中科金財(cái)(002657)：增速基本符合預(yù)期，票據(jù)ATM或成業(yè)績亮點(diǎn)

　　預(yù)計(jì)2012~2014年EPS分別為1.02元、1.40元和1.82元，對應(yīng)P/E分別為28.5倍、20.8倍和16.0倍，公司票據(jù)ATM機(jī)業(yè)務(wù)正處于推廣期，而手機(jī)電商平臺更具有極大的想象空間，首次給予“推薦”的投資評級。(日信證券王立)

　　漢得信息(300170)：高端服務(wù)，持續(xù)增長

　　全年實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵業(yè)績條件概率較大，維持“推薦”評級

　　公司的所從事的高端ERP實(shí)施相對景氣，隨著拿單能力的增加和費(fèi)用的控制，預(yù)計(jì)大概率實(shí)現(xiàn)全年股權(quán)激勵目標(biāo)，我們預(yù)測12/13/14年公司EPS分別為0.76/1.03/1.41元；公司成長性良好，目前估值較低，維持對公司的“推薦”評級。(國信證券段迎晟高耀華)

　　任子行(300311)：減持不改信息安全概念股的估值優(yōu)勢

　　6月27日公司發(fā)布股東減持公告。公司收到持股5%以上股東天津東方富海股權(quán)投資基金減持股份的告知函，天津東方富海于2013年6月25日通過大宗交易和集中競價方式減持已解禁的任子行流通股160萬股。

　　公司于今年6月25日上市一周年，當(dāng)天就有天津東方富海減持不免給已經(jīng)估值很高的股價相當(dāng)大的心理壓力。我們認(rèn)為這類事件不會對公司的股價近期帶來影響，而大概率事件是今年網(wǎng)絡(luò)安全和信息安全的概念火熱，催化事件層出不窮，使得像任子行這樣的概念股持續(xù)在高估值水平。

　　任子行公司自設(shè)立以來一直專注于網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容與行為審計(jì)和監(jiān)管產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供安全集成、安全審計(jì)相關(guān)服務(wù)。中國網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容與行為審計(jì)和監(jiān)管市場發(fā)展?jié)摿�巨大�?010年，中國網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容與行為審計(jì)市場規(guī)模達(dá)到6.54億元，預(yù)計(jì)2015年市場規(guī)模將達(dá)到21.8億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到27.22%。

　　今年，不僅是人大在年初針對加強(qiáng)信息安全管理和個人身份、數(shù)據(jù)加強(qiáng)使用管理方面的立法使得整個信息安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模在近幾年內(nèi)有望加快發(fā)展；而且今年所發(fā)生的一系列的國際和國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)安全事件，包括年初的韓國互聯(lián)網(wǎng)癱瘓、中美網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)和近兩周的“棱境門”事件都使得本土安全相關(guān)企業(yè)有了比以前更大的市場和利潤的想象空間。

　　公司12年的低速增長主要是由于通用網(wǎng)絡(luò)審計(jì)和安全設(shè)備的訂單拖后所致，我們預(yù)計(jì)去年訂單受政府和黨的領(lǐng)導(dǎo)人換屆的影響會在今年和未來兩年中逐步回補(bǔ)，使得這塊的訂單的短期增速高于平均年行業(yè)增速。受到最近中美兩國網(wǎng)絡(luò)安全和“棱鏡門”事件的影響，長期的訂單增速也有望超過27%的水平。目前監(jiān)管部門對非經(jīng)營性上網(wǎng)場所，如機(jī)場、賓館、酒店、高級會所、洗浴中心等落實(shí)網(wǎng)絡(luò)安全管理比較重視。所以公司在這一主要領(lǐng)域也是大概率能產(chǎn)生突破，并在未來3-4年維持20-30%的年增長速度。

　　預(yù)測13-15年EPS分別為0.64、0.87和1.19元，對應(yīng)增速45%、35%和37%。由于近期股價受安全事件驅(qū)動漲幅較大，已經(jīng)是13年的41倍，未來漲幅空間有限，所以我們維持公司的“增持”評級。(華泰證券)

　　博彥科技(002649)：并購金融信息化與大數(shù)據(jù)應(yīng)用提供商

　　2014年首筆外延擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)。2013年12月25日深度報告《中國式并購經(jīng)過斟酌》中，根據(jù)塔塔咨詢/Infosys選擇金融行業(yè)服務(wù)商、咨詢商、其它地域IT服務(wù)商作為并購標(biāo)的，推測博彥科技未來的外延擴(kuò)張方向可能來自細(xì)分行業(yè)信息化、其它地域的IT服務(wù)或咨詢服務(wù)。泓智信息主要在金融行業(yè)開展業(yè)務(wù)，符合我們推斷。2013年5月公司公告擬收購柯萊特，主要目標(biāo)資產(chǎn)即為從事金融信息化的贊同科技，并購泓智信息完成金融領(lǐng)域重要布局。投資者可根據(jù)首席運(yùn)營官馬強(qiáng)“2014年將會是并購大年”的媒體調(diào)研表述，觀察公司更多外延擴(kuò)張。

　　標(biāo)的公司人均效率高。泓智信息的人均收入為27萬元，人均利潤為6萬元，與A股效率最高的IT服務(wù)公司漢得信息、海隆軟件接近。根據(jù)其網(wǎng)站，成熟的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺、歷史庫數(shù)據(jù)管理平臺、統(tǒng)一報表平臺、ODS系統(tǒng)、績效管理系統(tǒng)和會計(jì)系統(tǒng)表明它是提供基于產(chǎn)品的IT服務(wù)商，因而人均效率高。

　　支付價格等同于2014年承諾凈利潤的6.4倍。標(biāo)的的2014-2016年備考凈利潤為1400、1800和2350萬元，收購市盈率僅6.4倍，為歷史最低(見表1).

　　協(xié)同性在于開發(fā)能力共享。標(biāo)的的互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)和IT服務(wù)能力提供新的市場方向，博彥科技的技術(shù)實(shí)力幫助標(biāo)的建立適合銀行業(yè)的大數(shù)據(jù)平臺和模型。

　　維持“增持”評級。預(yù)計(jì)2013-2015年凈利潤為1.28、1.92、2.47億元，考慮到增發(fā)稀釋2014-2015年每股收益，每股收益為0.85、1.16、1.49元(見表2)，維持“增持”評級。 申銀萬國

　　三六五網(wǎng)(300295)：跟隨搜房網(wǎng)成效卓越，異地?cái)U(kuò)張仍需努力

　　公司是房產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的跟隨者，在戰(zhàn)略上能夠很好地跟隨龍頭公司搜房網(wǎng)。2013年公司加大了向電商轉(zhuǎn)型的力度，成效卓著：1)電商占新房業(yè)務(wù)比例上升了10%(我們判斷，電商占新房業(yè)務(wù)收入比重在25%-30%左右，仍有進(jìn)一步提升空間).2)電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生了5000萬元預(yù)收款，表明公司電商業(yè)務(wù)取得了一定的市場認(rèn)可，現(xiàn)金流模式也得到了升級。我們判斷，伴隨公司2014年365金融超市、移動APP進(jìn)一步推出，電商收入規(guī)模將有50%的提升。

　　異地?cái)U(kuò)張仍需努力

　　主要異地公司西安、重慶、沈陽仍處于虧損期，合計(jì)虧損1500萬，需要進(jìn)一步提高影響力和轉(zhuǎn)型電商業(yè)務(wù)才能有新的突破。

　　預(yù)計(jì)未來3年業(yè)績復(fù)合增速40%，上調(diào)評級至買入

　　我們判斷，未來房產(chǎn)網(wǎng)站領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)寡頭局面，三六五網(wǎng)仍將占有一席，由于整個房產(chǎn)廣告及電商市場增速仍有50%，我們上調(diào)公司評級至買入，6個月目標(biāo)價120元。我們預(yù)計(jì)公司2014/2015/2016年業(yè)績分別為2.81/3.91/5.47元。