破先例的“債轉(zhuǎn)股”

　　由于持續(xù)虧損，武鍋股票于2010年4月9日起暫停在深交所上市。2012年6月底新退市制度發(fā)布后，為降低負(fù)債，武鍋董事會提出“債轉(zhuǎn)股”的財務(wù)結(jié)構(gòu)重組方案來避免退市，這個方案成為激怒中小股東的導(dǎo)火索。

　　“通過Q Q群集中了700多個中小股東，看到大股東提出的債轉(zhuǎn)股方案，群里炸開了鍋。”股東代表李建平說，“這意味著投資這么多年不僅沒有回報，還要通過低價債轉(zhuǎn)股來稀釋股權(quán)。如果開了這個先例，一次次通過債轉(zhuǎn)股擴(kuò)大股權(quán)，股權(quán)豈不要完全集中到大股東阿爾斯通手中�！�

　　武鍋的債轉(zhuǎn)股方案是將阿爾斯通(中國)投資有限公司對公司的部分債務(wù)貸款16億元轉(zhuǎn)換為公司股份。轉(zhuǎn)股后武鍋稱其“凈資產(chǎn)將為正并且減輕利息負(fù)擔(dān)，未來實現(xiàn)凈利潤為正”。第一個方案每股2.18元的轉(zhuǎn)股價被否后，武鍋將價格提高到3元。

　　若債轉(zhuǎn)股方案實施，阿爾斯通(中國)投資有限公司的持股將從現(xiàn)在的1.5億股躍升至6.8億股，占總股本的82.4%。相應(yīng)地，武漢鍋爐集團(tuán)的持股比例將從以往的6.91%縮小至2.47%，中小流通股東的持股比例將由42.09%縮小到15.06%。

　　武鍋董秘秦亮介紹，為保住上市地位，武鍋研究了破產(chǎn)重整、資產(chǎn)重整等各種方案，只有債轉(zhuǎn)股在短時間內(nèi)可行，經(jīng)過反復(fù)協(xié)商，這個破先例的方案才獲得管理部門的支持。

　　也有一些中小股東表示，對債轉(zhuǎn)股方案本身并沒有太大異議，只是不能接受2.18元和3元的轉(zhuǎn)股價。他們說，這次債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)是增發(fā)，按照A股慣例，應(yīng)該以停牌前20個交易日的均價作為轉(zhuǎn)股價格的基礎(chǔ)。武鍋股份在停牌前股價為6.17港元。

　　不過，武鍋董事會表示A股的慣例并不適用于B股。阿爾斯通代表、武鍋董事紀(jì)曉東說，雖然公司在兩年半前停牌價折合人民幣是5.5元，但這兩年半的時間里，國內(nèi)同行上市公司的股價基本都下降了一半，若把虧損計入，現(xiàn)在公司的股價應(yīng)在2.18元以下。“3元的價格已經(jīng)考慮了通貨膨脹的因素，這也是阿爾斯通在巴黎的中小股東能夠接受的最高價。”

　　巴黎中小股東能接受的最高價最終沒能被中國的中小股東接受。一個月的時間里，武鍋每股2.18元的債轉(zhuǎn)股老方案遭到了55.24%的股東反對，未獲股東大會通過。3元的新方案遭到49.21%的股東反對，再次被否決。