話題四

　　避險(xiǎn)功能被替代？

　　強(qiáng)勢美元并不符合美國利益，美國需要通過美元貶值來增加價(jià)格競爭力，刺激出口抑制進(jìn)口

　　事實(shí)上，美元也具有避險(xiǎn)屬性，目前美元指數(shù)已經(jīng)站穩(wěn)80關(guān)口以上，隨著美國經(jīng)濟(jì)回暖，美元是否會(huì)替代黃金重新成為更好的避險(xiǎn)工具選擇？

　　孫永剛：美元和黃金從本質(zhì)上來講并不存在太多的共性，黃金是貨幣超發(fā)的對沖工具，而美元是一個(gè)相對貨幣價(jià)值，其價(jià)值由兩部分來決定：一部分是由內(nèi)在決定的，也就是美國的貨幣政策以及美國的經(jīng)濟(jì)等內(nèi)在狀況；另一部分是由外在決定，就是歐洲、日本等相對貨幣的價(jià)格，那么美元的強(qiáng)勢與弱勢必然是一個(gè)相對的過程。

　　美元與黃金的關(guān)系的一個(gè)重大前提是，我們一般所指的黃金價(jià)格是美元黃金的價(jià)格，并且美元就是全球結(jié)算貨幣。從短周期來看，美元與黃金的負(fù)相關(guān)性更多地是體現(xiàn)出標(biāo)價(jià)貨幣的問題，從長周期來看，美元的相對強(qiáng)勢過程其實(shí)往往對應(yīng)的是美國貨幣收緊的階段，其實(shí)也就是對應(yīng)了貴金屬的弱勢周期。

　　自1971年尼克松總統(tǒng)宣布美元與黃金脫鉤以來，黃金與美元就形成了獨(dú)特的周期特征。自此美元出現(xiàn)了10年下跌5年上漲的周期，而黃金則出現(xiàn)了10年上漲5年下跌的周期。2012年至2013年，歷史的輪回又一次恰好相遇，美元或許將迎來下一個(gè)5年的上漲周期，而黃金或許步入未來20年下跌周期。縱觀美元指數(shù)1985年至1995年以及2002年至2012年的走勢，發(fā)現(xiàn)驚人的相似，或許這也預(yù)示著未來美元的長周期牛市和貴金屬的長周期熊市。

　　江明德：美元中期走強(qiáng)是大概率事情，但美元不會(huì)成為與黃金一樣的避險(xiǎn)工具，因?yàn)槊涝�本身也是紙幣，受紙幣信用不確定性的影響，美元的強(qiáng)弱具有周期性。同時(shí)目前以美元為主的國際貨幣體系受到越來越大的挑戰(zhàn)，美元的霸權(quán)地位長期看會(huì)不斷削弱，因此美元的避險(xiǎn)地位只是在全球金融平倉風(fēng)險(xiǎn)下才會(huì)產(chǎn)生，只有在其他紙幣相對于美元處于弱勢條件下產(chǎn)生，不具備長期性、穩(wěn)定性。

　　奚建華：美元確實(shí)具有避險(xiǎn)屬性，但這都是相對的，而非絕對的。短期來看，美元確實(shí)在走強(qiáng)，這一方面由于每年年末美元會(huì)回流美國市場，另一方面目前各國都在爭相示弱，促使本國貨幣走軟，非美貨幣走弱，美元就被動(dòng)走強(qiáng)。但是強(qiáng)勢美元并不符合美國利益，美國需要通過美元貶值來增加價(jià)格競爭力，刺激出口抑制進(jìn)口，財(cái)政懸崖、債務(wù)上限就是美國政府做空美元的一張牌，也是美元的風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

　　黃金多空拉鋸

　　觀察市場對黃金后市走勢的評估，目前來看，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為從基本面來看，黃金的上行支撐理由還是十分充分的。但是看空派也一致認(rèn)為，從技術(shù)面來看，黃金價(jià)格這一輪的跌勢還將延續(xù)。

　　看多派

　　匯豐：雖然支撐金價(jià)的三大因素有所緩和，但是牛市不會(huì)就此終結(jié)，回調(diào)只是暫時(shí)性的。黃金是無法印刷的鈔票，或?qū)⒁蜇泿艖?zhàn)的加劇而獲益。

　　巴克萊：市場短期內(nèi)回撤，但并沒有破壞長期走強(qiáng)趨勢。今年均價(jià)為1778美元。

　　高盛：預(yù)計(jì)未來12個(gè)月貴金屬將有1.1%的漲幅。

　　看空派

　　瑞士信貸：可能再跌5.1%，至13個(gè)月低點(diǎn)。

　　瑞銀：中國需求不能彌補(bǔ)其他地方的需求疲軟。

　　加特曼：美元計(jì)價(jià)黃金的跌勢還有很長一段路要走，黃金盤整的模式表明要再度下跌。

　　澳新銀行：技術(shù)面看跌。如果金價(jià)難以重返1640美元，市場將指向1525-1550美元。