(002512)控股子公司武漢聚農(nóng)通農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司中標(biāo)武漢市首個(gè)農(nóng)產(chǎn)品 (000061)質(zhì)量安全追溯系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，是公司涉農(nóng)RFID技術(shù)的首個(gè)項(xiàng)目。此外，遠(yuǎn)望谷(002161)是國(guó)內(nèi)RFID應(yīng)用龍頭，也是唯一一家通過農(nóng)業(yè)部RFID智能識(shí)讀器供應(yīng)廠商備案資格的廠商。

　　其二，健康食品、綠色食品、有機(jī)食品生產(chǎn)的上市公司和安全綠色添加劑類的上市公司，相關(guān)公司有西王食品(000639)、北大荒(600598)、亞盛集團(tuán)(600108)、安琪酵母(600298)、金達(dá)威(002626)、朗源股份(300175)等。

　　其三，食品安全檢測(cè)的公司。包括天瑞儀器(300165)、達(dá)安基因(002030)、華測(cè)檢測(cè)(300012)等。天瑞儀器生產(chǎn)的光譜儀產(chǎn)品可應(yīng)用在食品重金屬污染檢測(cè)、農(nóng)藥殘留檢測(cè)、食品安全等領(lǐng)域。達(dá)安基因持股40%的廣州達(dá)元專注于國(guó)內(nèi)食品安全領(lǐng)域，擁有包括多通道農(nóng)藥殘留快速測(cè)試儀。

　　重點(diǎn)個(gè)股解析

　　新大陸：二維碼應(yīng)用龍頭，加速增長(zhǎng)可期

　　來源：海通證券

　　事件：

　　新大陸于8月31日(周六)公布2013年半年報(bào)：2013H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約6.2億元，同比增19.2%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約6113萬元，同比增 29.8%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為5715萬元，同比增23.5%，扣非后凈利同比增69.0%；全面攤薄EPS為0.11元。Q2單季營(yíng)收同比增 18.4%；凈利同比降1.2%；扣非凈利同比增91.0%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　營(yíng)收分析：二維碼應(yīng)用爆發(fā)在即，H2有望提速。2013H1，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約6.2億元，同比增19.2%，Q2單季營(yíng)收增約18.4%，增速較Q1下降約1.8個(gè)百分點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。分產(chǎn)品來看，電子支付及信息識(shí)讀產(chǎn)品(以條碼業(yè)務(wù)和POS機(jī)業(yè)務(wù)為主)收入同比增長(zhǎng)24.8%，行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)及服務(wù)(高速公路信息化和通信行業(yè)信息化業(yè)務(wù)為主)收入增15.2%。我們推測(cè)H1電子支付產(chǎn)品及信息識(shí)讀產(chǎn)品的收入增長(zhǎng)可能更多是由POS機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)；由于商務(wù)部的肉菜追溯流通系統(tǒng)建設(shè)在2月底進(jìn)行集采招標(biāo)，預(yù)計(jì)對(duì)上半年的收入確認(rèn)較少，而下半年則有望有較大收入貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2013年公司的條碼業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。

　　展望2013年全年，在二維碼條碼應(yīng)用有望形成規(guī)模推廣和POS機(jī)業(yè)務(wù)復(fù)蘇的背景下，我們預(yù)期公司營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　毛利率和期間費(fèi)用分析：毛利率小幅下滑，銷管費(fèi)用控制良好。公司H1綜合毛利率約為36.8%，同比下降約3.0個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于電子支付及信息識(shí)讀產(chǎn)品的毛利率同比下降約11.6個(gè)百分點(diǎn)，我們推測(cè)是由于毛利率較低的電子支付產(chǎn)品收入占比提升所致。行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)及服務(wù)毛利率同比上升約4.2個(gè)百分點(diǎn)，由于公司的通信行業(yè)信息化業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，我們估計(jì)毛利率提升是由于高速公路信息化省內(nèi)項(xiàng)目增多所致。從全年來看，我們預(yù)計(jì)綜合毛利率有望因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化而較2012年出現(xiàn)小幅提升。

　　H1銷售費(fèi)用同比增7.9%，銷售費(fèi)用率同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用降2.9%，管理費(fèi)用率下降3.7個(gè)百分點(diǎn)；兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)增0.3%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速，銷管費(fèi)用率合計(jì)減少約4.5個(gè)百分點(diǎn)。Q2單季銷售費(fèi)用同比減少8.9%，管理費(fèi)用同比減少25.1%，顯示出公司對(duì)銷管費(fèi)用控制良好。從歷史數(shù)據(jù)來看，Q2通常是公司費(fèi)用支出較高的季節(jié)，因此，我們預(yù)期全年銷管費(fèi)用率將較2012年有所下降。

　　匯率變動(dòng)導(dǎo)致一次性投資損失確認(rèn)較大。公司于5月21日公告，出售持有的德國(guó)JauchQuartzGmBH全部12%股權(quán)。公司于2003年投資 1000萬美元獲得該股權(quán)，由于未能實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，JauchQuartzGmBH董事長(zhǎng)ThomasJauch同意向公司支付1000萬美元及累計(jì)未付股息78.75萬美元以回購(gòu)公司持有的JQG股份。由于從2003至今，美元對(duì)人民幣累計(jì)貶值超過20%，股權(quán)出售帶來公司一次性確認(rèn)投資損失約1769 萬元。若扣除該項(xiàng)一次性損失影響，則凈利同比增長(zhǎng)約54.8%。

　　應(yīng)收賬款控制良好，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅增加。截止6月底，公司應(yīng)收賬款余額約為4.0億元，較年初增加約1.1億元，新增應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)收的比重為 17.2%，處于合理范圍。上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流約為1.6億元，而去年同期為-1.5億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅增加。截止6月底，公司貨幣現(xiàn)金余額為7.4 億，整體來看財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　看好二維碼業(yè)務(wù)發(fā)展前景，給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2013~2015年EPS分別為0.52元、0.71元和0.91元，不考慮地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，EPS分別為0.31元、0.50元和0.66元，今后三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為60%�？紤]到二維碼行業(yè)應(yīng)用正處于大規(guī)模推廣前期，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用爆發(fā)也有望催生行業(yè)應(yīng)用需求增長(zhǎng)，同時(shí)公司其他業(yè)務(wù)處于復(fù)蘇期，今后兩年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，我們給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19.18元，對(duì)應(yīng) 2014年約35倍主營(yíng)業(yè)務(wù)市盈率外加8倍地產(chǎn)業(yè)務(wù)市盈率。