繼平安證券之后，民生證券、南京證券被相繼立案并被處以暫停受理IPO新項(xiàng)目的申報(bào)，并可能面臨類似平安證券的暫停保薦資格的處罰，均彰顯了監(jiān)管部門在新股發(fā)行這一飽受病詬的環(huán)節(jié)上的監(jiān)管新思路(至少是部分)：嚴(yán)查中介機(jī)構(gòu)違法，大力提高違法成本。

　　民生南京遭立案調(diào)查　恐步平安后塵

　　稍早之前，證監(jiān)會(huì)表示，民生證券和南京證券因保薦項(xiàng)目違規(guī)被立案調(diào)查，證監(jiān)會(huì)已暫停受理其IPO(首次公開發(fā)行)新項(xiàng)目的申報(bào)。按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第70條的規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)處于立案調(diào)查期間的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)暫不受理該保薦機(jī)構(gòu)的推薦；暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦。

　　據(jù)悉，南京證券和民生證券所涉及的項(xiàng)目則分別為廣東新大地和河南天能科技河。稍早之前，證監(jiān)會(huì)曾表示，上述公司已進(jìn)入立案調(diào)查階段。除此之外，證監(jiān)會(huì)還表示，對(duì)于河南天豐的保薦機(jī)構(gòu)光大證券以及隆基股份的保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券，還在了解保薦機(jī)構(gòu)是否存在“未勤勉盡責(zé)”等違規(guī)問題，因此暫未對(duì)保薦機(jī)構(gòu)立案。

　　涉案項(xiàng)目中，民生證券保薦的山西天能科技涉嫌在地方政府尚未進(jìn)行光伏系統(tǒng)招標(biāo)時(shí)，就已提前確認(rèn)收入。南京證券保薦的廣東新大地生物科技股份有限公司則被質(zhì)疑招股說明書涉嫌虛增利潤(rùn)、隱瞞巨額關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假等。

　　2012年在證監(jiān)會(huì)的預(yù)披露新政實(shí)施之后，天能科技被曝出“金沙植物園第二期所需光伏項(xiàng)目”、“朔州和諧小區(qū)亮化工程”、“應(yīng)縣道路亮化工程”等數(shù)個(gè)工程，均是招標(biāo)工作尚未開始、工程未完工或未驗(yàn)收，天能科技就將其確定為收入，并以此作為盈利的依據(jù)，公開上市募集資金。同年4月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文終止天能科技IPO審核。民生證券所保薦的這家公司也成為證監(jiān)會(huì)預(yù)披露新政以來，首家被終止審核IPO的公司。

　　2012年5月18日，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核通過新大地首發(fā)申請(qǐng)。一個(gè)多月后，新大地被曝出涉嫌虛增利潤(rùn)、隱瞞巨額關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假等。當(dāng)年7月3日，新大地和保薦機(jī)構(gòu)南京證券向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交終止發(fā)行上市申請(qǐng)。證監(jiān)會(huì)于7月12日終止對(duì)新大地首發(fā)上市申請(qǐng)的后續(xù)審查。這是繼立立電子、蘇州恒久、勝景山河之后，A股市場(chǎng)第四家已成功過會(huì)、但因輿論質(zhì)疑而被證監(jiān)會(huì)終止審查的案例，也是創(chuàng)業(yè)板首家已成功過會(huì)但因輿論質(zhì)疑而被證監(jiān)會(huì)終止審查的案例。

　　公開資料顯示，2009年IPO重啟以來，民生證券保薦的IPO項(xiàng)目共計(jì)有25家。截至5月23日收盤，上述25家上市公司中目前仍有10家處于破發(fā)狀態(tài)，占比為40%。其中，通達(dá)股份、星河生物、隆基機(jī)械和北京利爾的破發(fā)比例均超過了30%。

　　民生前途未卜　南京被迫轉(zhuǎn)型

　　北京的一家券商投行人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，由于目前監(jiān)管部門尚未對(duì)于民生證券和南京證券作出類似平安證券所受到的暫停保薦資格的處罰，因此其已經(jīng)在審的項(xiàng)目并不會(huì)受到影響，“不然打擊面就太大了�！彼�說。

　　證監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，民生證券的全部在審IPO項(xiàng)目為20個(gè)(其中包括5個(gè)擬在創(chuàng)業(yè)板上市的項(xiàng)目)，南京證券則僅有1個(gè)。

　　按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，券商的保薦業(yè)務(wù)包括了首次公開發(fā)行股票并上市、上市公司發(fā)行新股(增發(fā)、配股)以及可轉(zhuǎn)換公司債券。而從2012年的市場(chǎng)情況來看，民生證券當(dāng)年共計(jì)完成20個(gè)項(xiàng)目的主承銷(包括7個(gè)首發(fā)項(xiàng)目、4個(gè)增發(fā)項(xiàng)目以及9個(gè)債券發(fā)行項(xiàng)目)，市場(chǎng)份額為1.31%，位居所有券商的第20位；其首發(fā)主承銷市場(chǎng)份額則為4.58%，在所有券商當(dāng)中位列第7位。2012年全年，在民生證券所保薦的7個(gè)IPO項(xiàng)目上，共計(jì)實(shí)現(xiàn)募資33.16億元，而民生證券則共計(jì)實(shí)現(xiàn)了2.46億元的承銷及保薦費(fèi)用收入。

　　不過，在深圳的一家券商的一位保代看來，即使此次被暫停接受新材料不會(huì)對(duì)在審的項(xiàng)目產(chǎn)生影響，同萬福生科一樣，此次天能科技對(duì)于民生證券保薦業(yè)務(wù)的傷害未來仍然將會(huì)逐漸顯現(xiàn)�！艾F(xiàn)在新股發(fā)行沒有重啟，即使暫停保薦資格也影響不大。不過，要考慮的是，以后重啟之后，恐怕發(fā)審委會(huì)對(duì)這些有過‘前科’的保薦機(jī)構(gòu)所推薦的項(xiàng)目更為謹(jǐn)慎，審查力度也會(huì)隨著上升。這對(duì)于發(fā)行人來說，恐怕是不愿意看到的�！鄙鲜霰４�認(rèn)為，無論結(jié)果如何，此次事件對(duì)于民生證券的投行品牌已經(jīng)產(chǎn)生傷害，發(fā)行人以后在選擇保薦機(jī)構(gòu)時(shí)對(duì)于民生證券恐怕會(huì)更為審慎。

　　來自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，目前，民生證券的投行從業(yè)人數(shù)有310人，注冊(cè)的保代則有79人。未來一旦被暫停保薦資格，恐怕會(huì)引發(fā)人事動(dòng)蕩。此外，在2012年新大地爆出造假事件之后，南京證券新大地項(xiàng)目組已經(jīng)解散，部分離職，部分回到營(yíng)業(yè)部。來自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，目前南京證券投行從業(yè)人數(shù)有79人，注冊(cè)的保代則有13人。據(jù)了解，在新大地事件爆發(fā)之后，南京證券的多個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目已經(jīng)被搶走。截至目前，南京證券保薦的在審項(xiàng)目?jī)H有一單，為廣州市昊志機(jī)電股份有限公司。據(jù)了解，目前這家券商投行部門已經(jīng)把重點(diǎn)放到了新三板和中小企業(yè)私募債上，但這種轉(zhuǎn)型能否成功還有待觀察。

　　證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查保薦　違法成本提高

　　不管最終結(jié)局如何，在業(yè)內(nèi)人士看來，在證券監(jiān)管部門加強(qiáng)保薦中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度的大背景下，保薦中介機(jī)構(gòu)尤其是券商投行部門的違法成本正在大大提高。

　　稍早之前，在萬福生科造假一案上，證監(jiān)會(huì)對(duì)其保薦人平安證券開出了巨額罰單：對(duì)平安證券給予警告并沒收其萬福生科發(fā)行上市項(xiàng)目的業(yè)務(wù)收入2555萬元，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月；對(duì)保薦代表人吳文浩、何濤采取終身證券市場(chǎng)禁入措施；對(duì)保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)核負(fù)責(zé)人薛榮年、曾年生和崔嶺撤銷證券從業(yè)資格；對(duì)保薦項(xiàng)目協(xié)辦人湯德智撤銷證券從業(yè)資格。除此之外，在該項(xiàng)目中，審計(jì)機(jī)構(gòu)中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所和湖南博鰲律師事務(wù)所亦受到了相應(yīng)處罰。

　　證監(jiān)會(huì)表示，該案的處罰體現(xiàn)出兩大政策取向，一是從重從嚴(yán)處罰，二是重在懲戒違法違規(guī)當(dāng)事人�！叭f福生科案是一個(gè)標(biāo)桿�！弊C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示。證監(jiān)會(huì)將以對(duì)平安證券的處理為標(biāo)桿，對(duì)當(dāng)事主體主動(dòng)糾正違法違規(guī)行為、對(duì)主動(dòng)消除或者減輕違法行為危害后果的，應(yīng)當(dāng)依法從輕、減輕處理，以此作為給予行政處罰監(jiān)管措施的重要考量因素。

　　稍早之前，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼則表示，要進(jìn)一步強(qiáng)化證監(jiān)會(huì)“兩維護(hù)、一促進(jìn)”的核心職責(zé)，即維護(hù)市場(chǎng)公開、公平、公正，維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。要把工作重點(diǎn)切實(shí)轉(zhuǎn)到加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益上來，采取一系列配套措施，在人力、物力、財(cái)力等各方面予以傾斜，加大對(duì)違法違規(guī)行為的打擊力度，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。要進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。

　　這也是肖鋼作為第7任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席履新之后首次對(duì)證券監(jiān)管發(fā)表相關(guān)言論。在業(yè)內(nèi)人士看來，肖鋼上任兩個(gè)多月來的行動(dòng)及此次講話的內(nèi)容來看，大致可以揣摩其證券監(jiān)管思路，即提高發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的違法成本，加大對(duì)于各種違法違規(guī)行為(造假上市、信披違規(guī)等等)的打擊力度，凈化市場(chǎng)，提高投資者信心和證券監(jiān)管部門的公信力。