新華社：高發(fā)行市盈率引發(fā)市場(chǎng)不滿 透視新股發(fā)行三大爭(zhēng)

　　新股開閘不久，市場(chǎng)即掀起軒然大波，甚至對(duì)此輪新股發(fā)行體制改革方案提出質(zhì)疑。高價(jià)發(fā)行是否合理？巨額老股轉(zhuǎn)讓是否有借道套現(xiàn)之嫌？券商自主配售是否涉及利益輸送？這些問題成為市場(chǎng)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

　　高發(fā)行市盈率引發(fā)市場(chǎng)不滿

　　從ＩＰＯ開閘后首批發(fā)行的兩只新股新寶股份和我武生物發(fā)布的中簽率公告來看，超過百倍的網(wǎng)上認(rèn)購和偏低的中簽率表明投資者看好新股。但奧賽康７２．９９元的發(fā)行價(jià)，６７倍的市盈率，遠(yuǎn)高于同期同行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率，這引發(fā)了市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　“合理的新股發(fā)行機(jī)制應(yīng)該是讓發(fā)行人與投資者共享企業(yè)成長(zhǎng)的成果，但在發(fā)行人以圈錢為目的的情況下，中介機(jī)構(gòu)不僅不能為投資者提供合理建議，更有可能與發(fā)行人一起侵犯公眾投資者的利益。”中國(guó)人民大學(xué)教授劉俊海認(rèn)為。

　�。保踩胀黹g，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施，強(qiáng)化對(duì)高市盈率發(fā)行的監(jiān)管。當(dāng)晚，原定于１３日發(fā)布定價(jià)公告的新股反應(yīng)迅速，匯金股份、東方網(wǎng)力、綠盟科技、恒華科技及慈銘體檢，宣布暫緩新股發(fā)行或推遲刊登發(fā)行公告，此前預(yù)計(jì)的發(fā)行時(shí)間表也隨之調(diào)整。

　　不過，１３日開始網(wǎng)下申購的新股仍按原計(jì)劃進(jìn)行。按照此前流程，１月１３日，有應(yīng)流股份、光洋股份、天賜材料、思美傳媒、安控股份、全通教育６只新股發(fā)行。根據(jù)信息披露情況，這６只新股的發(fā)行市盈率除天賜材料略高外，均低于行業(yè)平均市盈率。

　　老股轉(zhuǎn)讓被質(zhì)疑高價(jià)套現(xiàn)

　　在奧賽康的公告中，預(yù)計(jì)募集資金凈額約７．９億元，但有老股轉(zhuǎn)讓資金３１．８３億元，這讓市場(chǎng)充滿憂慮，認(rèn)為控股股東有高價(jià)套現(xiàn)之嫌，這直接導(dǎo)致了該股暫緩發(fā)行。

　　按照目前擬上市公司披露的信息，截至１月１０日，已經(jīng)有５０家公司披露了招股材料，其中多數(shù)已敲定老股轉(zhuǎn)讓方案，而明確不轉(zhuǎn)讓老股的目前僅有４家。

　　以首批開放申購的我武生物為例，發(fā)行價(jià)格為每股２０．０５元，需要進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓。根據(jù)發(fā)行新規(guī)，公司發(fā)行的２５２５萬股中，有１４２５萬股為老股轉(zhuǎn)讓。上市公司募集資金僅有２億元左右，而老股轉(zhuǎn)讓資金達(dá)到２．８億元。此后的奧賽康更是把新老股比例演繹到了極致。

　　老股轉(zhuǎn)讓資金超出公司募集資金１倍多，甚至數(shù)倍，如此大規(guī)模的轉(zhuǎn)讓，讓投資者對(duì)公司的發(fā)展前景心存疑慮。人們擔(dān)憂：未來，或許是沒有大小非懸念了，但大股東在發(fā)行當(dāng)下就進(jìn)行如此大規(guī)模的減持套現(xiàn)，是否對(duì)公司未來發(fā)展缺乏信心？

　　“老股轉(zhuǎn)讓本身是好事，但市場(chǎng)有時(shí)候是非理性的，反應(yīng)過度就會(huì)與政策初衷出現(xiàn)偏差�！币晃换�金公司高管分析。

　　券商自主配售涉嫌利益輸送

　　在此輪新股發(fā)行改革方案中，券商自主配售權(quán)被視為一大亮點(diǎn)。網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇進(jìn)行配售。發(fā)行人應(yīng)與主承銷商協(xié)商確定網(wǎng)下配售原則和方式，并在發(fā)行公告中披露。

　　自主配售的初衷是平衡發(fā)行人與投資者雙方利益，對(duì)新股定價(jià)形成約束。但有投資者對(duì)此表示憂慮，擔(dān)心新規(guī)給了券商很大的自主配售空間，結(jié)果變成了利益輸送工具，從而造成新的不公。

　　“在市場(chǎng)化程度比較高的國(guó)家，承銷商自主配售有相應(yīng)的制度匹配，但在我國(guó)，承銷商往往把配售當(dāng)作一種福利，帶來利益輸送，造成不公�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說。

　　市場(chǎng)化改革不意味著放任自流。自主配售權(quán)和老股轉(zhuǎn)讓不意味著可以對(duì)股票隨意進(jìn)行分配。“證監(jiān)會(huì)可以在詢價(jià)過程中引入聽證制度，對(duì)老股轉(zhuǎn)讓比例過高的ＩＰＯ定價(jià)進(jìn)行聽證，同時(shí)加大報(bào)價(jià)和配售過程的公開程度，加強(qiáng)監(jiān)管，確保公開公平公正�！币晃毁Y深保薦代表人說。