三類上市公司可公開發(fā)行優(yōu)先股

   根據(jù)此次發(fā)布實(shí)施的《辦法》，三類上市公司可公開發(fā)行優(yōu)先股：一是以上證50指數(shù)成份股為范圍的普通股；二是以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；三是以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。為統(tǒng)一優(yōu)先股票面金額，便于投資者理解和交易，滿足融資需求，證監(jiān)會將優(yōu)先股每股票面金額確定為100元。
    [解讀]：中金公司研報認(rèn)為，優(yōu)先股的推出將給市場帶來積極因素，利好大盤股，特別是金融行業(yè)和一些面臨兼并重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)。國信證券也認(rèn)為，優(yōu)先股一方面改善藍(lán)籌估值，一方面滿足低風(fēng)險客戶投資需求，是政府工作報告里建設(shè)多層次資本市場的重要一環(huán)，將為2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)增添力量。

不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股

   《辦法》采納了投資者的意見，刪除了關(guān)于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的有關(guān)條款，規(guī)定上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。同時考慮到商業(yè)銀行資本監(jiān)管的特殊要求，商業(yè)銀行可根據(jù)商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非公開發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。
    [解讀]：著名財經(jīng)評論員皮海洲認(rèn)為，證監(jiān)會規(guī)定不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，對股市是重大利好，抑制了上市公司的圈錢動機(jī)，有利于保護(hù)投資者利益。

四措施避免出現(xiàn)利益輸送

   《辦法》重點(diǎn)針對易出現(xiàn)利益輸送的環(huán)節(jié)進(jìn)行了規(guī)定。一是限制公司非公開發(fā)行優(yōu)先股的票面股息率水平，要求其“不得高于最近兩個會計(jì)年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率”。其次，將發(fā)行公司的董事、高級管理人員及其配偶排除在非公開發(fā)行的合格投資者范圍之外，避免利益輸送。第三，規(guī)定上市公司向關(guān)聯(lián)股東發(fā)行優(yōu)先股的，關(guān)聯(lián)股東需回避表決。四是要求獨(dú)立董事對發(fā)行優(yōu)先股發(fā)表專項(xiàng)意見。
    [解讀]：首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝認(rèn)為，該條款主要是為平衡兩類股東利益，防止上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股票面股息率過高，出現(xiàn)利益輸送的問題。

任何投資者都可進(jìn)行投資

   對于公開發(fā)行的優(yōu)先股，目前A股市場的任何投資者都可以進(jìn)行投資，在證券交易所市場直接買賣，不存在任何限制。 此外，對于非公開發(fā)行的優(yōu)先股，由于其條款設(shè)計(jì)較公開發(fā)行的優(yōu)先股更加靈活，也更為復(fù)雜，市場風(fēng)險相對更大，《辦法》規(guī)定了合格投資者范圍，允許具有一定風(fēng)險識別能力和承受能力的投資者認(rèn)購非公開發(fā)行的優(yōu)先股，并要求優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)保持一致。這既是對中小投資者的保護(hù)，也有利于保障優(yōu)先股試點(diǎn)平穩(wěn)實(shí)施。 對于不屬于合格投資者范圍的中小投資者，雖然無法通過直接投資非公開發(fā)行的優(yōu)先股，但可以通過投資基金產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品等方式間接投資優(yōu)先股。因此，維持個人合格投資者門檻不變。
    [解讀]：中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海認(rèn)為，非公開發(fā)行主要強(qiáng)調(diào)的是市場自律，“合格”并非有優(yōu)劣區(qū)別，主要從是否具備抗風(fēng)險能力的角度出發(fā)，個人投資者也可以通過投資基金等理財產(chǎn)品間接投資優(yōu)先股。